Table des matières
- Évolution des obligations des marchés émergents
- Les politiques ouvrent la voie
- Risques des obligations émergentes
- Suivre les marchés en développement
- Avantages des obligations EM
- Comment investir dans des obligations émergentes
- The Bottom Line
Les obligations des marchés émergents - la dette à revenu fixe émise par les pays à économie en développement ainsi que par les sociétés de ces pays - sont devenues de plus en plus populaires dans les portefeuilles des investisseurs ces dernières années. Leur traction a été attribuée à la hausse de la qualité du crédit des obligations et à leurs rendements plus élevés par rapport aux obligations de sociétés et de Trésor américain.
Comme c'est souvent le cas dans le monde de l'investissement, cependant, des rendements plus élevés s'accompagnent souvent d'un niveau de risque accru, et les problèmes de marché émergents comportent généralement des risques plus élevés que ceux associés aux instruments de dette intérieure.
Évolution des obligations des marchés émergents
Pendant la majeure partie du XXe siècle, les pays à économie émergente n'ont émis des obligations que de façon intermittente. Dans les années 80, cependant, le secrétaire au Trésor de l'époque, Nicholas Brady, a lancé un programme pour aider les économies mondiales à restructurer leur dette par le biais d'émissions obligataires, principalement libellées en dollars américains. De nombreux pays d'Amérique latine ont émis ces soi-disant obligations Brady au cours des deux prochaines décennies, marquant une reprise de l'émission de la dette des marchés émergents.
Alors que le marché de la dette émergente commençait à croître et que de nouveaux marchés étrangers commençaient à mûrir, les pays en développement ont commencé à émettre des obligations plus fréquemment, à la fois en dollars américains et dans leur propre monnaie; ce dernier est devenu connu sous le nom d '«obligations du marché local». En outre, les sociétés étrangères ont commencé à émettre et à vendre des obligations, ce qui a donné un coup de fouet au marché mondial du crédit aux entreprises.
Les politiques macroéconomiques ouvrent la voie
L'expansion des obligations des marchés émergents a coïncidé avec une sophistication croissante des politiques macroéconomiques de ces pays en développement, telles que la mise en œuvre de politiques budgétaires et monétaires cohérentes, qui ont donné aux investisseurs étrangers confiance dans la stabilité à long terme de ces pays. Alors que les investisseurs commençaient à agir sur la fiabilité accrue des économies des pays en développement et la diversité croissante des émissions d'obligations, les obligations des marchés émergents ont augmenté en tant que principale classe d'actifs à revenu fixe.
Aujourd'hui, les obligations sont émises par des pays en développement et des sociétés du monde entier, notamment en Asie, en Amérique latine, en Europe de l'Est, en Afrique et au Moyen-Orient. Les types d'instruments à revenu fixe, en plus des obligations Brady et des obligations du marché local, comprennent les euro-obligations et les obligations Yankee. La dette des marchés émergents est également offerte dans un large éventail de produits dérivés ainsi que d'obligations à court et à long terme.
Risques des obligations émergentes
Les risques liés à l'investissement dans des obligations de marchés émergents comprennent les risques standard qui accompagnent toutes les émissions de dettes, tels que les variables de la performance économique ou financière de l'émetteur et la capacité de l'émetteur à respecter ses obligations de paiement. Ces risques sont toutefois accrus en raison de la volatilité politique et économique potentielle des pays en développement. Bien que les pays émergents, dans l'ensemble, aient fait de grands progrès pour limiter les risques pays ou les risques souverains, il est indéniable que les risques d'instabilité socio-économique sont plus considérables dans ces pays que dans les pays développés, en particulier aux États-Unis.
Les marchés émergents présentent également d'autres risques transfrontaliers, notamment les fluctuations des taux de change et les dévaluations des devises. Si une obligation est émise dans une devise locale, le taux du dollar par rapport à cette devise peut affecter positivement ou négativement votre rendement. Lorsque cette devise locale est forte par rapport au dollar, vos rendements seront impactés positivement, tandis qu'une devise locale faible affecte négativement le taux de change et affecte négativement le rendement. Si vous ne souhaitez pas participer au risque de change, il est toutefois possible d'investir uniquement dans des obligations libellées en dollars ou émises uniquement en dollars américains.
Le risque d'endettement des marchés émergents est évalué par des agences de notation qui mesurent la capacité de chaque pays en développement à honorer ses dettes. Les notations Standard & Poor's et Moody's sont généralement les agences de notation les plus suivies. Les pays qui ont une note de `` BBB '' (ou `` Baa3 '') ou plus sont généralement considérés comme investment grade, ce qui signifie qu'il est sûr de supposer que le pays sera en mesure d'effectuer ses paiements à temps. Cependant, des notes plus faibles indiquent des investissements de qualité spéculative, suggérant que le risque est relativement plus élevé et que la nation pourrait ne pas être en mesure de s'acquitter de ses obligations de dette.
Suivre les marchés en développement
Le Credit Default Swap (CDS) est un instrument d'investissement qui peut protéger les détenteurs d'obligations contre le risque de défaillance de pays souverains en développement ou de sociétés étrangères. Les CDS ont la capacité de protéger les investisseurs en garantissant la valeur nominale de la dette en échange des titres sous-jacents, ou leur équivalent en espèces si le pays ou la société ne respecte pas la dette.
Cependant, alors que les swaps sur défaillance protègent les investisseurs contre une perte potentielle, une forte augmentation du marché des swaps sur défaillance pour un pays en développement particulier peut souvent indiquer une préoccupation croissante que le pays (ou les sociétés de ce pays) ne soient pas en mesure d'honorer sa dette. Ainsi, à la fois la baisse des notations des agences et l'augmentation du point de base des swaps sur défaillance d'un pays sont considérées comme des signaux d'alarme en ce qui concerne un marché émergent particulier et sa capacité à rembourser une dette aux investisseurs.
Avantages des obligations des marchés émergents
Malgré ces risques, les obligations des marchés émergents offrent de nombreuses récompenses potentielles. Plus important encore, ils offrent une diversité de portefeuille, car leurs rendements ne sont pas étroitement corrélés aux classes d'actifs traditionnelles. En outre, de nombreux investisseurs qui cherchent à compenser le risque de change présent dans le reste de leurs portefeuilles choisissent d'investir dans des obligations des marchés émergents émises en devises locales comme un outil précieux pour couvrir ce risque.
De plus, les pays en développement ont tendance à croître rapidement, ce qui peut souvent améliorer les rendements. Pour cette raison, entre autres, les rendements des dettes émergentes ont été historiquement supérieurs à ceux des bons du Trésor américain.
Les investisseurs suivent souvent le rendement des bons du Trésor américain par rapport aux obligations des marchés émergents et recherchent un élargissement de l'écart, ou un rendement supplémentaire, que les obligations des marchés émergents peuvent offrir à tout moment. Plus l'écart de points de base de ce rendement est élevé (c'est-à-dire plus le rendement des marchés émergents est élevé par rapport aux bons du Trésor), plus les obligations des marchés émergents sont attrayantes par rapport aux bons du Trésor en tant que véhicule d'investissement et plus les investisseurs sont disposés à prendre l'autre risques inhérents aux obligations des marchés émergents.
Comment investir dans des obligations émergentes
Ces fonds ont des options d'émissions d'obligations de pays en développement et de sociétés libellées en dollars américains et / ou en devises locales. Certains fonds investissent dans une combinaison diversifiée d'obligations des marchés émergents du monde entier, tandis que d'autres se concentrent sur des régions telles que l'Asie, l'Europe de l'Est ou l'Amérique latine. De plus, certains fonds se concentrent exclusivement sur des émissions gouvernementales ou des obligations de sociétés, tandis que certains ont une combinaison diversifiée.
Certains fonds suivent l'un des nombreux indices qui suivent la performance des obligations des marchés émergents, notamment l'indice JP Morgan Emerging Markets Bond Index Global (EMBI Global) et l'indice JP Morgan Corporate Emerging Markets Bond Index (CEMBI). L'EMBI Global couvre les dettes émises de plus de 25 pays, dont la Chine, la Russie, l'Afrique du Sud, le Brésil et la Pologne, tandis que le CEMBI suit les émissions des sociétés pour environ 80 obligations de plus de 50 sociétés dans 15 pays.
The Bottom Line
Les marchés émergents sont désormais devenus un incontournable de l'univers des investissements obligataires mondiaux. Alors que les pays en développement continuent de croître, les opportunités d'investissement ne feront que croître. Bien qu'il existe des risques inhérents à l'investissement dans les économies en développement, des récompenses suffisantes peuvent être disponibles pour les investisseurs exigeants qui prennent le temps de se renseigner sur les obligations des marchés émergents.
