Mouvements majeurs
Les commerçants sont pris entre optimisme et pessimisme concernant les négociations commerciales entre les États-Unis et la Chine depuis des mois. Lorsque les négociations semblent bien se dérouler, les traders déplacent de l'argent hors de la sécurité des bons du Trésor et vers le marché boursier. Inversement, lorsque les négociations semblent mal se dérouler, les traders retirent de l'argent des actions et des bons du Trésor.
Aujourd'hui, les commerçants ont commencé à réinjecter de l'argent dans les bons du Trésor après que le secrétaire au Commerce, Wilbur Ross, a déclaré que les États-Unis et la Chine étaient "à des kilomètres de la résolution". Cette demande accrue de bons du Trésor a fait grimper les prix du Trésor et ses rendements.
Le rendement du Trésor à 10 ans (TNX) a confirmé ce revirement en complétant un modèle de continuation de coin baissier car il est tombé en dessous du niveau de soutien à la tendance à la hausse qui a servi de bas de la fourchette de consolidation dans laquelle l'indicateur a été le mois dernier. Il s'agit d'un drapeau rouge potentiel pour les traders d'actions. Si les gestionnaires de fonds continuent de transférer de plus en plus de capitaux vers les bons du Trésor, le marché boursier aura du mal à maintenir sa tendance haussière à court terme.
S&P 500
Même si les rendements du Trésor ont chuté aujourd'hui, ils n'ont pas traîné le S&P 500 avec eux. Le S&P 500 est resté pratiquement inchangé par rapport à hier car il formait un petit doji à toupie. Ce manque de mouvement me dit que Wall Street est à l'aise dans le modèle de détention qu'elle a connu toute la semaine alors qu'elle attend plus de bénéfices et de nouvelles économiques.
Je surveille toujours la résistance à 2675, 47 (le plus haut du 18 janvier) et le support à 2600 pour confirmer une cassure haussière ou baissière de l'indice, mais il semble que nous consoliderons dans cette plage pendant un certain temps.
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Indicateurs de risques
La tendance baissière à laquelle nous assistons dans les rendements des bons du Trésor a eu des retombées positives. La baisse des rendements rend les actions - en particulier les actions versant des dividendes - plus attrayantes en comparaison. Ils font également baisser les taux hypothécaires, ce qui stimule le secteur du logement.
Le rendement du Trésor à 10 ans (TNX) a une corrélation positive avec le taux hypothécaire à 30 ans. Lorsque le TNX monte, les taux hypothécaires ont tendance à augmenter. Lorsque le TNX baisse, les taux hypothécaires ont tendance à baisser.
Cette corrélation positive est largement due aux banques et autres institutions financières. Si les banques recherchent des opportunités d'investissement à long terme qui fourniront un rendement fiable, elles peuvent acheter des bons du Trésor américain, qui comportent peu ou pas de risque, ou ils peuvent émettre des prêts hypothécaires, qui comportent plus de risques.
Pour compenser le risque supplémentaire qu’elles prennent lors de l’émission de prêts hypothécaires, les banques factureront une prime de risque. En règle générale, la prime de risque entre le TNX et une hypothèque à taux fixe de 30 ans se situe autour de 2%.
Cela signifie que si le TNX est de 2%, une hypothèque à taux fixe de 30 ans sera probablement proche de 4% (2% TNX + 2% de prime de risque = 4% taux 30 ans). De même, si le TNX grimpe à 3%, le taux à 30 ans va probablement grimper aux alentours de 5%. En d'autres termes, plus le TNX monte, plus les hypothèques deviennent chères. Bien sûr, l'inverse est également vrai. Plus le TNX baisse, plus les prêts hypothécaires sont bon marché.
Les traders surveillent la valeur du TNX car ils savent que les prêts hypothécaires bon marché stimulent la croissance du secteur du logement. Comme le TNX a chuté, les taux hypothécaires aussi. L'hypothèque à taux fixe de 30 ans est passée de 4, 94% le 15 novembre à 4, 45% aujourd'hui, ce qui stimule les constructeurs d'habitations.
Les actions des constructeurs immobiliers ont connu un bon mois jusqu'à présent, et cette tendance s'est poursuivie aujourd'hui alors que le TNX a achevé son schéma de poursuite baissier. Des sociétés comme DR Horton, Inc. (DHI), Beazer Homes USA, Inc. (BZH) et Lennar Corporation (LEN) ont toutes grimpé en flèche, car les attentes d'une hausse des prix des maisons et d'une demande accrue de maisons ont incité les commerçants à améliorer leurs attentes pour le groupe industriel..
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Indice du marché du logement NAHB / Wells Fargo
Graphiques FRED Banque fédérale de réserve de Saint-Louis
Conclusion: avantages et inconvénients
Les fluctuations des rendements du Trésor sont délicates car il y a des avantages et des inconvénients associés à chaque swing. La baisse des rendements est excellente pour le secteur du logement et pour les emprunts généraux dans l'économie américaine, mais elle est souvent le signe que le sentiment des investisseurs devient de plus en plus opposé au risque. Des rendements plus élevés rendent plus difficile l'emprunt, mais ils offrent de meilleurs rendements aux investisseurs à revenu fixe et sont souvent un signe de forte croissance économique et de confiance.
Actuellement, il semble que les marchés financiers trouvent un juste milieu pour permettre aux rendements de baisser alors que le Federal Open Market Committee (FOMC) recule les attentes de futures hausses de taux tout en poussant les cours des actions à la hausse. Mais l'équilibre est délicat et pourrait être facilement perturbé.
