Le rendement maximal de tout investissement de vente à découvert est de 100%. Bien qu'il s'agisse d'un principe d'investissement simple et direct, les mécanismes sous-jacents de la vente à découvert, y compris l'emprunt d'actions, l'évaluation du passif de la vente et le calcul des rendements, peuvent être épineux et compliqués. Cet article clarifiera ces problèmes.
Pour calculer le rendement de toute vente à découvert, il suffit de déterminer la différence entre le produit de la vente et le coût associé à la vente de cette position particulière. Cette valeur est ensuite divisée par le produit initial de la vente des actions empruntées.
Considérez le commerce hypothétique suivant. Supposons qu'un investisseur court-circuite 100 actions d'une action à 50 $ l'action. Dans ce scénario, le produit total de la vente serait de 5 000 $ (50 x 100 $). Ce montant serait déposé dans le compte de courtage associé. Si le stock tombait à 30 $ et que l'investisseur clôturait la position, cela lui coûterait 3000 $ (30x100 $), laissant ainsi 2000 $ dans le compte (5000 $ - 3000 $). Par conséquent, le rendement serait égal à 40%, qui est calculé en divisant les 2 000 $ laissés dans le compte par le produit initial de la vente des actions empruntées (5 000 $).
Si les actions empruntées tombaient à 0 $, l'investisseur n'aurait rien à rembourser au prêteur du titre et le rendement serait de 100%. Certains trouvent ce calcul déroutant, car aucun argent de poche n'est dépensé pour le stock au début de la transaction. De nombreux investisseurs croient à tort que s'ils peuvent gagner 5 000 $ sans dépenser un dollar de leur propre argent, le rendement est bien supérieur à 100%. Cette hypothèse est fausse.
Le tableau suivant précise comment différents rendements sont calculés en fonction de la variation du cours des actions et du montant dû pour couvrir le passif.
| Actions | Cours de l'action | Produit des ventes | Devait | Gain en pourcentage | |
| Vente à découvert initiale | 100 | 50, 00 $ | 5 000 $ | 5 000 $ | 0% |
| Les actions perdent 25% | 100 | 37, 50 $ | 5 000 $ | 3 750 $ | 25% |
| Les actions perdent 50% | 100 | 25, 00 $ | 5 000 $ | 2 500 $ | 50% |
| Les actions perdent 75% | 100 | 12, 50 $ | 5 000 $ | 1 250 $ | 75% |
| Les actions perdent 99% | 100 | 0, 50 $ | 5 000 $ | 50 $ | 99% |
| Les actions perdent 100% | 100 | 0, 00 $ | 5 000 $ | 0 $ | 100% |
| Les actions gagnent 50% | 100 | 75 $ | 5 000 $ | 7 500 $ | -50% |
| Les actions gagnent 100% | 100 | 100 $ | 5 000 $ | 10 000 $ | -100% |
| Les actions gagnent 200% | 100 | 150 $ | 5 000 $ | 15 000 $ | -200% |
Les ventes à découvert sont limitées à un rendement de 100% car elles créent un passif dès le premier moment où elles sont exécutées. Bien que le passif ne se traduise pas par un investissement en argent réel par le vendeur à découvert, il équivaut à investir l'argent en ce qu'il s'agit d'un passif qui doit être remboursé à une date ultérieure. Le vendeur à découvert espère que cette responsabilité disparaîtra, ce qui ne peut se produire que si le cours de l'action tombe à zéro. C'est pourquoi le gain maximum sur une vente à découvert est de 100%. Le montant maximum que le vendeur à découvert pourrait ramener à la maison est essentiellement le produit de la vente à découvert. Dans l'exemple susmentionné, ce chiffre serait de 5 000 $, ce qui représente le même montant que le passif initial.
Lors du calcul du retour d'une vente à découvert, il faut comparer le montant que le commerçant a le droit de conserver avec le montant initial du passif. Si le commerce dans notre exemple s'était retourné contre le vendeur à découvert, il ne serait pas seulement redevable du montant du produit initial, mais il aurait également à payer le montant excédentaire.
Pour en savoir plus, consultez notre didacticiel de vente à découvert.
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