Un condor de fer est une stratégie d'options avancée qui est privilégiée par les commerçants qui souhaitent des rendements constants et ne veulent pas passer trop de temps à préparer et à exécuter des transactions. En tant que position neutre, elle peut offrir une forte probabilité de retour à ceux qui ont appris à l'exécuter correctement.
La plupart des nouveaux traders apprennent à exécuter cette stratégie en créant la position entière en une seule fois, ce qui ne maximise pas le profit ni minimise le risque. Une autre méthode consiste à construire la position en plusieurs parties et à exécuter les écarts de crédit séparés en fonction des tendances de prix du titre sous-jacent. La création de la position de cette façon maximise le crédit disponible et échange une fourchette de bénéfices.
Les traders doivent également comprendre comment négocier avec le marché et "pénétrer le spread bid-ask". En comprenant les différentes techniques de gestion des risques disponibles, le condor de fer peut fournir aux commerçants un moyen très cohérent de créer un compte de trading. (Pour en savoir plus, lisez Envol avec un condor en fer .)
Qu'est-ce qu'un fer condor?
La construction d'un condor en fer implique la création de deux spreads de crédit. Un écart de crédit implique la vente d'une option (put ou call) et l'achat subséquent d'une autre plus éloignée de l'argent. La différence entre les primes reçues pour l'option vendue et le coût de l'option achetée fournit le profit. Ce profit est réalisé en rachetant ultérieurement la position pour un gain ou en conservant la totalité de la prime, lorsque les options expirent. (Pour un aperçu complet des écarts d'options, consultez la section Quelle répartition verticale d'options devriez-vous utiliser? )
Le nombre de prix d'exercice entre les deux options (ou spread) détermine le montant total du capital à risque et le montant détenu par la maison de courtage déterminé comme:
Écart - crédit x 100 x nombre de contrats = marge
Le condor de fer est composé d'un spread call baissier et d'un spread put bull. Les deux spreads de crédit sont souvent utilisés ensemble, non pas parce que c'est nécessaire, mais parce qu'ils partagent le même capital à risque. Comme les pertes ne peuvent être réalisées par les deux écarts de crédit, les courtiers ne détiennent une marge que pour l'un d'entre eux.
Le condor de fer crée une fourchette de négociation limitée par les prix d'exercice des deux options vendues. Les pertes ne sont réalisées que si le sous-jacent monte au-dessus de la grève d'achat ou tombe en dessous de la grève du put. Parce qu'il n'y a pas de risque supplémentaire à prendre la deuxième position, il est souvent dans l'intérêt du trader de prendre la deuxième position et le rendement supplémentaire qu'il procure.
Le condor de fer est connu comme une stratégie neutre parce que le trader peut profiter lorsque le sous-jacent monte, descend ou se négocie latéralement. Cependant, le commerçant échange la probabilité de succès contre le montant de la perte potentielle. Avec cette position, le rendement potentiel est généralement beaucoup plus faible que le capital à risque.
Les condors de fer sont similaires au revenu fixe, où les flux de trésorerie maximaux et les pertes maximales sont connus. La décision de faire un métier particulier devient une question de gestion des risques. La clé est de recevoir autant de crédit que possible tout en augmentant la fourchette de bénéfices ou la distance entre les deux grèves vendues. (Pour en savoir plus, lisez Devriez-vous affluer vers Iron Condors? )
Approche traditionnelle du Condor en fer
De nombreux traders nouveaux ou novices apprennent à créer la position du condor de fer en déterminant le support et la résistance pour un titre, puis créent la position de sorte que les options vendues soient en dehors de la plage de trading prévue. Certains entreront également la position lorsque le stock se situe au milieu de la fourchette ou à un point équidistant entre les options vendues.
En créant la position de cette façon, le trader estime qu'il a créé le meilleur scénario possible, mais en fait a minimisé les aspects de crédit et de gestion des risques de la stratégie. En concevant des bons de commande qui permettent aux traders d'exécuter plus facilement cette position d'un coup, de nombreuses sociétés de courtage en ligne perpétuent cette transaction. (Pour plus d'informations, lisez les principes de base du support et de la résistance .)
Bien que neutre, le trading des spreads de crédit est un moyen de profiter de la volatilité ou de la volatilité implicite. Ce n'est que lorsque le sous-jacent devrait évoluer de manière significative ou que l'action a évolué dans une direction que les primes d'options augmentent. Pour cette raison, créer les deux jambes du condor en même temps signifie sous-optimiser le crédit potentiel de l'un ou des deux écarts de crédit, réduisant ainsi la fourchette de profit globale de la position. Afin de recevoir un rendement acceptable, de nombreux traders vendront à des prix d'exercice qui sont plus dans la monnaie que si les spreads de crédit étaient exécutés à des moments différents et plus rentables.
Une approche différente de Iron Condor
Une approche qui peut maximiser le crédit reçu et la fourchette de profit du condor en fer est de se positionner dans la position. "Legging in" se réfère à la création de l'écart de vente et de l'écart d'appel à des moments où les teneurs de marché gonflent les prix de l'appel vendu ou du put. (Pour en savoir plus sur cette stratégie, voir Un appel couvert alternatif: ajouter une jambe .)
Le meilleur moment pour créer le spread de put bull ou le spread de call baissier est lorsque le sous-jacent a considérablement évolué dans le sens de la résistance (pour le spread de call) ou du support (pour le spread de put) ou a maintenu la tendance pendant plusieurs sessions dans un rangée. À mesure que le sous-jacent perd de sa valeur sur une période de temps, les acheteurs obtiendront des puts à profit comme assurance contre de nouvelles pertes. Lorsque cela se produit, les teneurs de marché augmenteront considérablement le coût des options de vente, ce qui augmentera les primes pour les vendeurs. À l'inverse, lorsque le sous-jacent augmente, davantage d'acheteurs vont longtemps. Cela augmente les primes pour les appels et les crédits pour la répartition des appels.
Une autre façon d'augmenter le crédit reçu de la position est de négocier avec le teneur de marché. De nombreux traders novices acceptent le spread naturel fourni par le marché sans se rendre compte que les market makers accepteront des ordres à cours limité qui peuvent leur procurer un crédit supplémentaire pouvant atteindre le tiers de l'écart bid-ask. Par exemple, un écart de 30 cents peut ajouter jusqu'à 10 cents par action ou 40 cents supplémentaires par action pour l'ensemble de la position de condor de fer.
En attendant un moment opportun pour que le spread naturel se gonfle, puis en pénétrant dans le spread acheteur-vendeur, un trader peut vendre à des prix d'exercice qui n'avaient à l'origine aucun crédit. En dictant les conditions qu'ils sont prêts à recevoir pour la position, les traders peuvent même transformer les crédits naturels négatifs (la différence de marché entre l'option vendue et achetée) en montants qui fournissent des rendements ajustés au risque acceptables.
Gestion des risques
Il existe d'autres techniques qui peuvent être utilisées pour limiter les pertes. Une façon consiste à négocier des options d'index (comme le S&P 500 ou Russell 2000) au lieu des actions. Les actions individuelles ont le potentiel de changer énormément en réponse aux bénéfices, ou d'autres nouvelles peuvent les amener à un écart significatif dans une direction ou à franchir des niveaux de support ou de résistance importants en peu de temps. Étant donné que les indices sont composés de nombreuses actions différentes, ils ont tendance à évoluer plus lentement et sont plus faciles à prévoir. Le fait qu'ils soient très liquides et disposent d'options négociables tous les 10 points réduit les écarts acheteur-vendeur et offre plus de crédit à chaque prix d'exercice.
L'une des techniques de gestion des risques les plus pratiques consiste à être patient. Déterminez le montant minimum de crédit nécessaire pour vous couvrir du capital à risque. Trouvez un prix d'exercice auquel vous êtes à l'aise pour vendre, définissez des ordres à cours limité à cette position et laissez le teneur de marché prendre l'une de vos transactions lorsque suffisamment de crédit a été établi. Ne vous inquiétez pas si vous ne pouvez pas obtenir votre deuxième jambe immédiatement. Le temps joue en votre faveur: le plus proche de l'expiration, vous pouvez échanger et toujours recevoir un crédit acceptable, mieux c'est. La décroissance du temps, l'ennemi juré des acheteurs d'options, profite aux vendeurs d'options.
Les traders doivent toujours savoir à quel moment précis ils doivent tenter de réparer une position si elle est menacée. Si l'indice arrive à ce point ou menace l'un de vos points de levée vendus, il existe des alternatives autres que la liquidation de la position pour une perte. Vous pouvez toujours vous déployer dans un nouveau spread de crédit (dans un strike plus élevé pour le spread call ou un strike plus bas pour le put put). C'est souvent la meilleure solution, car vous pouvez recevoir des crédits supplémentaires sans avoir à afficher de marge supplémentaire. Étant donné que l'indice aurait dû avoir une tendance significative pour menacer votre position, il est souvent possible de trouver suffisamment de crédit supplémentaire pour réduire considérablement, voire couvrir, les pertes à un prix d'exercice encore plus loin de l'argent.
The Bottom Line
De nombreux nouveaux commerçants évitent les stratégies d'options avancées comme le condor de fer, les jugeant trop compliqués à négocier de manière cohérente. La réalité est que la plupart des commerçants ne font qu'un seul commerce condor par indice et par mois. Un examen sommaire du marché est généralement suffisant pour déterminer quand établir ou réviser des ordres à cours limité. S'il est exécuté correctement pour créer la plage de profit maximale, le condor de fer promet une forte probabilité de succès, ce qui empêche les commerçants d'être collés à leurs ordinateurs pour gérer leurs échanges.
