Table des matières
- Compétition
- Incertitude sur les bénéfices
- Ralentissement de la croissance des revenus
- Évaluation hautement spéculative
Amazon a grandi pour devenir l'une des plus grandes entreprises au monde, tant en termes de ventes que de capitalisation boursière. Mais, avec une si grande taille, vient un ensemble de risques uniques. Les plus grands risques d'investissement dans les actions d'Amazon.com, Inc. (NASDAQ: AMZN) sont l'augmentation de la concurrence, l'incertitude potentielle sur les bénéfices, l'incertitude sur la croissance des revenus, l'évaluation spéculative et la volatilité du cours des actions. Amazon a en effet enregistré une forte croissance de ses revenus depuis son introduction en bourse en 1997, rendant les investisseurs optimistes quant aux performances futures. Cette croissance a également amené les investisseurs à ignorer la réticence de l'entreprise à générer des bénéfices nets soutenus.
Si ces attentes haussières ne sont pas satisfaites, les actions d'Amazon se déprécieront probablement parce que le marché a déjà supposé que les performances futures seront solides. Cette spéculation aggrave encore le risque en rendant le cours des actions d'Amazon très volatil, exposant de manière disproportionnée les investisseurs aux fluctuations du marché.
Points clés à retenir
- Amazon est devenue l'une des entreprises les plus prospères au monde, conquérant des parts de marché non seulement dans le commerce de détail, mais dans le cloud computing, les médias et le divertissement.Malgré ses succès, la société reste ouverte aux concurrents ainsi qu'à des marges bénéficiaires minces. Les actions de la société ont un bêta d'environ 1, 5 et un ratio P / E traînant de 84x, ce qui en fait toujours un investissement hautement spéculatif alimenté par l'anticipation d'une croissance encore plus grande à venir.
Compétition
La concurrence est le risque opérationnel le plus important auquel Amazon est confronté. Le secteur de la vente au détail de marchandises diverses est très compétitif et comprend des concurrents redoutables tels que Wal-Mart Stores, Inc., Costco Wholesale Corporation et Target Corporation. Les détaillants spécialisés tels que Staples, Inc., Best Buy Co., Inc., Home Depot, Inc. et Bed Bath & Beyond, Inc. ont gagné en popularité en tant que salles d'exposition physiques et spécialistes des catégories. Tous ces grands détaillants ont investi massivement dans les canaux de vente en ligne en réponse à l'évolution des goûts des consommateurs. La création de sites de commerce électronique de détail réputés menace de remettre en cause la suprématie d'Amazon sur le marché. Ces développements restent toutefois de simples menaces, car Amazon détient toujours plus de 40% du marché de la vente en ligne très fragmenté en 2019.
L'ascension rapide d'Amazon a incité d'autres détaillants à forger des stratégies spécialement conçues pour lutter contre l'influence du géant en ligne. Staples et Best Buy proposent occasionnellement des promotions et des comparaisons de prix correspondant ou battant explicitement les prix et les promotions d'Amazon. Les prix compétitifs érodent non seulement l'avantage d'Amazon sur le marché, mais ils entraînent également des marges plus étroites pour les participants du marché. ShopRunner offre une alternative à Amazon Prime, et de nombreux détaillants se sont associés au service d'expédition. Les services de ce type entraînent un rétrécissement des douves économiques d'Amazon, menaçant le pouvoir de tarification et les volumes.
En 2006, la société a lancé sa lucrative Amazon Web Services, une plateforme de cloud computing, qui a généré 13 à 15% des revenus totaux en 2019. La participation de la société sur ce marché représente une diversification stratégique majeure et une potentielle croissance future. L'infrastructure cloud en tant que service est un marché hautement banalisé dans lequel la différenciation la plus compétitive est obtenue grâce à une tarification agressive, et bon nombre des plus grandes entreprises technologiques se sont établies dans l'espace. Les plus grands concurrents d'Amazon dans le stockage cloud sont Hewlett-Packard Company, Google, Inc., AT&T, Inc., IBM et Microsoft Corporation. Ces concurrents se taillent chacun une niche différente sur un marché plus large, et certains proposent même une infrastructure en tant que service en tant que service à valeur ajoutée ou leader en matière de perte.
Incertitude sur les bénéfices
Amazon opère avec des marges bénéficiaires très étroites et n'a pas été en mesure de maintenir ses bénéfices nets du début au milieu des années 2010, où elle a enregistré des pertes nettes au cours des exercices 2012 et 2014. Avant 2019, la marge nette la plus élevée de l'année déclarée par la société était 3, 7%, qui a été atteint en 2009. Des prix compétitifs garantissent que les marges brutes d'Amazon restent dans une petite plage de valeurs modestes.La direction d'Amazon est engagée dans l'expansion des infrastructures et l'augmentation des investissements dans la recherche et le développement, ce qui nécessite des dépenses d'exploitation élevées. Pour 2019, la marge bénéficiaire d'Amazon a atteint un niveau record, d'un peu plus de 6%.
Les investisseurs se sont montrés à l'aise en évitant les bénéfices pour alimenter la croissance future, mais les observateurs baissiers sont sceptiques quant à la capacité de la société à générer les rendements nécessaires pour justifier les investissements en cours dans l'expansion. Pour certains investisseurs, ces préoccupations sont validées par les investissements passés d'Amazon dans des projets ayant échoué, comme une incursion abandonnée sur le marché des smartphones. Pour qu'Amazon soit une opportunité d'investissement attrayante, l'entreprise doit renouer avec la rentabilité et croître rapidement au milieu d'un marché de plus en plus concurrentiel. Il s'agit d'un risque important pour la thèse de taureau.
Ralentissement de la croissance des revenus
Amazon a enregistré une forte croissance au cours de la dernière décennie, les indicateurs de croissance des revenus annualisés tombant rarement en dessous de 20% et atteignant parfois 40%. Cette réalisation a alimenté le sentiment haussier des investisseurs et les estimations agressives des analystes. Néanmoins, la croissance a ralenti en moyenne au cours des années 2010, les revenus d'Amazon pour les douze mois se terminant le 30 septembre 2019 affichant une augmentation de 20, 14% d'une année sur l'autre. Plusieurs facteurs ont contribué à cette tendance. Une croissance rapide est généralement difficile à maintenir car le niveau de base augmente chaque année, ce qui signifie qu'une expansion nominale plus importante est nécessaire pour conduire à un taux de croissance constant.
L'intensification de la concurrence par les prix dans les services de détail et les services Web a également un impact sur les taux de croissance des ventes. Malgré un changement substantiel vers les canaux de vente en ligne, le commerce électronique ne représente encore qu'environ 11% du marché de détail total. Cela peut indiquer un plafond naturel pour le volume d'affaires qui peut être fait sans emplacements de brique et de mortier, et cela affecte le potentiel potentiel d'Amazon. L'ensemble du récit haussier d'Amazon est basé sur l'hypothèse que la société continuera à générer une croissance rapide. Si la croissance des revenus ralentit trop, les investissements qui ont entraîné des niveaux de dépenses d'exploitation élevés s'avéreront infructueux. Si les revenus et les bénéfices ne présentent pas de taux d'expansion élevés et soutenus à l'avenir, la valorisation d'Amazon s'avérera injustifiée. Le ralentissement de la croissance des revenus est un risque que les investisseurs devraient surveiller.
Évaluation hautement spéculative
La valorisation des actions Amazon présente un risque d'investissement. À près de 1 900 $ par action en janvier 2020, Amazon est un investissement hautement spéculatif avec une capitalisation boursière approchant 1 billion de dollars et un ratio P / E de 84x les bénéfices. Si une personne supposait qu'Amazon atteindrait les plus hautes estimations des analystes, deux dans les années à venir, puis croître de 28% chaque année sur une période de cinq ans, le prix du marché implique toujours une croissance annuelle de près de 10% sur le long terme. Ce n'est pas un résultat impossible, mais les investisseurs tablent sur une performance très favorable sur un long intervalle difficile à prévoir. Il existe des résultats probables et plausibles qui impliquent des résultats moins stellaires. La spéculation est courante pour les sociétés de croissance non rentables à moyen terme incertain, mais ce fait ne réduit pas le risque d'anticipations non satisfaites.
La volatilité élevée du cours des actions est une conséquence de cette spéculation. Le bêta d'Amazon de 1, 51 indique que les prix des actions sont positivement corrélés au marché des actions plus large et montent et descendent à une ampleur plus élevée que le marché. Les actionnaires sont donc soumis à un risque de marché accru, car un ralentissement généralisé affecte de manière disproportionnée les actions à bêta élevé comme Amazon.
