Le Blackstone Group Inc. (BX), l'une des plus grandes sociétés de capital-investissement au monde avec 554 milliards de dollars d'actifs sous gestion, voit actuellement des risques croissants pour les marchés, y compris une «mère de toutes les bulles» largement ignorée. En outre, il existe en fait des liens troublants entre plusieurs développements négatifs qui, à première vue, semblent être aléatoires et sans rapport, avertit Joseph Zidle, stratège en chef des investissements au groupe de solutions de patrimoine privé de Blackstone, selon un rapport détaillé de Business Insider résumé ci-dessous.
"Les défaillances du marché des pensions, la dette à rendement négatif, une prime à terme profondément négative, les conflits commerciaux à travers le monde et l'effondrement de la fabrication ne semblent pas liés pour le moment, mais je ne pense pas qu'ils soient aléatoires", a écrit Zidle dans un article. note récente aux clients. Sa plus grande préoccupation est le rendement négatif de la dette souveraine d'une valeur de 13 billions de dollars, ce qu'il croit être "la mère de toutes les bulles".
Points clés à retenir
- Des risques apparemment non liés ont produit la crise financière de 2008. Aujourd'hui, divers événements apparemment aléatoires sont liés, leurs effets négatifs combinés sont potentiellement massifs. Les taux d'intérêt négatifs sur la dette souveraine peuvent être la plus grosse bulle.
Importance pour les investisseurs
Zidle voit un parallèle troublant avec la crise financière de 2008, qui a éclaté après la convergence d'un certain nombre de risques apparemment sans rapport. Pendant ce temps, le PDG Steve Schwarzman de Blackstone recherche des «notes discordantes» ou des tendances dans l'économie et les marchés qui semblent être séparés et isolés, mais qui peuvent se combiner avec des résultats dévastateurs.
Zidle considère les rendements négatifs sur la dette souveraine comme la note discordante la plus forte aujourd'hui. La forte spéculation sur une telle dette produit des fluctuations de prix massives, en contradiction avec la stabilité traditionnelle que les titres à revenu fixe donnent aux portefeuilles d'investissement. Par exemple, une obligation à 100 ans émise par l'Autriche a doublé de prix en 2 ans.
Schwarzman a des préoccupations similaires concernant les baisses de taux d'intérêt de la Réserve fédérale. «Les taux d'intérêt sont historiquement bas aux États-Unis, et vous continuez à les faire baisser, où obtenez-vous? Quel est l'objectif? », A-t-il demandé rhétoriquement lors d'une récente interview avec MarketWatch. "Si vous poussez trop vers le bas, vous créez le problème que vous essayez de résoudre", a-t-il poursuivi, indiquant que les taux bas entravent la croissance économique, selon lui.
Schwarzman s'inquiète également du ralentissement de la croissance économique et du nombre croissant d'introductions en bourse d'entreprises en perte. Pas plus tard qu'en 2018, note-t-il, l'économie mondiale a toujours connu une croissance largement synchronisée. Maintenant, la plupart des pays sont en ralentissement. Il qualifie les introductions en bourse d'entreprises non rentables de «signes d'excès» qui accompagnent souvent les dernières étapes d'une expansion économique. En effet, un grand nombre d'entreprises non rentables devenant publiques ont également marqué la bulle Internet, selon un rapport publié à Bloomberg.
Harris Kupperman, président de Praetorian Capital Management et PDG de Mongolian Growth Group, a des préoccupations similaires. "Lorsque vous injectez des liquidités dans le système comme elles l'ont fait au cours des dix dernières années, vous créez une bulle géante", avait-il déclaré à BI dans un rapport antérieur. "J'ai vécu 2 accidents dans ma vie et je pense que c'est le troisième", a-t-il ajouté. Kupperman accuse également la Fed d'avoir créé un "secteur de Ponzi", qui comprend "des entreprises qui n'ont aucune chance de réaliser un bénéfice", mais qui attirent les investisseurs.
Pendant ce temps, les titres adossés à des créances hypothécaires (MBS), dont les valeurs de cratérisation ont été un catalyseur clé de la crise de 2008, sont aujourd'hui dans un cercle vicieux appelé convexité négative. La baisse des taux d'intérêt fait baisser leurs prix plutôt que les augmenter, comme décrit dans un autre article BI.
Un autre contributeur à la crise de 2008 a été le gonflement des notes des obligations d'entreprises, et ce problème persiste aujourd'hui, rapporte le Wall Street Journal. De plus, les prêts à effet de levier à haut risque se sont effondrés en valeur, et l'exposition globale totale peut atteindre 3, 2 billions de dollars, selon la Banque d'Angleterre (BoE).
Regarder vers l'avant
Zidle estime que le plus gros problème est le commerce. Selon lui, résoudre ce problème renforcerait la confiance des entreprises, maintiendrait la croissance de l'emploi et prolongerait l'expansion économique. Compte tenu de l'environnement macroéconomique actuel, il ne s'attend pas à une récession au cours des 6 prochains mois, mais il pense que l'expansion actuelle ne devrait pas persister pendant plus de 2 ans.
