Les traders d'options parient que Broadcom Ltd. (AVGO) et son PDG Hock Tan ne réussiront pas dans les tentatives de 120 milliards de dollars proposées par la société pour acquérir Qualcomm Inc. (QCOM). Broadcom a poursuivi Qualcomm en novembre 2017 en proposant un rachat de Qualcomm valorisant la société à 70 $ par action. Mais lorsque Qualcomm a rejeté l'offre, Broadcom est revenu agressivement en février 2018, faisant une meilleure et dernière offre pour Qualcomm à 82 $.
L'action Qualcomm a clôturé à 54, 84 $ le 2 novembre, la veille de l'annonce de la première offre de Broadcom. La nouvelle proposition révisée de 82 $ représente une prime de 50% sur le cours de clôture de Qualcomm le 2 novembre.
Mais les traders d'options ne voient pas un accord entre les deux géants des puces se réaliser sur la base des options qui expireront en juin. Certains parient même que l'action de Qualcomm baissera de 10% à près de 60 $, sur la base de son cours de clôture de 65, 66 $ le 12 février.
Données QCOM par YCharts
Paris baissiers
La stratégie d'options à long terme qui doit expirer le 15 juin prévoit une hausse ou une baisse du cours de l'action de Qualcomm de près de 15% par rapport au prix d'exercice de 65 $, plaçant le titre dans une fourchette de négociation de 55 $ à 75 $. Le coût d'achat d'un put et d'un call est de 9, 65 $. Mais le plus intéressant est l'intérêt ouvert, qui favorise fortement les mises sur les appels dans un rapport de près de 2 pour 1.
Les puts de 65 $ ont près de 28 000 contrats d'intérêt ouvert, représentant une valeur notionnelle d'environ 13, 2 millions de dollars, un pari important. Étant donné que les options de vente à 65 $ coûtent environ 4, 85 $, un acheteur de ces options devrait voir le prix des actions Qualcomm tomber à environ 60 $ pour que les options atteignent le seuil de rentabilité.
Les appels, par comparaison, ont environ 15 400 contrats d'intérêt ouvert et ne valent que 7, 3 millions de dollars. Cela suggère que davantage de traders recherchent une baisse du prix des actions Qualcomm d'ici juin, et non une hausse.
Ne voyez pas d'accord
Les appels de 75 $ se négocient à environ 1, 00 $ et ont un intérêt ouvert de 25 100 contrats. C'est une valeur de 2, 5 millions de dollars, une petite mise.
Cela suggère que la plupart des traders d'options ne s'attendent pas à ce qu'un accord avec Broadcom soit conclu. En effet, si Qualcomm acceptait l'offre de 82 $ par action de Broadcom, ces options auraient une valeur intrinsèque de 7 $. C'est simplement la différence entre le prix de la proposition et le prix de levée, pour un profit de 6 $ par contrat. Mais le nombre d'appels ouverts au prix de levée est faible, ce qui indique que peu d'entre eux voient le stock augmenter au-dessus de 76 $.
Les luttes de Qualcomm se poursuivent
Les perspectives de Qualcomm semblent sombres, les analystes prévoyant actuellement une baisse des revenus de près de 4, 5% en 2018, tandis que les bénéfices devraient baisser de près de 20%.
En 2017, Qualcomm a réalisé un chiffre d'affaires de 23, 24 milliards de dollars, et les analystes recherchent un chiffre d'affaires de 22, 18 milliards de dollars en 2018 et 22, 81 milliards de dollars en 2019. Le chiffre d'affaires de Qualcomm a culminé en 2014, lorsqu'il a atteint 26, 49 milliards de dollars. Une fusion entre Qualcomm et Broadcom mettrait fin aux difficultés de Qualcomm et mettrait probablement fin à sa bataille juridique avec Apple.
Données QCOM Revenue (TTM) par YCharts
La question de savoir si les deux sociétés finiront par fusionner est la grande question. Un vote des actionnaires est prévu pour le 6 mars et Broadcom nomme 6 membres au conseil d'administration de Qualcomm. Mais pour l'instant, le marché des options dit qu'un accord ne devrait pas se produire.
