Il est difficile de compter sur la bonne volonté, car sa valeur peut provenir de choses abstraites et souvent peu fiables, comme les idées et les personnes, qui ne sont pas garanties de fonctionner pour une entreprise pour toujours. La détermination de l'écart d'acquisition implique également un certain temps pour contourner les conventions comptables. Lors de l'analyse des fondamentaux de l'entreprise, les investisseurs doivent s'efforcer de savoir d'où vient la valeur du goodwill d'une entreprise et où elle pourrait aller.
Compte tenu de sa nature floue, le goodwill est désigné comme une immobilisation incorporelle. Il s'agit d'un terme générique qui représente, en un seul versement, la valeur des noms de marque, des brevets, de la fidélité de la clientèle, de la position concurrentielle, de la R&D et d'autres actifs difficiles à évaluer qu'une entreprise pourrait posséder. Il englobe tous les facteurs au-delà de la valeur comptable qui incitent les investisseurs à acheter une entreprise.
Dangers de la bonne volonté dans les fusions et acquisitions
Les investisseurs doivent se soucier du goodwill lorsqu'une entreprise achète une autre entreprise et paie plus que la juste valeur marchande de l'actif net. Supposons que vous investissiez dans Thunder Inc. La société dispose de 100 millions de dollars en espèces, sans autres actifs ou passifs, et donc une valeur comptable de 100 millions de dollars. Imaginez maintenant que Thunder Inc. achète Lightning Inc. pour 100 millions de dollars. Lightning Inc. possède une multitude d'actifs différents avec une juste valeur marchande de 100 millions de dollars, des passifs de 50 millions de dollars et une valeur comptable de 50 millions de dollars.
Avant l'opération, la valeur comptable de Thunderbolt s'élevait à 100 millions de dollars. Après l'achat, Thunderbolt émerge avec 100 millions de dollars d'actifs et 50 millions de dollars de passifs, ce qui signifie que sa valeur comptable (actifs moins passifs) n'est que de 50 millions de dollars. C'est là que la convention comptable de bonne volonté fait son apparition. L'écart d'acquisition est le montant supérieur à la juste valeur marchande de l'actif net de Lightning. Pour tenir compte du prix d'achat de 100 millions de dollars, un total de 50 millions de dollars de goodwill sera inscrit au bilan de Thunderbolt.
Tout ce travail comptable laisse les investisseurs de Thunderbolt dans une position difficile. Combien vaut la bonne volonté de Thunderbolt? Il pourrait bien se révéler avoir une marque ou une clientèle de 150 millions de dollars. Attention, il se pourrait que Thunderbolt ait tout simplement trop payé. C'est très difficile à savoir.
Si une entreprise vaut plus que ses actifs corporels, c'est peut-être parce que les propriétaires ont pu ajouter de la valeur de manière moins tangible. Par exemple, l'essentiel de la valeur de l'action de Coca-Cola ne réside pas dans ses usines d'embouteillage, mais dans le nom de marque que la société a construit au fil des ans. Ou pensez à Microsoft, avec une grande partie de sa valeur provenant de sa position de quasi-monopole dans les logiciels pour PC.
Réductions de valeur de bonne volonté
À une époque, les règles comptables supposaient que la valeur des actifs incorporels se déprécie au fil du temps, de la même manière que les immobilisations corporelles s'usent. De nos jours, sachant que de nombreux types de goodwill ne s'usent pas, les entreprises ne prennent plus automatiquement en charge les goodwill à chaque période de reporting. Au lieu de cela, ils doivent réexaminer la valeur du goodwill chaque année. Si le goodwill vaut autant que ce pour quoi il avait été payé à l'origine, la valeur reste inchangée. D'un autre côté, si une acquisition s'avère finalement inférieure à ce que la direction a initialement payé, l'entreprise réduira alors sa valeur ou radiera sa valeur entièrement.
Un exemple tristement célèbre d'une entreprise devant réduire son goodwill est AOL Time Warner, qui a admis aux investisseurs au début de 2003 que la valeur de son unité America Online en difficulté était surestimée. Il a déclaré une perte nette de 98, 7 milliards de dollars en 2002 après avoir pris une charge de 45, 5 milliards de dollars au quatrième trimestre, attribuée principalement à la valeur de l'unité America Online en difficulté. La dépréciation, créant la plus grande perte annuelle d'entreprise de l'histoire, était plus du double de ce que Wall Street avait prévu. trop payé pour la fusion d'AOL et de Time Warner.
Si une équipe de direction d'une entreprise note constamment la bonne volonté, cela donne un signal révélateur que la direction a pris de mauvaises décisions. Les investisseurs voudront peut-être repenser l'investissement.
L'opposé de payer pour la bonne volonté
Si une entreprise est acquise à un prix inférieur à la juste valeur de ses actifs corporels, la marge est parfois appelée «badwill» ou goodwill négatif. De tels achats sont rares; par nature, ils impliquent un marché, mais ils se produisent. Cependant, quand il y a encore plus de mauvaise volonté que ne le pense l'acheteur, il n'y a pas de marché pour les investisseurs.
The Bottom Line
Cela vaut la peine d'examiner la bonne volonté. Le compte est situé au bilan, mais le plus souvent, il est regroupé avec d'autres actifs et présenté dans les notes de bas de page à la fin des états financiers. Une fois identifié, il doit être manipulé avec soin et les sources de sa valeur examinées.
