Qu'est-ce qu'un caplet?
Un caplet est une sorte d'option d'achat basée sur les taux d'intérêt. L'utilisation typique d'un caplet est de limiter les coûts de la hausse des taux d'intérêt pour les sociétés ou les gouvernements qui doivent payer un taux d'intérêt variable sur les obligations qu'ils ont émises. Cependant, comme pour tous les dérivés, les spéculateurs commerciaux peuvent échanger des caplets contre des gains à court terme.
Points clés à retenir
- Les caplets sont des options de taux d'intérêt conçues pour "plafonner" le risque de hausse des taux. Ces options utilisent un taux d'intérêt, plutôt qu'un prix, comme base d'une grève. Les comprimés sont d'une durée plus courte (90 jours) par rapport aux plafonds être d'un an ou plus.
Comment fonctionne un caplet
Les caplets sont généralement basés sur un taux d'intérêt interbancaire tel que le LIBOR. En effet, ils sont généralement utilisés pour couvrir le risque de hausse du LIBOR. Par exemple, si une entreprise émet une obligation à taux d'intérêt variable pour profiter d'une baisse à court terme des taux, elle court le risque de versements plus élevés si les taux d'intérêt commencent à augmenter et continuent de le faire. À ce stade, ils paieraient plus sur les paiements d'intérêts sur les prêts (obligations) qu'ils ne l'avaient espéré. Si les taux d'intérêt montaient rapidement, cela pourrait leur causer un désastre. L'achat d'une option pour plafonner le taux d'intérêt qu'ils doivent payer les protégerait de cette catastrophe.
Dans ce scénario, l'acheteur de l'option peut opter pour une protection à plus long terme (un ou plusieurs ans). Pour ce faire, un acheteur d'options peut combiner plusieurs caplets en série pour créer un «plafond» afin de gérer les passifs à plus long terme. (Le terme caplet implique une durée plus courte du capuchon. La durée d'un caplet n'est généralement que de 90 jours).
Si un commerçant achète un caplet, il serait payé si le LIBOR dépassait son prix d'exercice; ils ne recevraient rien si le LIBOR tombait en dessous de leur prix d'exercice, il agit donc comme une assurance contre la montée des rages. Les traders chronomètrent l'expiration d'un caplet pour coïncider avec un futur paiement de taux d'intérêt.
Couverture de taux d'intérêt
Étant donné que les caplets sont des options d'achat de style européen, ce qui signifie qu'elles ne peuvent être exercées qu'à l'expiration, elles peuvent également être utilisées par les commerçants. Les traders qui souhaitent profiter de taux d'intérêt plus élevés pour des événements à court terme ont moins de chances de voir l'option exercée contre eux.
Les caplets et les caps sont utilisés par les investisseurs pour se couvrir contre les risques associés aux taux d'intérêt flottants. Imaginez un investisseur qui a un prêt à taux d'intérêt variable qui augmentera ou diminuera avec le LIBOR. Supposons que le LIBOR est actuellement de 6% et elle craint que les taux n'augmentent avant le prochain paiement des intérêts dans 90 jours. Pour se couvrir contre ce risque, elle peut acheter un caplet avec un taux d'exercice de 6% et une date d'expiration à la date de paiement des intérêts. Si le LIBOR augmente, la valeur de l'option caplet augmentera également. Si le LIBOR tombe, le caplet pourrait devenir sans valeur.
La valeur d'un caplet est calculée comme suit:
Max ((taux LIBOR - taux caplet) ou 0) x principal x (nombre de jours jusqu'à l'échéance / 360)
Si le LIBOR atteint 7% à la date de paiement des intérêts et que l'investisseur paie des intérêts trimestriels sur un montant de principe de 1 000 000 $, le caplet remboursera 2 500 $. Vous pouvez voir comment ce gain a été déterminé dans le calcul suivant:
= (.07 -.06) x 1000000 $ x (90/360) = 2500 $
Si un investisseur doit couvrir un passif à plus long terme avec plusieurs dates d'échéance de paiement d'intérêts, plusieurs «caplets» peuvent être combinés en un «plafond». Par exemple, supposons qu'un investisseur ait un prêt de deux ans avec des paiements trimestriels d'intérêt seulement. Elle peut acheter un plafond de deux ans basé sur le taux LIBOR à trois mois. Cet investissement est composé de sept caplets et chaque caplet couvre trois mois. Le prix du plafond est la somme du prix de chacun des sept caplets.
