L'effondrement de la tentative d'introduction en bourse de WeWork - la société d'une valeur de 47 milliards de dollars mais maintenant au bord de la faillite - marque la fin d'une époque, selon Mike Wilson, stratège en chef des actions américaines de Morgan Stanley. Selon Wilson, les investisseurs ont montré qu'ils ne sont plus disposés à accepter un excès financier sur un marché qui, jusqu'à présent, a payé des évaluations époustouflantes pour des introductions en bourse non rentables et des entreprises technologiques en général.
Valeur des entreprises non rentables à risque
Lundi, The We Company, la société mère du célèbre espace de coworking WeWork, a annoncé qu'elle retirerait son dossier S-1 et mettrait un terme à ses projets d'introduction en bourse. Cela est arrivé une semaine seulement après que le démarrage soutenu par SoftBank a évincé son fondateur et PDG Adam Neumann.
L'analyste de Morgan Stanley a comparé l'échec de l'introduction en bourse de WeWork à d'autres événements d'entreprise qui se sont produits au plus fort des tendances séculaires au cours des dernières décennies. Il s'agit notamment de la prise de contrôle par JPMorgan Chase & Co. (JPM) de la banque d'investissement Bear Stearns en faillite en 2008, qui a marqué la fin des excès financiers des années 2000. Il a également établi des parallèles avec l'échec de la fusion AOL-Time Warner qui a eu lieu au plus fort de la bulle Internet et avec le rachat raté de United Airlines Holding Inc. (UAL) qui a mis fin à la frénésie des MBO dans les années 1980.
"À notre avis, l'époque des capitaux généreux pour les entreprises non rentables est révolue", a écrit Wilson. "L'échec de We Company à entrer en bourse n'est pas sans rappeler des événements d'entreprise passés qui étaient largement considérés comme marquant des sommets importants dans les tendances séculaires puissantes."
Wilson a également déclaré que cela signifie des problèmes pour des secteurs tels que la technologie d'entreprise et d'autres stocks de logiciels à forte croissance, et exercera une pression sur le marché plus large. Les actions les plus à risque sont celles qui ont poussé le marché à des sommets ces dernières années, alors que les investisseurs s'éloignent de la dynamique et reviennent à la valeur. Bien qu'il note que certains noms cotés en bourse "doivent encore retomber sur terre", il dit qu'il ne devrait pas y avoir beaucoup plus de baisse à venir, et que ces actions vont également rebondir.
Et après?
"C'était une sacrée course, mais payer des évaluations extraordinaires pour n'importe quoi est une mauvaise idée, en particulier pour les entreprises qui ne généreront peut-être jamais un flux de trésorerie positif", a déclaré Wilson. "Les secteurs du marché les plus spéculatifs et à des prix inappropriés ont commencé à s'effondrer."
Les répercussions sont déjà ressenties par de nouvelles sociétés ouvertes telles que Uber Technologies Inc. (UBER), Lyft Inc. (LYFT) et Peloton Interactive Inc. (PTON), qui sont toutes en baisse par rapport à leurs prix initiaux d'introduction en bourse.
