Qu'est-ce qu'un certificat de reçus du gouvernement (COUGR)?
Un certificat de reçus du gouvernement (COUGR) est une obligation du Trésor américain qui a été commercialisée par AG Becker Paribas, débarrassée de ses paiements de coupons. Les COUGR ne paient à l'investisseur que leur valeur nominale à l'échéance.
Comprendre les certificats de reçus du gouvernement (COUGR)
Un certificat de reçus du gouvernement représente l'une des nombreuses variétés de titres du Trésor américain dénudés. Normalement, lorsqu'un investisseur achète une obligation du Trésor américain, il s'attend à recevoir des coupons semestriels réguliers à un taux d'intérêt fixe jusqu'à l'échéance, date à laquelle l'obligation rembourse son capital.
Une entreprise d'investissement produit une obligation détachée en achetant une obligation normale, puis en comptabilisant séparément ses composantes de flux de trésorerie principal et d'intérêt. L'établissement vend ensuite la partie principale de l'obligation sans coupon. En d'autres termes, lorsqu'un investisseur achète une obligation détachée, il s'attend à ne recevoir que la valeur nominale de l'obligation à l'échéance. Pour rendre la transaction attrayante pour les investisseurs, les institutions qui vendent des obligations dénudées le font à un prix inférieur à la valeur nominale de l'obligation. Le rendement de l'investisseur consiste uniquement en la différence entre la valeur nominale de l'obligation à l'échéance et le prix actualisé que l'investisseur paie à l'achat.
La famille des obligations dénudées
Entre environ 1982 et 1986, diverses entreprises d'investissement ont offert leur propre saveur d'obligations du Trésor dénudées. BNP Paribas a proposé les COUGR comme un investissement synthétique. D'autres options disponibles au milieu des années 80 comprenaient des certificats d'accumulation de titres du Trésor (CATS), vendus par Salomon Brothers, Treasury Income Growth Receipts (TIGRS), vendus par Merrill Lynch, et Lehman Investment Opportunity Notes (LIONs), vendus par Lehman Brothers.. Les acronymes de ces titres leur ont valu le surnom de la famille féline des titres.
Le Trésor américain a introduit la négociation séparée des intérêts enregistrés et du principal des valeurs mobilières (STRIPS) en 1985, permettant la vente des composantes principal et coupon des bons du Trésor aux enchères. Les BANDES se comportent exactement comme les autres obligations dénudées se comportent. La suppression de l'institution financière de l'équation de décapage a effectivement tué le marché des nouvelles émissions de ces titres auprès des banques. Cependant, les investisseurs intéressés peuvent toujours trouver des COUGR, TIGRS et CATS sur les marchés obligataires secondaires.
Obligations dénudées par rapport aux obligations à coupon zéro
Les obligations dénudées partagent des similitudes avec les obligations à coupon zéro. Du point de vue de l'investisseur, les deux proposent une émission à un prix attractif pour leur valeur nominale et leur valeur nominale à l'échéance. Du point de vue de l'émetteur, cependant, les deux variétés agissent différemment. Les obligations dénudées dérivent d'une obligation portant intérêt, tandis que les obligations à coupon zéro offrent simplement la différence entre la valeur actualisée et la valeur nominale au lieu des paiements de coupon. Les paiements de coupons pour les obligations dénudées existent toujours découplés du principal de l'obligation. Dans la plupart des cas, cela permet aux traders obligataires de vendre chaque paiement de coupon en tant qu'obligation à coupon zéro autonome.
