Qu'est-ce que la maturité constante?
L'échéance constante est un ajustement pour une échéance équivalente, utilisé par le Federal Reserve Board pour calculer un indice basé sur le rendement moyen de divers titres du Trésor arrivant à échéance à différentes périodes. Les rendements à échéance constante sont utilisés comme référence pour évaluer les titres de créance émis par des entités telles que des sociétés et des institutions.
Maturité constante expliquée
La maturité constante est la valeur théorique d'un Trésor américain qui est basée sur les valeurs récentes des Trésors américains mis aux enchères. La valeur est obtenue quotidiennement par le Trésor américain par interpolation de la courbe de rendement du Trésor qui, à son tour, est basée sur les taux de clôture des offres des titres du Trésor activement négociés. Il est calculé en utilisant la courbe de rendement quotidienne des titres du Trésor américain.
Les rendements à échéance constante sont souvent utilisés par les prêteurs pour déterminer les taux hypothécaires. L'indice du Trésor à échéance constante d'un an est l'un des plus largement utilisés et est principalement utilisé comme point de référence pour les prêts hypothécaires à taux variable (ARM) dont les taux sont ajustés chaque année.
Étant donné que les rendements à échéance constante sont dérivés des bons du Trésor, qui sont considérés comme des titres sans risque, un ajustement pour risque est effectué par les prêteurs au moyen d'une prime de risque facturée aux emprunteurs sous la forme d'un taux d'intérêt plus élevé. Par exemple, si le taux d'échéance constant d'un an est de 4%, le prêteur peut facturer 5% pour un prêt d'un an à un emprunteur. L'écart de 1% représente la compensation du risque pour le prêteur et la marge bénéficiaire brute du prêt.
Swaps à échéance constante
Un type de swaps de taux d'intérêt, appelés swaps à échéance constante (CMS), permet à l'acheteur de fixer la durée des flux reçus sur un swap. Dans le cadre d'un CMS, le taux sur une branche du swap à échéance constante est soit fixe, soit périodiquement réinitialisé au LIBOR ou à un autre taux d'indexation de référence flottant. La jambe flottante d'un swap à échéance constante se fixe périodiquement sur un point de la courbe de swap afin que la durée des flux de trésorerie reçus soit maintenue constante.
En général, un aplatissement ou une inversion de la courbe de rendement après la mise en place du swap améliorera la position du payeur à taux d'échéance constant par rapport à un payeur à taux variable. Dans ce scénario, les taux à long terme baissent par rapport aux taux à court terme. Alors que les positions relatives d'un payeur à taux d'échéance constant et d'un payeur à taux fixe sont plus complexes, en général, le payeur à taux fixe dans tout swap bénéficiera principalement d'un déplacement à la hausse de la courbe des taux. Par exemple, un investisseur estime que la courbe de rendement générale est sur le point de se creuser là où le taux LIBOR à six mois baissera par rapport au taux de swap à trois ans. Pour profiter de ce changement de courbe, l'investisseur achète un swap à échéance constante en payant le taux LIBOR 6 mois et en recevant le taux swap 3 ans.
Swaps sur défaillance à crédit à échéance constante
Un swap sur défaillance de crédit à échéance constante (CMCDS) est un swap sur défaillance de crédit qui a une prime flottante qui se réinitialise périodiquement et fournit une couverture contre les pertes sur défaillance. Le paiement flottant se rapporte à l'écart de crédit sur un CDS de même échéance initiale à des dates de réinitialisation périodiques. Le CMCDS diffère d'un écart de défaut de crédit de vanille ordinaire en ce que la prime payée par l'acheteur de la protection au fournisseur flotte sous le CMCDS, non fixe comme avec un CDS ordinaire.
