Qu'est-ce qu'un Cushion Bond
Une obligation à coussin est un type d'obligation remboursable au prix fort parce qu'elle porte un taux d'intérêt supérieur aux taux d'intérêt du marché. La fonction d'appel d'une obligation à coussin a un prix basé sur le rendement à l'appel. Le rendement sur appel implique que le rachat peut avoir lieu avant l'échéance plutôt que sur la base du rendement jusqu'à l'échéance. Cette échéance relativement raccourcie diminue la sensibilité de l'obligation aux variations des taux d'intérêt.
BREAKING DOWN Cushion Bond
Les obligations coussinées sont ainsi nommées parce que leur résilience aux fluctuations des taux d'intérêt fournit un coussin, ou un certain degré de protection, contre les variations de taux, surtout lorsqu'elles augmentent. Les obligations coussinées peuvent être particulièrement adaptées aux investisseurs prudents qui cherchent à éviter la volatilité de la valeur de leurs portefeuilles de titres à revenu fixe. Ces investisseurs peuvent être prêts à sacrifier le potentiel haussier de leur portefeuille obligataire au profit d'un risque baissier plus faible.
Pour d'autres investisseurs, la sensibilité plus faible d'une obligation à coussin peut être un attribut souhaitable lorsque les taux d'intérêt augmentent. Son taux de coupon supérieur à celui du marché et sa fonction d'appel diminueront l'impact de la hausse des taux d'intérêt sur le marché. Par conséquent, le prix du marché de l'obligation coussin baissera moins que les autres obligations comparables. Les investisseurs bénéficieront le plus de ces investissements lorsque les taux d'intérêt baissent, restent stables ou augmentent lentement pendant de nombreuses années.
Cependant, lorsque les taux d'intérêt baissent, le prix de l'obligation à coussin augmente dans une moindre mesure que d'autres obligations comparables, non remboursables. De plus, les obligations à coussin ont des taux d'intérêt inférieurs. Ce coupon inférieur peut rendre les obligations à amortissement moins souhaitables pour l'investisseur moyen pendant les périodes de baisse des taux d'intérêt. En effet, ces obligations ne sont pas exonérées des variations des taux d'intérêt, et l'investisseur peut encore constater une perte sur son investissement dans un environnement de taux en hausse.
Un avantage des obligations à coussin est que les paiements d'intérêts supplémentaires donnent à l'investisseur une couverture d'investissement. Un coupon plus important fournit plus de flux de trésorerie, qui deviennent disponibles pour réinvestir sur le marché des taux d'intérêt plus élevés.
Le coupon plus élevé permet également à l'investisseur de récupérer son investissement d'origine plus rapidement. Ce seuil de rentabilité plus rapide crée une couverture supplémentaire en réduisant le temps que l'argent de l'investisseur est en danger. Les obligations à prime ont souvent tendance à se vendre à un prix inférieur à leur prime théorique.
Exemple de Cushion Bond
Si les niveaux d'intérêt sont à un faible 2% et que le taux du marché passe de 3%, le changement est une augmentation relative de 33% du coupon (1% divisé par 3%). Avec une obligation à coupon de six pour cent plus élevée, une augmentation de un pour cent ne représente que 16 pour cent du coupon (un pour cent divisé par six pour cent).
