Les options hors de la monnaie (OTM) sont moins chères que les options de l'argent (ATM) ou hors de la monnaie (OTM), car les options OTM nécessitent que l'actif sous-jacent se déplace davantage pour que la valeur de l'option (appelée la prime) pour augmenter sensiblement. Ce qui semble bon marché n'est pas toujours une bonne affaire, car souvent les choses sont bon marché pour une raison. Cela dit, lorsqu'une option OTM est correctement sélectionnée et achetée au bon moment, elle peut entraîner des rendements importants, d'où l'attrait.
Bien que le rachat des options monétaires puisse être une stratégie rentable, la probabilité de gagner de l'argent doit être évaluée par rapport à d'autres stratégies, telles que simplement acheter les actions sous-jacentes, ou acheter de l'argent ou plus près des options monétaires.
L'attrait des options hors de l'argent
Une option d'achat est considérée comme OTM si le prix d'exercice de l'option est supérieur au prix actuel du titre sous-jacent. Par exemple, si une action se négocie à 22, 50 $ par action, alors l'option d'achat à 25 prix d'exercice est actuellement «hors jeu».
Une option de vente est considérée comme OTM si le prix d'exercice de l'option est inférieur au prix actuel du titre sous-jacent. Par exemple, si une action se négocie à un prix de 22, 50 $ par action, alors l'option de vente à 20 prix d'exercice est «hors jeu».
Les degrés d'être OTM (et ITM) varient d'un cas à l'autre. Si le prix d'exercice d'une option d'achat est de 75 et que le titre se négocie à 50 $, cette option est loin de l'argent et le prix de cette option sera très faible. D'un autre côté, une option d'achat avec un strike de 55 est beaucoup plus proche du prix actuel de 50 $, et donc cette option coûtera plus cher que le strike de 75.
Plus une option est éloignée de l'argent, moins elle est chère car il devient plus probable que le sous-jacent ne pourra pas atteindre le prix de levée lointain. De même, les options OTM avec une expiration plus proche coûteront moins cher que les options avec une expiration plus éloignée. Une option qui expire sous peu a moins de temps pour atteindre le prix de levée et son prix est moins cher que l'option OTM avec une durée jusqu'à l'expiration. Les options OTM n'ont également aucune valeur intrinsèque, ce qui est une autre grande raison pour laquelle elles sont moins chères que les options ITM.
Du côté positif, les options OTM offrent de grandes opportunités de levier. Si l'action sous-jacente évolue dans la direction prévue et que l'option OTM devient finalement une option ITM, son prix augmentera beaucoup plus en pourcentage que si le trader achetait une option ITM, pour commencer.
En raison de cette combinaison de coûts inférieurs et d'un effet de levier plus important, il est assez fréquent que les commerçants préfèrent acheter des options OTM plutôt que des options ATM ou ITM. Mais comme pour tout, il n'y a pas de repas gratuit et il y a des compromis importants à prendre en compte. Pour mieux illustrer cela, regardons un exemple.
Acheter le stock
Supposons qu'un trader s'attende à ce qu'une action donnée augmente au cours des prochaines semaines. Le titre se négocie à 47, 20 $ par action. L'approche la plus simple pour profiter d'un mouvement haussier potentiel consiste à acheter 100 actions. Cela coûterait 4 720 $. Pour chaque dollar, le stock monte / descend, le trader gagne / perd 100 $.
Image de Julie Bang © Investopedia 2019
Acheter une option dans l'argent
Une autre alternative consiste à acheter une option d'achat ITM avec un prix d'exercice de 45 $. Cette option n'a que 23 jours avant l'expiration et se négocie au prix de 2, 80 $ (ou 280 $ pour un contrat qui contrôle 100 actions). Le prix d'équilibre pour cette transaction est de 47, 80 $ pour l'action (45 $ de levée + 2, 80 $ de prime payée). À tout prix supérieur à 47, 80 $, cette option gagnera, point par point, avec le stock. Si l'action est inférieure à 45 $ par action au moment de l'expiration de l'option, cette option expirera sans valeur et le montant de la prime sera perdu.
Cela illustre clairement l'effet de l'effet de levier. Au lieu de mettre 4720 $ pour acheter des actions, le trader ne met que 280 $. Pour ce prix, si l'action augmente de plus de 0, 60 $ par action (du prix actuel de 47, 20 $ à un seuil de rentabilité de 47, 80 $), le trader d'options réalisera un profit point par point avec le trader qui risque beaucoup plus d'argent. La mise en garde est que le gain doit se produire dans les 23 prochains jours, et si ce n'est pas le cas, les 280 $ sont perdus.
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Acheter une option hors de l'argent
Une autre alternative, pour un trader qui est très confiant que l'action sous-jacente va bientôt faire un mouvement haussier significatif, est d'acheter l'option d'achat OTM avec un prix d'exercice de 50 $. Parce que le prix d'exercice de cette option est près de trois dollars au-dessus du prix de l'action (47, 20 $) avec seulement 23 jours avant l'expiration, cette option se négocie à seulement 0, 35 $ (ou 35 $ pour un contrat).
Un commerçant pourrait acheter huit de ces 50 appels à prix d'exercice pour le même coût que l'achat de l'un des 45 appels ITM à prix d'exercice. Ce faisant, elle aurait le même risque en dollars (280 $) que le titulaire de l'appel de 45 prix d'exercice. Le risque de baisse est le même, bien qu'il y ait une plus grande probabilité en pourcentage de perdre la totalité de la prime. En contrepartie, le potentiel de profit est beaucoup plus important. Remarquez le côté droit de l'axe des x sur le graphique ci-dessous. Les chiffres des bénéfices sont nettement plus élevés que ce qui a été vu sur les graphiques précédents.
Image de Julie Bang © Investopedia 2019
L'achat de l'option OTM «bon marché» tentante équilibre le désir de plus d'effet de levier avec la réalité des probabilités simples. Le prix d'équilibre pour l'option d'achat 50 est de 50, 35 $ (50 prix d'exercice plus 0, 35 prime payée). Ce prix est 6, 6% plus élevé que le prix actuel du stock. Donc, pour le dire autrement, si l'action ne fait rien de moins que de se rassembler de plus de 6, 6% au cours des 23 prochains jours, ce commerce perdra de l'argent.
Comparaison des risques et avantages potentiels
Le graphique suivant affiche les données pertinentes pour chacun des trois postes, y compris le bénéfice attendu - en dollars et en pourcentage.
L'élément clé à noter dans le tableau est la différence de rendement si le stock passe à 53 $ par opposition à si le stock n'atteint que 50 $ par action. Si l'action se redressait à 53 $ par action au moment de l'expiration de l'option, l'appel OTM 50 gagnerait un énorme 2120 $, soit + 757%, par rapport à un profit de 520 $ (ou + 185%) pour l'option d'achat ITM 45 et + 580 $ ou + 12% pour la position longue.
Cependant, pour que cela se produise, le stock doit progresser de plus de 12% (47, 20 $ à 53 $) en seulement 23 jours. Une telle oscillation est souvent irréaliste pour une courte période, à moins qu'un événement majeur du marché ou de l'entreprise ne se produise.
Considérez maintenant ce qui se passe si l'action se ferme à 50 $ l'action le jour de l'expiration de l'option. Le trader qui a acheté l'appel 45 clôture avec un bénéfice de 220 $, soit + 70%. Dans le même temps, l'appel 50 expire sans valeur et l'acheteur de l'appel 50 subit une perte de 280 $, soit 100% de l'investissement initial. Ceci malgré le fait qu'elle avait raison dans ses prévisions que le stock augmenterait… il n'a tout simplement pas assez augmenté.
The Bottom Line
Il est acceptable pour un spéculateur de parier sur un gros mouvement attendu. La clé, cependant, est de comprendre d'abord les risques uniques impliqués dans n'importe quelle position. Et deuxièmement, envisager des alternatives qui pourraient offrir un meilleur compromis entre rentabilité et probabilité. Alors que l'option OTM peut offrir le meilleur rapport qualité-prix, si cela fonctionne, la probabilité qu'une option loin de l'argent vaille beaucoup est une faible probabilité.
Ces graphiques ne sont que des exemples de bénéfices / pertes potentiels pour divers scénarios. Chaque transaction est différente et les prix des options changent constamment à mesure que les prix des autres sous-jacents et des autres variables changent.
