Pour beaucoup de gens, même les mots "bourse" évoquent des images d'hommes vêtus de vestes étranges se faisant des gestes frénétiques et se criant dessus tout en griffonnant rapidement sur leurs coussinets. Bien qu'exagéré et trop simplifié, c'est ainsi que de nombreux échanges (qu'ils soient des actions, des options ou des futures) fonctionnaient. De plus en plus, cependant, le commerçant de plancher humain devient une relique du passé alors que les échanges deviennent virtuels et que les commerçants gèrent leurs affaires via des terminaux informatiques et des téléphones impersonnels.
Avec pratiquement tout l'élan du côté du commerce électronique - il n'y a pas eu de conversion majeure d'un système électronique à l'ancienne méthode - y a-t-il encore beaucoup d'avenir pour les traders humains ou l'interaction humaine?
Open Outcry - Auparavant le seul jeu en ville Étant donné que le commerce des actions et des produits de base est antérieur à l'invention du télégraphe, du téléphone ou de l'ordinateur depuis des centaines d'années, il est assez évident que le commerce humain en face à face était le moyen standard de faire des affaires pour un long moment. Certains échanges ont commencé comme un peu plus que des rassemblements informels d'hommes d'affaires locaux ayant des intérêts communs (un acheteur de céréales et un vendeur de céréales, par exemple). Au fil du temps, cependant, les fonctions deviennent plus régulières et spécialisées, et les personnes concernées ont élaboré des règles et des politiques communes. En fin de compte, cela a abouti à la création de marchés de tollé ouverts pour les instruments financiers tels que les actions, les obligations, les options et les contrats à terme. Les règles et procédures variaient d'un échange à l'autre, mais elles avaient toutes un parquet (parfois appelé «fosse») où les membres menaient leurs activités. (Pour en savoir plus, voir La naissance des bourses. )
Le commerce était autrefois une affaire assez calme et ordonnée - les commerçants s'asseyaient aux bureaux et se dirigeaient vers d'autres commerçants pour faire des affaires - mais au fur et à mesure que les affaires reprenaient, l'interaction changeait. Finalement, les bureaux ont disparu et le commerce calme et tranquille a été remplacé par des cris et des gestes parfois effrénés, avec des signaux manuels particuliers pour acheter, vendre et les chiffres impliqués.
La montée en puissance des machines Alors qu'un parquet commercial occupé peut ressembler à des rumeurs pour les non-initiés, il a étonnamment bien fonctionné pour la plupart. En fin de compte, cependant, les sociétés membres et les clients ont commencé à voir ce que la technologie pouvait leur offrir, notamment en termes d'exécution plus rapide et de taux d'erreur plus faibles.
Instinet a été la première alternative électronique majeure, née en 1967. Avec Instinet, les clients (institutions uniquement) pouvaient contourner les salles de marché et traiter entre eux de manière confidentielle. Instinet était un producteur lent, ne décollant pas vraiment avant les années 1980, mais est devenu un acteur important aux côtés de Bloomberg et Archipelago (acquis par le NYSE en 2006).
Le Nasdaq a commencé en 1971, mais n'a pas vraiment commencé comme un système de négociation électronique - c'était simplement un système de cotation automatisé qui permettait aux courtiers de voir les prix que d'autres entreprises offraient (et les transactions étaient ensuite traitées par téléphone). Finalement, le Nasdaq a ajouté d'autres fonctionnalités comme les systèmes de trading automatisés. À la suite du krach de 1987, lorsque certains teneurs de marché ont refusé de prendre leur téléphone, le système d'exécution des commandes a été lancé, permettant la saisie électronique des commandes. (Pour en savoir plus, consultez Se familiariser avec les bourses. )
D'autres systèmes ont suivi. Globex de CME est sorti en 1992, Eurex a fait ses débuts en 1998 et de nombreux autres échanges ont adopté leurs propres systèmes électroniques.
Compte tenu des avantages des systèmes électroniques et de la préférence des clients pour eux, un très grand pourcentage des échanges mondiaux se sont convertis à cette méthode. La Bourse de Londres a été parmi les premières grandes bourses à basculer, effectuant la conversion en 1986. La Borsa Italiana a suivi en 1994, la Bourse de Toronto est passée en 1997 et la Bourse de Tokyo est passée au commerce entièrement électronique en 1999. En cours de route, de nombreux grands marchés à terme et options ont également fait le changement. (Pour plus d'informations, voir The Global Electronic Stock Market.)
À ce stade, les États-Unis sont plus ou moins seuls à maintenir des échanges clandestins ouverts. Les principales bourses de produits et d'options comme NYMEX, Chicago Merc, le Chicago Board of Trade et le Chicago Board Options Exchange utilisent toutes un tollé ouvert, tout comme la Bourse de New York. Dans tous ces cas, cependant, il existe des alternatives électroniques que les clients peuvent utiliser et la majorité du volume, mais pas nécessairement la majorité du volume en dollars, est gérée de cette façon. En dehors des États-Unis, le London Metal Exchange est la plus grande bourse qui utilise toujours le tollé ouvert.
Ce qui est mieux? Il peut sembler intuitif ou évident que le commerce électronique est supérieur au tollé ouvert. Certes, les ordinateurs sont plus rapides, moins chers, plus efficaces et moins sujets aux erreurs avec les transactions de routine - bien que le taux d'erreur dans le trading de protestations ouvertes soit étonnamment bas. De plus, les ordinateurs sont au moins théoriquement meilleurs pour les régulateurs en créant des pistes de données qui peuvent être suivies en cas de suspicion d'activité illégale.
Cela dit, le commerce électronique n'est pas parfait et le tollé ouvert a des caractéristiques uniques. En raison de l'élément humain, les commerçants qui peuvent «lire» les gens peuvent être avantagés lorsqu'il s'agit de détecter des indices non verbaux sur les motifs et les intentions des contreparties. Peut-être de manière analogue au monde du poker, il y a des joueurs qui réussissent autant à lire les joueurs qu'à jouer les cotes - et le commerce électronique supprime ces signaux de l'équation.
Curieusement, l'interaction humaine est également souvent meilleure pour les métiers complexes. Bon nombre des transactions qui sont envoyées à la parole au CBOE et à d'autres bourses ouvertes à tollé sont complexes ou inhabituellement importantes. Les courtiers en plancher qualifiés peuvent souvent obtenir une meilleure exécution (meilleure tarification) en «travaillant l'ordre» avec d'autres commerçants - ce que les systèmes électroniques ne peuvent généralement pas faire si bien. (Découvrez quelques-unes des façons les moins risquées d'investir sur les marchés étrangers. Pour en savoir plus, consultez Jouer prudemment sur les marchés boursiers étrangers. )
L'avenir du parquet Malgré les avantages potentiels que le trading humain peut offrir à certains clients, la marche du trading électronique semble inexorable. Un très grand pourcentage des transactions boursières sont déjà traitées de cette façon aujourd'hui, et personne ne semble vouloir revenir aux anciennes méthodes. Cela dit, tant que les membres estiment que les commerçants de plancher fournissent un service utile et que les commerçants eux-mêmes en font assez pour continuer à se présenter, il n'y aura peut-être pas beaucoup d'incitation à s'en débarrasser. Autrement dit, ils ne blessent personne avec leur présence aujourd'hui, alors pourquoi les chasser s'ils souhaitent rester?
Néanmoins, le parquet humain face à face est pratiquement mort. Le commerce électronique domine le monde financier dans son ensemble, et comme l'influence des grandes institutions sur les modèles de négociation ne semble que s'accentuer, l'efficacité et la vitesse des réseaux informatiques en font une partie intégrante de l'infrastructure commerciale. (Pour en savoir plus, consultez l' historique de la Bourse de Toronto. )
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