Qu'est-ce qu'une obligation de référence?
Une obligation de référence est une obligation qui fournit une norme par rapport à laquelle la performance d'autres obligations peut être mesurée. Les obligations d'État sont presque toujours utilisées comme obligations de référence.
Une obligation de référence est également appelée émission de référence ou émission parallèle.
Fonctionnement des obligations de référence
Les actions de référence, comme le S&P 500 ou le Dow Jones Industrial Average (DJIA), sont utilisées pour suivre la performance des actions des sociétés négociées sur les marchés. Les investisseurs en actions peuvent effectuer une comparaison des actions d'une entreprise avec des capitaux propres similaires dans l'indice de référence pour comprendre le niveau de performance des actions de l'entreprise. Le concept d'une obligation de référence est similaire aux actions de référence, mais une obligation de référence fonctionne d'une manière légèrement différente.
L'obligation de référence est essentiellement un titre auquel réagissent les prix des autres obligations. Les investisseurs obligataires et les gestionnaires de fonds utilisent l’obligation de référence comme critère de mesure de la performance des obligations et pour comprendre quel taux de rendement de la demande dépasse le rendement de référence. Pour qu'une comparaison soit appropriée et utile, l'indice de référence et l'obligation mesurée par rapport à lui doivent avoir une liquidité, une taille d'émission et un coupon comparables. Par exemple, les bons du Trésor américain à 10 ans sont principalement utilisés comme référence pour les obligations à 10 ans sur le marché. Parce que les titres du Trésor sont considérés comme des investissements sans risque garantis par la foi et le crédit du gouvernement américain, ces titres offrent un rendement sans risque. Un investisseur qui souhaite évaluer le rendement d'une obligation d'entreprise à 10 ans, qui présente très probablement plus de risques qu'une obligation d'État, comparera le rendement de l'obligation du Trésor à 10 ans. Si le rendement d'une obligation à 10 ans se situe à 2, 85%, l'investisseur exigera des émetteurs d'obligations d'entreprise une prime de risque supérieure à 2, 85%.
Plus précisément, l'obligation de référence est la dernière émission d'une échéance donnée. Alors que les caractéristiques de l'obligation déterminent la décision concernant les capitaux propres à inclure comme référence est prise par un comité suivant des règles générales concernant les opérations des sociétés représentées par un indice de référence, y compris une obligation de référence ou le remplacement d'une obligation de référence par une autre. Les caractéristiques comprennent la date d'échéance, la cote de crédit, la taille de l'émission et la liquidité. Une obligation qui répond aux critères énoncés est incluse comme référence. De plus, à la date de rééquilibrage, qui pourrait changer les constituants de l'indice obligataire, les obligations ne répondant plus aux critères de l'indice seront supprimées et toutes les nouvelles obligations répondant aux critères seront ajoutées.
Le Trésor, par exemple, émet et réémet fréquemment des obligations à 5 ans, utilisées comme référence pour les obligations à 5 ans. Au fil des mois et des années, la date d'échéance des obligations à 5 ans se réduit à 4, 5, 4, 3, 8, 3, 7, 3 ans, etc., jusqu'à ce qu'elle atteigne sa date d'échéance. Cependant, dans un environnement de taux d'intérêt normal, les rendements obligataires baissent à mesure que l'obligation approche de la maturité. En effet, les obligations à plus long terme ont des rendements plus élevés que les obligations à court terme. Par conséquent, un indice de référence qui approche de la maturité sera évalué à des rendements successivement inférieurs. Pour faire remonter le rendement, le gouvernement émettra une autre obligation à 5 ans. Cette dernière émission remplacera l'ancienne émission en tant qu'obligation de référence pour les obligations à 5 ans.
