Que signifie Derivative Product Company?
Une société de produits dérivés est une entité ad hoc créée pour être une contrepartie aux transactions financières sur dérivés. Une société de produits dérivés est souvent à l'origine du produit dérivé à vendre ou elle peut garantir un produit dérivé existant ou être un intermédiaire entre deux autres parties dans une transaction sur dérivés. Les sociétés de produits dérivés peuvent également être appelées «DPC structurés» ou «sociétés de produits dérivés de crédit (CDPC)».
Comprendre la société de produits dérivés (DPC)
Une société de produits dérivés est généralement une filiale créée par une société de valeurs mobilières ou une banque. Ces entités sont soigneusement structurées et gérées selon une stratégie de gestion des risques spécifique afin d'obtenir une note de crédit triple A avec un capital minimum. Ces sociétés sont principalement impliquées dans les dérivés de crédit, tels que les swaps sur défaillance de crédit, mais peuvent également effectuer des transactions sur les marchés des dérivés de taux d'intérêt, de devises et d'actions. Les sociétés de produits dérivés s'adressent principalement à d'autres entreprises qui cherchent à couvrir des risques tels que les fluctuations des devises, les variations des taux d'intérêt, les défauts de paiement et autres risques de prêt.
La création de sociétés de produits dérivés
Des sociétés de produits dérivés ont été créées dans les années 1990. À bien des égards, ce sont l'implosion et la faillite de Drexel Burnham Lambert, domicile de Michael Milken, qui ont éveillé les institutions financières au risque de crédit dans leurs livres dérivés. Lorsque l'entreprise a fait faillite en 1990, elle avait une exposition à la valeur notionnelle de 30 milliards de dollars avec environ 200 contreparties. Compte tenu de la taille et du nombre d'expositions de contrepartie, les entreprises ont créé des DPC axés sur les notations pour gérer les livres d'instruments dérivés. Les institutions financières ont spécifiquement conçu ces filiales pour avoir des notations de crédit plus élevées que les entités mères afin qu'elles puissent fonctionner avec moins de capital, car la contrepartie dans toute transaction serait moins susceptible d'exiger que des garanties soient déposées lorsqu'une entité est triple-A. En bref, les DPC ont fourni un lieu plus sûr à ces institutions pour effectuer des transactions sur dérivés en tant que contreparties, souvent avec des clients de leurs sociétés mères.
Fonctionnement des sociétés de produits dérivés
Les sociétés de produits dérivés utilisent généralement des modèles quantitatifs pour gérer le risque de crédit qu’elles encourent, en allouant quotidiennement le capital nécessaire. Des risques de marché plus larges sont généralement couverts en concluant des transactions miroir avec la société mère, laissant la société de produits dérivés avec le risque de crédit. Ce risque de crédit est bien entendu soigneusement géré dans le cadre des modèles et directives existants destinés à maintenir à la fois l'exposition globale et la notation du DPC.
Même avec cet environnement hautement structuré, un DPC peut être endommagé. Tout ce qui a un impact significatif sur la cote de crédit d'un DPC déclenchera la liquidation de l'entreprise, une phase au cours de laquelle l'entreprise ne prend aucun nouveau contrat et commence à planifier sa propre fin en examinant les expositions et les délais laissés dans ses livres. Cela s'est produit en 2008 alors que la crise financière s'intensifiait, ce qui a en fait illustré que les contrôles des risques dans DPC étaient beaucoup plus robustes que dans certaines de leurs sociétés mères, qui étaient gravement brûlées par d'autres véhicules avec lesquels ils étaient impliqués en dehors des DPC.
