Mouvements majeurs
Bien que la confirmation haussière soit toujours valide, les principaux indices ont calé aujourd'hui alors que les investisseurs s'inquiétaient du commerce et d'une autre fermeture possible du gouvernement. Je reste confiant que l'un des facteurs clés qui fera monter (ou baisser) le marché est de savoir si les conditions commerciales entre les États-Unis et la Chine s'améliorent (ou se détériorent) par rapport à leur situation actuelle.
Comme je l'ai mentionné dans les précédents numéros de Chart Advisor, les marchés chinois sont malheureusement fermés pour la semaine, ce qui signifie que nous n'obtenons aucune donnée officielle et qu'il est peu probable que nous recevions des mises à jour sur les négociations commerciales. Cependant, nous pouvons voir si le sentiment des investisseurs aux États-Unis par rapport à la Chine change.
La plupart des fonds négociés en bourse (ETF) sur le marché qui suivent les actions chinoises ont des actions cotées chinoises ou hongkongaises dans leur portefeuille. Si le FNB se négocie sur les bourses américaines, les investisseurs peuvent pousser le prix des actions du FNB à la hausse ou à la baisse même si les prix des actions sous-jacentes détenues par le fonds sont techniquement inchangés. Le prix de marché le plus récent des avoirs d'un FNB est appelé sa valeur liquidative (VL), qui peut s'écarter du prix par action du FNB.
Si les investisseurs se sentent très confiants sur un marché, le cours de l'action d'un FNB associé peut dépasser la valeur liquidative par action du fonds. Par exemple, le FNB iShares China Large-Cap (FXI) a une valeur liquidative basée sur le prix du marché de vendredi dernier de 42, 69 $. Cependant, le cours de clôture mardi des actions de l'ETF était de 43, 41 $, ce qui indique que les investisseurs s'attendaient à ce que les actions sous-jacentes du fonds augmentent en valeur une fois les vacances en Chine terminées. Aujourd'hui, cependant, cette valorisation excessive s'est évaporée alors que les actions des marchés émergents ont perdu de la valeur à un rythme beaucoup plus rapide que les actions américaines mercredi.
Comme vous pouvez le voir dans le tableau suivant, FXI a eu une fourchette de négociation assez large au cours des deux derniers jours, les investisseurs essayant d'évaluer le potentiel de changements dans les relations commerciales entre les États-Unis et la Chine. Vous remarquerez également que le graphique de l'ETF donne l'impression que les actions chinoises luttent toujours contre la résistance, ce qui n'est pas tout à fait vrai si nous regardons directement les indices boursiers chinois qui sont évalués en yuan. Cependant, dans les deux cas, le rallye est encore relativement nouveau et une cassure est incertaine tant que nous n'aurons pas de nouvelles plus positives sur les négociations commerciales.
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Indicateurs de risque - L'USD
Une partie de la raison pour laquelle les ETF détenant des actions de sociétés chinoises (et d'autres marchés émergents) semblent un peu pires que les indices réels de ces actions est due à un dollar plus fort. Si le dollar augmente en valeur par rapport au yuan ou à d'autres devises des marchés émergents, il dégonfle les gains potentiels de ces investissements étrangers et peut augmenter les pertes potentielles.
Par exemple, imaginez qu'un groupe d'actions étrangères détenues par un FNB a payé un dividende de 100 yuans mais que la valeur du dollar a augmenté de 5%. Lorsque le dividende sera converti du yuan en dollars, il aura perdu 5% dans ce processus. De mars à octobre 2018, le dollar a gagné plus de 10% par rapport au yuan, ce qui a réduit la demande d'investissements chinois. À court terme, une baisse du dollar favoriserait le commerce international car elle tend à être anti-inflationniste dans les marchés émergents et elle rend les produits américains plus compétitifs. Cela devrait améliorer le déficit commercial américain.
Une baisse du dollar est également un signe de confiance que les investisseurs ne cherchent pas à se mettre à l'abri de la volatilité. Cependant, au cours des cinq derniers jours, le dollar a augmenté. Comme vous pouvez le voir dans le graphique suivant, la tendance émergente de la tête et des épaules du dollar - que j'ai mentionnée dans l'un des numéros de Chart Advisor de la semaine dernière - a commencé à s'estomper et semble moins susceptible de se terminer à court terme. À mon avis, il est peu probable que nous revoyions les actions américaines à leurs sommets antérieurs sans une baisse du dollar qui l'accompagne.
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Conclusion: à la recherche de conseils
Il y a encore beaucoup de revenus à déclarer cette semaine, y compris quelques compagnies d'assurance-vie comme Prudential Financial, Inc. (PRU) et MetLife, Inc. (MET), qui rapportent mercredi après-midi. Ces rapports devraient nous aider à mieux comprendre les perspectives de performance de l'entreprise. Les compagnies d'assurance-vie sont très sensibles aux variations des taux d'intérêt et au rendement attendu du marché. Si les indications prospectives fournies par la direction des compagnies d'assurance sont positives, cela devrait donner aux marchés une nouvelle impulsion à la hausse.
