Vous songez à acheter un hedge fund? Une fois qu'un hedge fund a été choisi pour une évaluation plus approfondie, la première étape du processus de diligence raisonnable est la phase de collecte d'informations. Les informations peuvent être obtenues auprès du gestionnaire de fonds de couverture ou de sources tierces, selon le type d'informations et le niveau de détail requis.
Dans la plupart des cas, lors de la demande d'informations à un gestionnaire de fonds spéculatifs, un investisseur doit être en mesure de s'identifier en tant qu'investisseur agréé ou en tant que conseiller en placement enregistré (RIA). Cette exigence devient également obligatoire pour obtenir des informations de nombreuses sources tierces. Certains gestionnaires de fonds spéculatifs exigent aussi peu qu'un document signé attestant que l'investisseur atteste de son statut d'investisseur accrédité, tandis que d'autres peuvent aller jusqu'à demander des états financiers personnels. En d'autres termes, vous ne pouvez pas enquêter attentivement sur un fonds de couverture à moins d'avoir les ressources nécessaires pour acheter. En supposant que vous disposez des ressources et de l'expérience nécessaires pour investir dans un fonds de couverture, il est important de faire preuve de diligence raisonnable pour vous assurer que vous '' re mettre votre argent dans l'endroit le plus productif possible. Découvrez ce que vous devez savoir pour prendre votre décision et où trouver ces informations.
Demande de document
L'un des documents les plus simples à examiner est ce qu'on appelle souvent un livre de terrain. Un pitchbook est une présentation qui décrit le cabinet et sa stratégie de fonds, et fournit souvent des détails sur la stratégie et le processus du gestionnaire, des biographies du personnel du cabinet et l'historique des performances.
Le pitchbook est une excellente ressource pour une détermination préliminaire de l'opportunité d'une diligence raisonnable à part entière. Jusqu'à présent, la plupart des informations qu'un investisseur connaît sur le hedge fund sont des données de performance, de sorte que l'explication détaillée de la stratégie du fonds peut permettre à un investisseur de déterminer s'il s'agit d'un fonds qui mérite d'être poursuivi. Les Pitchbooks peuvent varier considérablement d'un hedge fund à l'autre. Certains livrets contiennent une variété d'aides visuelles, comme des graphiques et des tableaux, pour expliquer la stratégie et la méthodologie d'investissement du gestionnaire. D'autres peuvent différer dans le niveau de détail fourni, de courts résumés de leur stratégie d'investissement à une discussion sur le portefeuille et les détails de la position. Une fois revu, le pitchbook donnera à l'investisseur une description adéquate du fonds.
Si le fonds semble intéressant, un investisseur examinera alors la notice d'offre et les documents de souscription. Les deux sont des documents juridiques, et un investisseur doit faire très attention lors de leur examen. Deux domaines importants à parcourir sont les objectifs d'investissement déclarés et la description des titres dans lesquels le hedge fund est autorisé à investir. Les hedge funds deviennent plus flexibles, ce qui permet d'investir dans des titres en dehors des capacités de base du fonds et des tendances historiques. En autorisant un mandat plus large, les fonds peuvent effectuer des investissements opportunistes dans des secteurs temporairement attractifs ou changer d'orientation lorsque leur style d'investissement n'est pas en faveur. Bien que cela puisse donner à un gestionnaire de fonds spéculatifs plus de possibilités d'investissement, cela pourrait également poser des problèmes de gestion des risques pour l'investisseur.
Un investisseur doit se sentir à l'aise avec le niveau de flexibilité inhérent au mandat d'investissement. Si un investisseur recherche un gestionnaire de fonds spéculatifs d'arbitrage de fusion, par exemple, il doit se méfier d'un mandat d'investissement qui lui permet également d'investir dans des matières premières, des contrats à terme ou du capital-investissement, qui ne sont pas nécessairement des arbitrages de fusion. investissements de type. Des mandats d'investissement plus larges peuvent potentiellement modifier les attentes de risque ou de rendement d'un hedge fund et peuvent avoir des implications de liquidité. Méfiez-vous des mandats très larges.
Conditions d'investissement
Un investisseur doit également revoir les conditions d'investissement. Les conditions d'investissement comprennent les montants d'investissement minimum, les classes d'actions, les conditions de frais, les conditions de rachat et les délais de préavis, entre autres.
- Investissement minimum: Non seulement un investisseur peut déterminer des estimations de ses propres montants d'allocation, mais l'investissement minimum peut également donner à l'investisseur une idée des types d'investisseurs dans le fonds. Des minimums plus élevés indiquent un plus grand nombre d'investisseurs institutionnels ou de particuliers fortunés que des minimums plus faibles, ce qui indiquerait un nombre plus élevé d'investisseurs individuels. Classes d'actions: Certains fonds n'auront qu'une seule classe d'actions. D'autres, cependant, auront plusieurs classes d'actions qui peuvent avoir des conditions d'investissement, des structures de frais ou des mandats d'investissement différents. Il est important de noter que certaines classes d'actions permettent des investissements moins liquides que d'autres classes d'actions. Conditions des frais: La norme de l'industrie est "deux et 20." Cela signifie qu'un fonds facture 2% des actifs sous gestion (frais de gestion) et 20% des bénéfices (frais d'incitation). Les conditions de tarification doivent également inclure un niveau élevé, ce qui oblige un fonds de couverture à dépasser tout sommet antérieur avant de percevoir des frais d'incitation. Modalités de rachat et période de préavis: Alors que certains fonds permettent des retraits mensuels, d'autres n'autoriseront que des rachats trimestriels, semestriels ou annuels. Ces termes ont des implications critiques pour la liquidité et le processus de gestion de portefeuille. Cependant, un investisseur doit évaluer les termes relatifs à la stratégie d'investissement du fonds et déterminer leur compatibilité. Les périodes de rachat peu fréquentes ne sont pas nécessairement un inconvénient, car un investisseur pourrait préférer s'assurer que des rachats importants et fréquents n'auront pas lieu. Certains fonds seront sanctionnés par de fréquents rachats d'investisseurs.
Conférence téléphonique
Avant une conférence téléphonique, un investisseur doit obtenir toutes les informations dont il a besoin pour prendre une décision d'investissement. Pour se préparer à une conférence téléphonique, un investisseur doit effectuer les activités suivantes:
- Élaborez une liste de questions pertinentes auxquelles il convient de répondre tout au long du processus de diligence raisonnable. Assurez-vous de consulter le livret de présentation, en proposant des mémos et des données d'analyse de performance. Ces informations seront le fondement sur lequel construire une conversation et pourront répondre à bon nombre de vos questions avant la conférence téléphonique. Prévoyez un moment opportun pour l'appel et tenez compte du fait que le gestionnaire de fonds spéculatif peut ne pas vouloir parler avant les heures de marché..Assurez-vous que toutes les bonnes personnes sont sur l'appel afin que le temps ne soit pas perdu à chercher les autres. L'appel ne devrait pas durer plus d'une heure et vous voulez maximiser ce temps.Si plus d'une personne sera sur le point de vue de l'investisseur, assurez-vous de coordonner la conversation afin qu'elle ne devienne pas une question chaotique et session de réponse. L'objectif est d'avoir un dialogue approfondi avec le gestionnaire de fonds spéculatifs, pas seulement de remplir un questionnaire. Demandez au gestionnaire de fonds de décrire ses expériences passées, comment sa stratégie a évolué et quelle est sa vision pour le futur. Le gestionnaire devrait être en mesure de raconter une histoire qui mène à son processus d'investissement actuel et comment il produira des rendements supérieurs à la moyenne dans l'environnement actuel et futur. Demandez au gestionnaire de décrire des investissements passés spécifiques qui ont été un succès et ceux qui l'ont été les échecs. Un gestionnaire doit être en mesure de décrire les échecs et les leçons apprises de ceux-ci. Décrire votre processus décisionnel et les prochaines étapes. Présenter la possibilité d'une visite au bureau et déterminer la personne de contact appropriée pour organiser une visite.
Visite au bureau
Selon le type de stratégie de fonds de couverture et le montant de l'externalisation mis en place par un fonds de couverture, une visite au bureau devrait aller de quelques heures à quelques jours. De nombreux hedge funds externalisent de plus en plus leurs opérations de back-office, donc une visite de bureau peut ne pas inclure une évaluation des capacités du back-office.
Des visites au bureau devraient avoir lieu chaque année. Bien que la communication devrait avoir lieu régulièrement tout au long de l'année, il est important d'effectuer des visites périodiques non seulement pour établir la relation avec un gestionnaire de fonds spéculatifs, mais aussi pour évaluer visuellement tout changement dans l'environnement de bureau, le personnel ou même le physique apparition du gestionnaire de fonds spéculatifs pour déterminer tout changement pouvant indiquer des niveaux élevés de stress ou une mauvaise santé.
Lors d'une visite de bureau, il est important de rencontrer tout le personnel concerné et de passer suffisamment de temps avec chacun pour évaluer leurs capacités et l'exposition du fonds à certains risques.
- Décideurs en matière d'investissement: La personne la plus importante à rencontrer lors d'une visite de bureau est évidemment la ou les personnes qui prennent les décisions d'investissement. C'est le moment idéal pour entrer dans les détails sur les sujets abordés lors de la conférence téléphonique initiale ou sur les questions soulevées au cours du processus de diligence raisonnable. Générateurs d'idées: les gestionnaires de fonds spéculatifs peuvent développer leurs propres idées, s'appuyer sur une équipe d'analystes pour découvrir de nouvelles opportunités ou utiliser une combinaison des deux dans une approche individuelle ou en équipe. Il est important pour l'investisseur d'interviewer toutes les personnes qui contribuent à l'idée et au processus d'investissement dans le cas où l'un des principaux contributeurs quitte l'entreprise. Gestionnaire ou comité des risques: Idéalement, un fonds aura des équipes d'investissement et de risque distinctes, l'équipe de risque étant chargée de surveiller le portefeuille et de s'assurer qu'il est maintenu dans les paramètres de risque ciblés. Directeur financier / directeur des opérations: le gestionnaire du back-office doit être en mesure de décrire tous les processus de l'entreprise, et l'investisseur doit se concentrer sur les contrôles financiers tels que le pouvoir de signature, la conformité, les processus d'exécution des transactions et les rapports financiers, entre autres.
Certaines des fonctions spécifiques peuvent inclure:
- TI: cela comprend les logiciels et systèmes de négociation, les logiciels d'analyse de risque de portefeuille, les systèmes de base de données et de stockage et la planification d'urgence en cas de catastrophe. Comptabilité: cela comprend les calculs de la valeur liquidative, l'audit et l'administration des fonds. Références: Les investisseurs qui sont actuellement ou ont été investis dans le fonds dans le passé peuvent fournir une bonne idée de la communication, de l'honnêteté et de la cohérence d'un gestionnaire.
les autres informations
Enfin, il existe des sources publiques et payantes qui peuvent être utilisées pour recueillir des informations supplémentaires sur un fonds et ses principaux. Des sources d'actualités en ligne et imprimées telles que The Wall Street Journal, Google, FINalternatives, hedgefund.net, Aldbourne Village, Yahoo, LexisNexis et diverses autres sources peuvent être utilisées pour rechercher des annonces ou des actualités concernant l'entreprise ou les dirigeants individuels.
The Bottom Line
Une diligence raisonnable pour les fonds spéculatifs dépend de la capacité de recueillir et d'analyser efficacement les informations sur le fonds. Un hedge fund peut proposer des informations qui ne sont pas demandées, mais un investisseur doit supposer que seules les informations demandées seront fournies. Par conséquent, une liste appropriée de documents, questionnaires et entretiens garantira qu'un investisseur est correctement informé sur un fonds avant de prendre une décision d'investissement. Gardez à l'esprit que le processus de collecte d'informations présume l'honnêteté d'un gestionnaire de fonds spéculatifs en fournissant des informations complètes et exactes, et qu'une fraude intentionnelle sera plus probablement découverte grâce à un processus de diligence raisonnable approfondi.
