Pour tous les abonnements et programmes d'analyse coûteux, une grande partie du travail des analystes et des gestionnaires de Wall Street est effectuée sur le logiciel Excel que vous avez sur votre propre ordinateur. Avec juste un peu d'effort, vous pouvez également créer une variété de modèles financiers et analytiques, et investir le temps et l'énergie supplémentaires pour en apprendre davantage sur les macros peut vous donner encore plus d'options.
VOIR: Acheter Side Vs. Vendre des analystes secondaires
Modèles financiers de l'entreprise
Le cœur de l'action de chaque analyste vendeur (et de nombreux analystes acheteur) est sa collection de modèles financiers d'une entreprise. Ce sont simplement des feuilles de calcul qui contiennent (et aident à former) les vues de l'analyste sur les résultats financiers probables pour l'entreprise en question. Ils peuvent être incroyablement détaillés et complexes, ou relativement simplistes, mais le modèle ne sera jamais meilleur que la qualité du travail qui sert à établir les estimations. En d'autres termes, une conjecture élaborée n'est encore qu'une conjecture.
VOIR: L'impact de la recherche côté vente
Les modèles financiers sont généralement construits avec l'axe des x servant de période (trimestres et années complètes) et l'axe des y décomposant les résultats par élément de ligne (c.-à-d. Revenus, coût des marchandises vendues, etc.). il est peu courant d'avoir une feuille distincte générant l'estimation des revenus; qu'il s'agisse d'une base par segment pour un grand conglomérat comme United Technologies (UTX) ou General Electric (GE) ou d'un prix de vente unitaire plus simple et estimé pour une entreprise plus petite et plus simple.
Pour ces modèles, le modélisateur doit saisir des estimations pour certains éléments (c.-à-d. Revenus, COGS / marge brute, SG & A / ventes), puis s'assurer que les formules mathématiques sont correctes. À partir de cette base, il est également possible de construire des modèles sophistiqués et interconnectés pour le compte de résultat, le bilan et le tableau des flux de trésorerie, ainsi que des macros qui permettent aux investisseurs de créer des scénarios "haussiers / baissiers / de base" qui peuvent être modifiés en un clic ou deux.
Bien que la plupart le nieraient, étonnamment peu d'analystes du côté des achats construisent réellement leurs propres modèles d'entreprise à partir de zéro selon mon expérience. Au lieu de cela, ils copieront essentiellement les modèles construits par les analystes de vente et les «testeront» pour voir comment les chiffres répondent à une variété de circonstances.
Modèles d'évaluation
Même si vous ne construisez pas vos propres modèles d'entreprise, vous devriez sérieusement envisager de créer vos propres modèles d'évaluation. Certains investisseurs se contentent d'utiliser des métriques simples comme le cours-bénéfice, le cours-bénéfice-croissance ou EV / EBITDA, et si cela fonctionne pour vous, il n'y a aucune raison de changer. Les investisseurs qui souhaitent une approche plus rigoureuse devraient cependant envisager un modèle de flux de trésorerie actualisés.
Flux de trésorerie actualisés (DCF)
La modélisation DCF est à peu près la référence en matière d'évaluation et de nombreux ouvrages ont été écrits sur la manière dont le flux de trésorerie disponible (flux de trésorerie d'exploitation moins les dépenses en capital à son niveau le plus simple) est le meilleur indicateur de la performance financière des entreprises. Une ligne servira à contenir les estimations de flux de trésorerie d'année en année, tandis que les lignes / colonnes ci-dessous peuvent contenir les estimations de croissance, le taux d'actualisation, les actions en circulation et le solde de trésorerie / dette.
Il doit y avoir une estimation de départ pour «l'année 1» et cela peut provenir du modèle financier de votre propre entreprise ou des modèles d'analystes côté vente. Vous pouvez ensuite estimer les taux de croissance en créant des estimations individuelles d'année en année ou utiliser des "estimations globales" qui appliquent le même taux de croissance pour les années 2 à 5, 6 à 10, 10 à 15, etc. Vous devez ensuite saisir un taux d'actualisation (un nombre que vous pouvez calculer avec le modèle CAPM ou une autre méthode) dans une cellule séparée, ainsi que les actions en circulation et le solde net de trésorerie / dette (le tout dans des cellules distinctes).
Une fois cela fait, utilisez la fonction VAN (valeur actuelle nette) de votre feuille de calcul pour traiter vos estimations de flux de trésorerie et votre taux d'actualisation en une VAN estimée, à laquelle vous pouvez ajouter / soustraire la trésorerie / dette nette, puis diviser par les actions en circulation. Dans le cadre de ce processus, n'oubliez pas de calculer et d'inclure une valeur terminale (la plupart des analystes calculent des flux de trésorerie explicites sur 10 ou 15 ans puis appliquent une valeur terminale).
The Bottom Line
Les investisseurs doivent se rappeler que la modélisation détaillée ou sophistiquée ne remplace pas le jugement et la discrétion. Trop souvent, les analystes s'appuient trop sur leurs modèles et oublient de faire occasionnellement une «vérification de la réalité» concernant leurs hypothèses de base.
Néanmoins, la construction de vos propres modèles peut vous apprendre beaucoup sur ce qu'une entreprise particulière doit faire pour croître, ce que vaut cette croissance et ce que la rue attend déjà d'une entreprise particulière. Par conséquent, le temps relativement modeste nécessaire à la construction de ces modèles peut souvent être amorti plusieurs fois en vous conduisant à de meilleures décisions d'investissement.
VOIR: Le style est important dans la modélisation financière
