Qu'est-ce qu'une débenture entièrement convertible?
Une débenture entièrement convertible (FCD) est un type de titre de créance dont la totalité de la valeur est convertible en actions de participation à la notification de l'émetteur. Le ratio de conversion est décidé par l'émetteur lors de l'émission de la débenture. Lors de la conversion, les investisseurs bénéficient du même statut que les actionnaires ordinaires de la société.
POINTS CLÉS À RETENIR
- Une débenture entièrement convertible (FCD) est un type de titre de créance dont la totalité de la valeur est convertible en actions de participation à la notification de l'émetteur. La principale différence entre les FCD et la plupart des autres débentures convertibles est que la société émettrice peut forcer la conversion en capitaux propres. Les débentures entièrement convertibles donnent aux investisseurs un moyen de participer à la croissance d'une entreprise tout en réduisant le risque à court terme. Par contre, les entreprises sont susceptibles de forcer la conversion lorsqu'elle est avantageuse pour les actionnaires existants plutôt que pour les investisseurs FCD.
Comprendre les débentures entièrement convertibles (FCD)
Une débenture est un instrument d'emprunt à moyen ou long terme utilisé par les grandes entreprises pour emprunter de l'argent à un taux d'intérêt fixe. Ce titre à revenu fixe n'est pas garanti, ce qui signifie qu'il n'y a aucune garantie donnée en garantie pour les paiements d'intérêts et les remboursements de capital. Ainsi, une débenture est adossée à la foi et au crédit de l'émetteur. Si l'entreprise fait défaut ou fait faillite, le détenteur de débenture ne récupérera les fonds investis qu'après le paiement de tous les créanciers garantis.
Les porteurs de débentures entièrement convertibles ne pourraient rien recevoir si l'émetteur faisait faillite.
Une débenture peut être non convertible ou convertible. Une débenture non convertible ne sera pas convertie en capitaux propres. Il impose donc un taux d'intérêt plus élevé que les débentures convertibles. Une débenture convertible peut être convertie en actions ordinaires de la société émettrice après un délai prédéterminé. Ce délai est déterminé par l'acte de fiducie. Le porteur convertible a l'avantage de bénéficier de toute appréciation du cours de l'action de la société après conversion. Par conséquent, les obligations convertibles sont émises à des taux d'intérêt inférieurs à ceux des débentures non convertibles.
Au moment de l'émission, l'acte de fiducie met en évidence le temps de conversion, le ratio de conversion et le prix de conversion. Le temps de conversion est la période à compter de la date d'attribution des débentures. Passé ce délai, l'émetteur peut exercer son option de conversion des titres. Le ratio de conversion est le nombre d'actions que chaque débenture convertit et peut être exprimé par obligation ou pour 100 obligations. Le prix de conversion est le prix auquel les porteurs de débentures peuvent convertir leurs titres de créance en actions participatives. Le prix est généralement supérieur au prix actuel du marché de l'action.
La principale différence entre les FCD et la plupart des autres débentures convertibles est que la société émettrice peut forcer la conversion en capitaux propres. Avec d'autres types de titres convertibles, le propriétaire de la débenture peut avoir cette option. Contrairement aux émissions de titres de créance purs, comme les obligations de sociétés, les débentures entièrement convertibles ne posent pas de risque de crédit pour la société émettrice, car les FCD finissent par se convertir en actions.
Débentures entièrement ou partiellement convertibles
Une débenture convertible peut être partiellement ou entièrement convertie en capitaux propres. Les débentures partiellement convertibles (PCD) impliquent le rachat d'une fraction de la valeur du titre en espèces et la conversion de l'autre partie en capitaux propres. Une débenture entièrement convertible (FCD) implique une conversion complète du titre de créance en capitaux propres à la connaissance de l'émetteur. La conversion intégrale des débentures en capitaux propres est une méthode utilisée pour rembourser la dette en nature avec des capitaux propres. Ce paiement en nature élimine la nécessité de rembourser le principal en espèces.
Avantages des débentures entièrement convertibles
Les débentures entièrement convertibles offrent aux investisseurs un moyen de participer à la croissance d'une entreprise tout en réduisant le risque à court terme. Au cours des années précédant la conversion, les détenteurs de FCD ont le droit de recevoir un flux de paiements d'intérêts. Bien qu'ils soient généralement inférieurs à ceux des débentures non convertibles, ces paiements viennent avant tout dividende aux actionnaires. De plus, les propriétaires de FCD sont payés indépendamment de la rentabilité de l'entreprise. Pour les investissements à long terme relativement peu liquides, cela peut être un avantage substantiel.
Un autre avantage des débentures entièrement convertibles est qu'elles peuvent aider l'entreprise émettrice à survivre à des situations financières difficiles. Si la société émet un grand nombre de débentures non convertibles arrivant à échéance à un moment précis, l'entreprise pourrait faire face à une crise du crédit en cas de récession à ce moment-là. Avec des débentures entièrement convertibles, l'entreprise évite d'avoir à trouver l'argent pour rembourser le capital. Encore mieux, l'entreprise peut forcer la conversion et éliminer les paiements d'intérêts. Puisque les détenteurs de FCD deviennent alors actionnaires, ils gagnent également en fin de compte si la société se rétablit.
Critique des débentures entièrement convertibles
L'inconvénient le plus évident des débentures entièrement convertibles pour les investisseurs est la capacité de la société émettrice à forcer la conversion. Les entreprises sont susceptibles de forcer la conversion à des moments qui profitent aux actionnaires existants plutôt qu'aux investisseurs FCD.
Supposons que l'acte de fiducie spécifie que la société émettrice a le droit de convertir le FCD en capitaux propres à 50% au-dessus du prix actuel dans cinq ans. Si le cours de l'action chute de 50% en raison de la mauvaise performance de l'entreprise, la société devra peut-être améliorer ses flux de trésorerie dès que possible. Les investisseurs en FCD seront probablement contraints de se convertir à perte substantielle dès la fin des cinq ans.
D'un autre côté, les actionnaires existants ne voudront pas diluer leurs fonds propres si les cours des actions sont trois fois plus élevés parce que l'entreprise s'est bien comportée. La société pourrait retarder la conversion aussi longtemps que possible, peut-être jusqu'à ce que la nécessité d'améliorer les flux de trésorerie se présente pendant une récession. À ce stade, les cours des actions devraient être plus bas, ce qui limitera les gains des détenteurs de débentures entièrement convertibles.
