Qu'est-ce qu'une option Greenshoe?
Une option de chaussures vertes est une option de surallocation. Dans le cadre d'un premier appel public à l'épargne (IPO), il s'agit d'une disposition d'un accord de prise ferme qui accorde au preneur ferme le droit de vendre aux investisseurs plus d'actions qu'initialement prévu par l'émetteur si la demande d'une émission de titres s'avère plus élevée que prévu.
Option Greenshoe
Bases d'une option Greenshoe
Les options de surallocation sont appelées options de chaussures vertes car, en 1919, Green Shoe Manufacturing Company (qui fait maintenant partie de Wolverine World Wide, Inc. (WWW)) a été la première à émettre ce type d'option. Une option de chaussures vertes offre une stabilité de prix supplémentaire à un problème de sécurité car le souscripteur peut augmenter l'offre et atténuer les fluctuations de prix. Il s'agit du seul type de mesure de stabilisation des prix autorisé par la Securities and Exchange Commission (SEC).
Points clés à retenir
- Une option de chaussures vertes est une option de surallocation dans le contexte d'une introduction en bourse.Une option de chaussures vertes a été utilisée pour la première fois par la société Green Shoe Manufacturing (qui fait maintenant partie de Wolverine World Wide, Inc.) Les options de chaussures vertes permettent généralement aux preneurs fermes de vendre jusqu'à 15%. plus d’actions que le montant d’émission initial. Les options Greenshoe assurent la stabilité des prix et la liquidité. Les options Greenshoe offrent un pouvoir d'achat pour couvrir les positions courtes en cas de baisse des prix, sans risque d'avoir à acheter des actions si le prix augmente.
Fonctionnement pratique des options Greenshoe
Les options Greenshoe permettent généralement aux preneurs fermes de vendre jusqu'à 15% d'actions de plus que le montant initial fixé par l'émetteur jusqu'à 30 jours après l'introduction en bourse si les conditions de la demande le justifient. Par exemple, si une société charge les preneurs fermes de vendre 200 millions d'actions, les preneurs fermes peuvent émettre 30 millions d'actions supplémentaires en exerçant une option de chaussures vertes (200 millions d'actions x 15%). Étant donné que les preneurs fermes reçoivent leur commission en pourcentage de l'introduction en bourse, ils sont incités à la rendre aussi importante que possible. Le prospectus, que la société émettrice dépose auprès de la SEC avant l'introduction en bourse, détaille le pourcentage réel et les conditions liées à l'option.
Les souscripteurs utilisent les options de chaussures vertes de deux manières. Premièrement, si l'introduction en bourse est un succès et que le cours de l'action augmente, les preneurs fermes exercent l'option, achètent les actions supplémentaires de la société au prix prédéterminé et émettent ces actions, à profit, à leurs clients. Inversement, si le prix commence à baisser, ils rachètent les actions du marché au lieu de la société pour couvrir leur position courte, soutenant le stock pour stabiliser son prix.
Certains émetteurs préfèrent ne pas inclure les options de chaussures vertes dans leurs accords de prise ferme dans certaines circonstances, comme si l'émetteur souhaite financer un projet spécifique avec un montant fixe et n'a pas besoin de capital supplémentaire.
Exemple réel d'options Greenshoe
Un exemple bien connu d'une option de chaussures vertes au travail s'est produit dans l'introduction en bourse de Facebook Inc. (FB) de 2012.
Le syndicat des preneurs fermes, dirigé par Morgan Stanley (MS), a convenu avec Facebook, Inc. d'acheter 421 millions d'actions à 38 $ l'action, moins des frais de souscription de 1, 1%. Cependant, le syndicat a vendu au moins 484 millions d'actions à ses clients, soit 15% de plus que l'allocation initiale, créant ainsi une position à découvert de 63 millions d'actions.
Si les actions de Facebook s'étaient échangées au-dessus du prix de l'introduction en bourse de 38 $ peu de temps après l'inscription, le syndicat de souscription aurait exercé l'option de greenhoe pour acheter les 63 millions d'actions de Facebook à 38 $ pour couvrir leur position courte et éviter d'avoir à racheter les actions à un prix plus élevé. sur le marché.
Cependant, parce que les actions de Facebook sont tombées en dessous du prix de l'introduction en bourse peu de temps après avoir commencé à négocier, le syndicat de prise ferme a couvert sa position courte sans exercer l'option de chaussures vertes à environ 38 $ pour stabiliser le prix et le défendre contre les chutes plus fortes.
