Pensez à vos voyages au magasin de bonbons comme un enfant. Vous choisiriez votre bonbon préféré… disons que c'était des bonbons. Quand vous étiez enfant, l'orange avait le goût d'oranges et le jaune de citron; mais quelque temps plus tard, les fèves à la gelée Jelly Belly sont arrivées, et tout d'un coup, les fèves à la gelée jaune que vous avez achetées peuvent avoir le goût d'ananas ou de bananes… ou même du pop-corn!
La leçon ici - que les apparences ne sont pas nécessairement fiables - peut également être appliquée aux fonds indiciels. Bien que les fonds indiciels S&P 500 ou Dow Jones Industrial Average devraient répliquer leurs indices respectifs, la performance d'aucun fonds n'est garantie d'être la même que d'autres similaires; un fonds ne reproduira pas nécessairement l'indice qu'il imite. Les différences entre les fonds indiciels peuvent être subtiles, mais pour l'impact majeur qu'elles peuvent avoir sur vos perspectives financières à long terme, elles méritent d'être examinées dans le cadre du perfectionnement de votre stratégie d'investissement.
The Moonshot: Fonds indiciels
Un fonds indiciel est un investissement passif. En tant que tel, un gestionnaire de fonds sélectionne une combinaison d'actifs pour un portefeuille destiné à imiter un indice, comme le S&P 500. Étant donné que les actifs sous-jacents du fonds sont détenus et ne sont pas activement négociés, les frais d'exploitation sont généralement inférieurs à certaines alternatives.
Regarder de plus près
Pour certains investisseurs, il est raisonnable de supposer que tous les fonds indiciels ont les mêmes performances; cependant, un examen plus approfondi révèle de nombreuses disparités entre les types de fonds.
Peut-être la différence la plus distinctive - celle qui est garantie de rentrer dans votre rendement - est les frais d'exploitation d'un fonds. Celles-ci sont exprimées sous forme de ratio - le pourcentage des dépenses par rapport au montant moyen annuel des actifs sous gestion:
Exemple - Ratios de dépenses
Les investisseurs qui choisissent de placer leur argent dans des fonds indiciels devraient, en théorie, s'attendre à des frais d'exploitation inférieurs, car le gestionnaire de fonds n'a pas à sélectionner ou à gérer des titres. En général, les dépenses sont très importantes à considérer lors de l'investissement. Les fonds indiciels ne font pas exception car les dépenses ont un impact sur le rendement d'un investisseur. Prenons la comparaison suivante de 10 fonds S&P 500 et de leurs ratios de dépenses en avril 2003:
Figure 1
Les différentes barres de ce graphique représentent différents fonds. Gardez à l'esprit que le rendement annuel du S&P 500 à la fin avril 2003 était d'environ 5%, compte tenu en particulier du fait que les ratios de dépenses varient de 0, 15% à près de 1, 60%. Si nous supposons que le fonds suit de près l'indice, un ratio de frais de 1, 60% réduira le rendement d'un investisseur d'environ 30%.
Facteur de frais
Le fait que les fonds indiciels avec des compositions de portefeuille et des stratégies d'investissement presque identiques s'en tirent avec des frais plus élevés peut sembler invraisemblable. Cependant, certains fonds indiciels facturent des frais d'entrée, des frais d'arrière-plan et des frais 12b-1 - qui, lorsqu'ils sont cumulés, ont un impact considérable sur votre rendement. Par exemple, un fonds dans le graphique ci-dessus (qui restera anonyme) n'a pas le ratio de frais le plus élevé mais facture une charge de 3% et des frais 12b-1 de 1%.
Quelle qu'en soit la raison, aucune justification raisonnable n'existe pour des frais ou des frais d'exploitation plus élevés pour le même produit. Que ce soit grâce à une plus grande expérience de la gestion d'indices de suivi ou à de plus grandes entreprises possédant une plus grande base d'actifs, améliorant la capacité à utiliser des économies d'échelle, des fonds plus grands et plus établis tels que le fonds Vanguard 500 Index ont tendance à facturer des frais moins élevés.
L'erreur de suivi
Une autre méthode pour évaluer efficacement les fonds indiciels consiste à comparer leurs erreurs de suivi et à quantifier l'écart de chaque fonds par rapport à l'indice qu'il imite. L'erreur de suivi est généralement exprimée sous la forme d'un écart-type, de sorte que des écarts importants indiquent de grandes incohérences entre le rendement d'un fonds indiciel et son indice de référence.
Cette grande divergence est une indication générale d'une mauvaise construction de fonds et / ou de frais de fonds importants et de charges d'exploitation élevées. Des coûts élevés peuvent faire en sorte que le rendement d'un fonds indiciel soit considérablement inférieur au rendement de l'indice, ce qui entraîne une importante erreur de suivi. L'écart crée des gains et des pertes plus faibles pour le fonds.
La figure 2 (ci-dessous) compare le rendement du S&P 500 (rouge), le Vanguard 500 (vert), le Dreyfus S&P 500 (bleu) et l'Advantus Index 500 B (violet). Notez que le fonds indiciel s'écarte de l'indice de référence à mesure que les dépenses augmentent.
Figure 2
Source: Barchart.com
Qu'est-ce qu'il y a dans un nom?
Lorsque vous recherchez un fonds indiciel conçu pour répondre à vos besoins d'investissement, ne vous y trompez pas: tous les fonds indiciels étiquetés «S&P 500» ou «Wilshire 5000» ne suivent pas uniquement ces indices. Certains fonds ont en fait des comportements de gestion divergents. Au sein du groupe de fonds S&P 500, il existe un fonds indiciel socialement responsable et un fonds amélioré. Ces deux fonds se trouvent dans la catégorie des fonds S&P 500 Index Tracker - mais s'agit-il vraiment de fonds indiciels?
Lorsqu'un gestionnaire de portefeuille d'un fonds indiciel fournit des services de gestion supplémentaires, le fonds n'est plus passif. Par conséquent, les fonds dotés de ces caractéristiques de vente supplémentaires ont des frais bien supérieurs à la moyenne.
Prenons par exemple le fonds Devcap Shared Return, qui est un fonds indiciel S&P 500 socialement responsable. Au 4 juin 2003, elle avait un ratio de dépenses de 1, 75% et facturait des frais 12b-1 de 0, 25%. Un autre fonds, l'ASAF Bernstein Managed Index 500 B, a été classé comme un fonds indiciel S&P 500, mais il a en fait cherché à surperformer le S&P 500!
figure 3
Rechercher l'adhésion à un fonds dont le but est de battre le S&P ou d'être socialement responsable n'est pas un problème. Le but ici est d'éviter la confusion, qui peut survenir entre les véritables fonds indiciels et les fonds qui n'ont que des noms indiciels.
Considérations finales
Dans la catégorie des fonds indiciels, tous les fonds cotés ne sont pas aussi diversifiés que ceux qui suivent un indice comme le S&P 500. De nombreux fonds indiciels ont les mêmes propriétés que les fonds ciblés, de valeur et / ou sectoriels. N'oubliez pas que les fonds ciblés détiennent généralement moins de 30 actions ou actifs dans le même secteur. Le manque de diversification dans les fonds sectoriels - comme le fonds American Gas Index - et les fonds indiciels de valeur qui investissent dans moins de 30 actions - comme le fonds Strong Dow 30 Value - exposent les investisseurs à un risque plus élevé qu'un fonds de suivi du S&P 500, qui est composé de 500 entreprises dans divers secteurs de l'économie.
La nécessité de prendre en compte les frais devient encore plus importante par rapport à l'augmentation des facteurs de risque - les frais réduisent le montant du rendement reçu pour les risques pris. Considérez la comparaison suivante des fonds indiciels Dow 30:
Figure 4
Dans cet exemple, l'Orbitex Focus 30 A a un ratio de dépenses de près de 3%. Un examen plus approfondi montre une charge initiale de 5, 78% et des frais 12b-1 de 0, 40%. Parce que le Dow Jones a perdu environ 12% sur l'année se terminant fin avril 2003, les investisseurs de ce fonds auraient perdu un énorme 15% en retour.
Notes à emporter
Si vous êtes un investisseur à la recherche d'opportunités d'investissement dans des fonds indiciels, il est important de regarder au-delà de la vue lunaire:
- Coûts et erreurs de suivi - Essayez de choisir des investissements avec des dépenses d'exploitation minimales et, de préférence, sans frais ni erreurs de suivi. Indexfunds.com est une excellente ressource que nous avons trouvée utile pour sélectionner les fonds indiciels, en particulier ceux qui suivent l'indice S&P 500. La fonction de filtrage de ce site Web vous permet de trier les fonds en fonction de leurs ratios de dépenses, retours et autres éléments. Comparez le fonds indiciel que vous avez choisi avec d'autres fonds similaires - Cela vous permet de déterminer des dépenses raisonnables et des plages d'erreurs de suivi pour des groupes de fonds particuliers.
The Bottom Line
Une enquête minutieuse sur les fonds indiciels avant d'acheter implique de s'assurer que les frais sont bas, une bonne compréhension de ce dans quoi un fonds donné investit, ainsi que des stratégies et des objectifs que les gestionnaires utilisent pour atteindre les objectifs. Les fonds indiciels peuvent être des investissements très fiables, mais les investisseurs sont plus susceptibles d'en trouver un sur lesquels ils peuvent compter s'ils éliminent tout élément de surprise.
