Encore une autre inquiétude pour les investisseurs en actions et en obligations est la perspective de déclassements généralisés de la dette des entreprises et la possibilité que des émetteurs ponctuels de première qualité puissent manquer à leurs obligations. Ces craintes sont attisées par la nouvelle que le service public d'électricité et de gaz de Californie PG&E Corp. (PCG) déposera une demande de mise en faillite en raison de responsabilités massives découlant des incendies de forêt en 2017 et 2018 qui ont commencé sur sa propriété. Sa principale filiale opérationnelle est déjà en défaut.
Pendant ce temps, le marché des obligations de pacotille est confronté à des problèmes de liquidité, et pourrait donc subir un effondrement complet s'il est contraint d'absorber un flot d'anges tombés, ou des obligations qui sont passées de la catégorie investissement au statut de pacotille, avertit CNBC. Ce rapport esquisse le scénario effrayant résumé ci-dessous.
Un scénario de cauchemar pour le lien indésirable
- La valeur du marché à haut rendement à son plus bas niveau en 5 ans de 1, 25 billion de dollars La liquidité, ou la capacité de trouver des acheteurs consentants, est en baisse sur le marché des ordures monter parmi les entreprises dépendantes du financement de la dette indésirable
Importance pour les investisseurs
Les services publics ont traditionnellement été considérés comme l'un des refuges les plus sûrs pour les investisseurs peu enclins à prendre des risques, ce qui a amplifié les ondes de choc de la crise des PG&E. La société fait face à 30 milliards de dollars de dettes liées aux incendies de forêt, selon un autre rapport de CNBC. PG&E a récemment estimé que se conformer à une ordonnance d'un juge fédéral pourrait coûter 150 milliards de dollars, selon Bloomberg. Cependant, le 24 janvier 2019, les enquêteurs de l'État de Californie ont autorisé PG&E à commettre des actes répréhensibles, selon un rapport ultérieur de Bloomberg, envoyant son stock battu de près de 75% ce jour-là.
Les trois principales agences de notation obligataire ont rétrogradé PG&E à des niveaux inférieurs de qualité investment grade en novembre 2018. Récemment, elles l'ont de nouveau réduit au statut d'obligation indésirable, après que PG&E a annoncé qu'elle déposerait le bilan le 29 janvier 2019, par investisseur institutionnel.. Par la suite, la principale filiale de PG&E, la Pacific Gas & Electric Co., a sombré dans le défaut en omettant de faire des paiements d'intérêts prévus, selon Reuters. Avant les nouvelles positives du 24 janvier 2019, les actions PG&E avaient chuté de plus de 80% depuis le 8 novembre 2018, faisant chuter sa capitalisation boursière d'environ 24 milliards de dollars à 4 milliards de dollars, selon les données de Yahoo Finance.
Les obligations indésirables ont connu une année 2018 difficile, avec le FNB iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond (HYG) en baisse de 2, 0% pour l'année, sur la base des données de clôture ajustées de Yahoo Finance. Ce fonds a progressé de 3, 8% en glissement annuel jusqu'au 24 janvier 2019, mais des temps plus difficiles pourraient être à venir. Alors que les écarts entre les rendements des obligations de pacotille et ceux sur la dette comparable du Trésor américain se sont élargis de 222 points de base entre début octobre 2018 et début janvier 2019, cela ne représente que la moitié de l'élargissement survenu lors des périodes de tensions précédentes en 2011 et 2015, rapporte le Financial Times.
Les malheurs du marché des obligations de pacotille et des sociétés individuelles telles que PG&E s'inscrivent dans le contexte plus large de l'explosion du fardeau de la dette dans le monde, tant pour les gouvernements, les entreprises que les ménages. La dette mondiale totale s'élève désormais à 244 billions de dollars, soit environ 3, 2 fois la taille du PIB mondial, selon l'Institute of International Finance, cité par Barron's. En l'an 2000, le ratio de la dette mondiale au PIB était de 1, 7 fois.
En effet, General Electric Co. (GE), General Motors Co. (GM) et Ford Motor Co. (F) sont parmi les sociétés d'investissement les plus prestigieuses qui risquent d'être rétrogradées au statut d'ordure, selon un Barron précédent. article. Tous sont fortement endettés et font face à des coûts de refinancement nettement plus élevés à mesure que les taux d'intérêt augmentent.
Regarder vers l'avant
Aux États-Unis, il y a maintenant environ 2, 7 billions de dollars de dette d'entreprise notée BBB, qui est la catégorie d'obligations de première qualité la plus basse, note le FT. Une vague de déclassements pourrait submerger le marché obligataire indésirable déjà non liquide, qui est moins de la moitié de cette taille. Cela peut être un problème croissant si les taux d'intérêt montent en flèche ou si l'économie bafouille. Toutefois, au cours des 10 dernières années, l'indice des obligations de sociétés américaines à haut rendement S&P a bien résisté, affichant un rendement annuel moyen de 10, 45%, selon les indices S&P Dow Jones.
