Les actions et les ETF de la construction résidentielle, sur la bonne voie pour leur meilleure année depuis 2012 au milieu des baisses de taux de la Réserve fédérale, ont même dépassé le S&P 500, une surperformance qui se produit au milieu d'une longue liste de signes avant-coureurs qui menacent la croissance à long terme du secteur.
Le fonds négocié en bourse SPDR S&P Homebuilders (XHB), qui comprend également des sociétés qui fournissent des produits de construction et de l'ameublement, a surperformé le marché dans son ensemble, augmentant de 34% cette année par rapport au rendement de 19, 5% du S&P 500. DR Horton Inc. (DHI) et Beazer Homes USA Inc. (BZH) ont gagné bien plus de 40%, tandis que LGI Homes (LGIH) est en hausse de près de 80% et KB Home (KBH) a progressé de 63% en 2019. Cette tendance était décrit par un rapport du Wall Street Journal.
Cette dynamique a été largement stimulée par la baisse des coûts d'emprunt hypothécaire, accélérée par les baisses des taux de la Fed, marquant un net revirement par rapport à la stagnation du marché immobilier de l'an dernier.
Mercredi, la Fed a encore renforcé l'industrie sensible aux taux, du moins à court terme, en annonçant de nouvelles baisses de taux. Mais les échanges mitigés de valeurs immobilières sur l'annonce, avec beaucoup de baisses marginales, ont indiqué que les investisseurs du secteur restent prudents.
Importance pour les investisseurs
La grande question est de savoir combien de temps cette surperformance peut durer compte tenu d'un certain nombre de forces qui pourraient entraver la croissance du secteur. Alors que les ventes de maisons américaines précédemment possédées étaient en hausse en juillet, un autre indicateur clé montre une faiblesse majeure. Les mises en chantier, une mesure de la construction de maisons neuves, sont en baisse depuis trois mois consécutifs.
Pendant ce temps, les riches acheteurs de maison se retirent sur certains des marchés les plus chers, comme l'a souligné Bloomberg. Toll Brothers Inc. (TOL), le plus grand constructeur de maisons de luxe cotées en bourse aux États-Unis, a déclaré que les commandes en Californie avaient chuté de 36% par rapport à il y a un an. C'est un signe que les acheteurs haut de gamme «accordent plus d'attention au marché boursier» et deviennent plus prudents, selon l'analyste de Bloomberg Drew Reading.
Le principal moteur de la hausse des stocks de logements, la Fed, pourrait également s'avérer être une pierre d'achoppement. La reprise de ces actions a été largement tirée par la décision de la Fed en juillet de baisser les taux d'intérêt. Mais la Fed a récemment signalé qu'elle pourrait baisser les taux à un rythme plus progressif pour freiner la récente chute des taux hypothécaires, selon le Journal. La Fed l'a effectivement fait mercredi en abaissant les taux d'un quart de point seulement. Pendant ce temps, le conflit commercial élargi entre les États-Unis et la Chine menace de ralentir l'économie dans son ensemble, et donc de ronger la croissance du logement.
«Des formations de ménages solides et des taux hypothécaires attractifs contribuent à des perspectives constructives positives», a déclaré Robert Dietz, économiste en chef à la National Association of Home Builders, selon le Journal. "Cependant, les constructeurs expriment des préoccupations croissantes concernant l'incertitude résultant du différend commercial avec la Chine."
Regarder vers l'avant
Cette préoccupation met en évidence la nature fragile de la reprise des stocks de logements. Les investisseurs ont déjà connu un courant descendant massif dans le secteur en 2018, lorsque le SPDR S&P Homebuilders ETF, par exemple, a plongé de plus de 30% entre janvier et décembre. Si l'économie mondiale et américaine ralentit trop vite ou si les tensions commerciales s'intensifient trop, même les taux hypothécaires bas ne pourront peut-être pas compenser les dégâts.
