Twenty-First Century Fox, Inc. (FOX) est parmi les plus récentes sociétés de mammouths en Amérique, après avoir été séparée en 2013 du regretté conglomérat multinational News Corporation. Cette société voulait séparer ses activités de divertissement et d'édition, ce qu'elle a accompli en déplaçant tous les divertissements vers 21st Century Fox et en reconstituant ce dernier.
Son nom rappelle celui du légendaire studio de cinéma 20th Century Fox. Après 2000, 21st Century Fox opère dans trois principaux secteurs d'activité: la programmation de réseaux câblés, la télévision et le divertissement filmé. Cependant, son acquisition par Disney, qui devrait être conclue en 2019, changera cela. Début novembre 2017, des rapports ont révélé que 21st Century Fox avait eu des entretiens avec Disney pour discuter de la vente potentielle de certains actifs de Fox, y compris leur contenu télévisé et de divertissement filmé, tels que les studios de cinéma et de télévision, les parts de propriété du réseau britannique Sky. et la part de 30% de Fox dans le service de streaming Hulu, qui, combinée à la part de 30% de Disney, ferait de Disney l'actionnaire majoritaire. Fox conserverait Fox News, son réseau de diffusion et la chaîne sportive FS1, entre autres actifs. En juillet 2018, l'accord a été approuvé par les actionnaires et passe maintenant à l'approbation réglementaire dans le monde entier. Disney paiera plus de 50 milliards de dollars pour la société, et les actionnaires de Fox pourront échanger leurs actions ou recevoir 38 dollars chacun. L'évolution de l'acquisition et de la fusion ultérieure se poursuit avec de nombreuses pièces mobiles. Disney acquerra des actifs de Fox, mais certains actifs seront également cédés en une «nouvelle Fox», qui devrait se concentrer sur la télévision.
Centre de profit: votre canapé
L'entreprise de télévision par câble du 21CF est au moins passablement familière à tout Américain avec la télévision par câble ou par satellite. Ils comprennent Fox News Channel - le réseau de nouvelles par câble le plus populaire célèbre pour son orientation conservatrice, Fox Business Network - l'analogue de la société à CNBC ou Bloomberg Television et les réseaux câblés FX, FXX et l'empire Fox Sports des chaînes sportives régionales et nationales. Twenty-First Century Fox est également propriétaire du National Geographic Channel, aux États-Unis et aux versions internationales. La société est également très présente en Europe occidentale, en Amérique latine, en Océanie et en Asie, exploitant diverses chaînes de cinéma et chaînes sportives dans lesdites régions du monde.
À la différence de la programmation des réseaux câblés, le segment de la télévision de 21st Century Fox fait référence à la propriété et à l'exploitation des stations de télévision. La société possède 28 stations aux États-Unis, dont deux dans les trois plus grandes villes du pays: New York, Los Angeles et Chicago.
Une douzaine de stations de télévision pourraient ressembler à une liste d'actifs relativement modeste. Après tout, qu'est-ce qu'une station, sinon un bâtiment avec une poignée d'antennes paraboliques pour recevoir la programmation du réseau, plus une division de nouvelles locales? Ce n'est pas une question rhétorique. La réponse est une licence pour imprimer de l'argent. Les stations de télévision des principaux marchés peuvent commander des prix à la hausse de 750 millions de dollars.
Le segment de la télévision comprend également la Fox Broadcasting Company elle-même, mère du Fox Network, mieux connu comme le seul nouveau réseau de diffusion national des États-Unis fondé au cours des 60 dernières années.
Posséder le magasin, posséder le contenu
Quant au divertissement filmé, il comprend la production et la distribution de films, sous la bannière 20th Century Fox Film. Le segment comprend également d'autres marques de films, dont Fox Searchlight Pictures, qui distribue des films spéciaux et indépendants. En outre, le divertissement filmé comprend la programmation télévisuelle, la production télévisée et la syndication et la distribution. Sous le nom de 20th Century Fox Television, il s'agit du département chargé de produire Empire , The Simpsons et Brooklyn-Nine-Nine , ainsi que d'autres émissions diffusées sur Fox Network. Soit dit en passant, aucune règle n'interdit à une société affiliée à un réseau de produire des émissions pour un autre, c'est ainsi que 20th Century Fox Television peut produire des émissions à succès pour ABC ( Modern Family, Fresh Off the Boat ) parmi d'autres réseaux. De plus, la société sœur de 20th Century Fox Television, 20th Television, octroie des licences de programmes de syndication. Une autre société liée, Fox Television Studios, produit encore plus d'émissions pour plus de réseaux (USA Network, Independent Film Channel, etc.). Enfin, cette division est propriétaire du Shine Group, qui produit et distribue des programmes pour les téléspectateurs au Royaume-Uni, en Allemagne et ailleurs.
La société détient également, ou du moins détient le droit de distribuer, plusieurs milliers de films et d'épisodes télévisés. Si votre point de vente UHF local diffuse The Sound of Music ou Star Wars: A New Hope, Fox obtient une coupe. (Fox possède les droits sur Star Wars original "à perpétuité", probablement parce que George Lucas était tellement désespéré de faire tourner son film en 1977 qu'il n'a même pas regardé les petits caractères. Disney possède tous les autres films de Star Wars.) Il en va de même pour de nombreuses séries télévisées, y compris même les séries anciennes qui ont précédé la fondation de la société par décennies ( M * A * S * H , The Mary Tyler Moore Show , etc.).
Ce qui nous amène à la télévision par satellite à diffusion directe. Aux États-Unis, il n'y a que deux opérateurs de télévision par satellite à diffusion directe importants: DirecTV (DTV) et Dish Network Corp. (DISH). À cet égard, 21st Century Fox est peu présente dans son pays d'origine. Ses activités sont plutôt concentrées en Italie (Sky Italia), en Allemagne et en Autriche (Sky Deutschland). Il détient également une participation de 39% dans Sky, le principal fournisseur de télévision du Royaume-Uni - qui a maintenant été proposé à Comcast.
C'est la plus grande participation en actions de 21st Century Fox, mais ce n'est pas la seule. Pas loin derrière se trouve la participation d'un tiers de la société dans Hulu, le service de vidéo en ligne américain qu'elle partage avec les sociétés mères ABC et NBC. FOX a également un grand intérêt dans une société indienne de télévision par satellite (Tata Sky).
Tout cela représente un empire du divertissement, mais d'où viennent les revenus? FOX répertorie quatre principaux flux, trois d'entre eux presque égaux dans leurs contributions au compte de résultat: frais d'affiliation, contenu et publicité. Les abonnements occupent un quatrième rang quelque peu éloigné.
Des revenus sous tous les angles
Quant aux frais d'affiliation, c'est l'argent que les stations de télévision paient pour avoir le privilège de recevoir la programmation de 21st Century Fox. Ni KTTW Sioux Falls ni KRIV Houston ne peuvent diffuser gratuitement des émissions Fox à leurs téléspectateurs. Chaque station affiliée à Fox aux États-Unis - et il y en a près de 200 - scrute un chèque substantiel pour pouvoir remplir son horaire avec des dizaines d'heures hebdomadaires de programmation réseau. Les frais d'affiliation rapportent une somme importante à 21CF et sont très importants pour l'entreprise. Ces frais proviennent de fournisseurs de câble ou de satellite qui paient pour diffuser le contenu de 21st Century Fox et, à leur tour, perçoivent ces frais auprès du spectateur.
Plus 21e Century Fox crée ou achète de canaux, plus elle génère de revenus grâce aux frais d'affiliation. Au cours des deux dernières années, 21st Century Fox a acheté une participation majoritaire dans YES Network (un réseau câblé basé à New York qui présente des jeux des New York Yankees et de Brooklyn Nets, entre autres programmes sportifs) et a créé Fox Sports Asia, anciennement ESPN Star, Le plus grand réseau de sports par câble d'Asie.
Le contenu, dont les ventes se situent au nord de 7 milliards de dollars, fait référence aux émissions de télévision et aux films créés par les nombreuses entreprises de la 21st Century Fox. Quant à la publicité, c'est assez explicite. Les revenus publicitaires sont d'environ 10 milliards de dollars. Fait intéressant, la société attribue une grande partie de l'augmentation de ses revenus publicitaires à des événements uniques comme le Super Bowl dans lequel un coût commercial de 30 secondes se situe entre 5 et 5, 5 millions de dollars. Fox bénéficie également de ses droits avec la Ligue nationale de football pour présenter le Super Bowl tous les trois ans.
The Bottom Line
Disney, 21CF et le nouveau FOX sont un travail en cours avec les approbations réglementaires comme obstacle final pour la fusion et la séparation. Fox possède actuellement deux actions cotées sur le Nasdaq: FOXA et FOX. Le rendement total sur un an pour FOXA et FOX est de 74% et 77%, respectivement. Fox a un flux de trésorerie disponible de 3, 7 milliards de dollars et un ratio FCF / chiffre d'affaires de 10, 56%. Le rendement des actifs pour les douze mois d'essai est de 8, 29%. La société a une dette importante avec une dette à la capitalisation de 71, 75. Disney obtiendra ce que beaucoup appellent les actifs maigres de la société dans son ensemble, et seul le temps nous dira comment les données financières seront analysées entre les trois sociétés finales.
