Caterpillar Inc. (CAT), le plus grand fabricant mondial de matériel de construction et d'exploitation minière, voit ses bénéfices se contracter au milieu de la guerre commerciale entre les États-Unis et la Chine et du ralentissement de la croissance économique mondiale. Les actions de la société ressentent également le poids, ayant chuté d'environ 19% par rapport à leur pic de clôture de janvier 2018. Elles sont en hausse de près de 5% sur l'année, mais restent à la traîne du marché plus large d'environ 15%.
Les récentes nouvelles commerciales positives, y compris les pourparlers prévus entre les deux pays à Washington et les exemptions de droits de douane sur certains produits américains par la Chine, ont augmenté le stock ces derniers jours. Mais s'il y a une leçon à tirer de la guerre commerciale, c'est que les nouvelles positives peuvent rapidement se dissiper. La guerre commerciale n'est pas terminée tant que les deux pays n'ont pas résolu leurs problèmes dans un accord commercial formel. Cela pourrait prendre un certain temps avant que cela ne se produise.
Points clés à retenir
- Guerre commerciale et ralentissement de la croissance mondiale qui réduisent les bénéfices.Les actions, en baisse de 19% par rapport au sommet de janvier 2018, accusent un retard sur le marché.Faiblesse significative dans la construction et l'énergie et les transports.Les stocks élevés d'équipement indiquent une demande atone.
Ce que cela signifie pour les investisseurs
Caterpillar fait face à un certain nombre de vents contraires à court terme, selon l'analyste de Bank of America Ross Gilardi. Les industries de la construction et du pétrole et du gaz en amont affichent une faiblesse. Il estime que les bénéfices du secteur de la construction de l'entreprise diminueront de 30% du pic au creux, tandis que le segment de l'énergie et des transports connaîtra une baisse de 15%.
Bien que ces baisses devraient être légèrement compensées par une augmentation de 5% des revenus miniers de Caterpillar, Gilardi a ajouté que les perspectives de dépenses en capital (CapEx) dans le pétrole et le gaz ne s'annonçaient pas très bien et que les prévisions continuaient de baisser. Il estime que l'entreprise pourrait faire face à un ou deux trimestres supplémentaires de révisions négatives du BPA et à des bénéfices modérément plus faibles tout au long de 2020.
À plus long terme, Gilardi est optimiste. Il conseille aux investisseurs de regarder au-delà de la faiblesse à court terme de l'EPS, alors que les PMI mondiaux commencent à toucher leur creux et que l'économie des services américaine est toujours en bonne forme. Il a réitéré la cote d'achat de Bank of America sur Caterpillar, ajoutant que la croissance régulière attendue dans l'industrie minière et les stimulants supplémentaires des banques centrales mondiales contribueront à faire grimper le prix de l'action.
Tous les analystes ne partagent pas l'optimisme à long terme de Gilardi. L'analyste Ashish Gupta de la société de courtage Stephens, préoccupé par la guerre commerciale entre les États-Unis et la Chine et les perspectives de croissance mondiale, a noté la sous-pondération de son entreprise sur les actions le mois dernier. Malgré le passage à une politique monétaire plus facile, il ne s'attend pas à ce qu'un afflux de liquidités des banques centrales stimule soudainement la production économique.
Le ralentissement de la croissance de l'économie chinoise aura des effets particulièrement négatifs sur l'ensemble de l'industrie des ressources, une industrie regorgeant de certains des plus gros clients de Caterpillar. Dans son rapport sur les résultats du deuxième trimestre publié fin juillet, la société a indiqué qu'une baisse de 22% des ventes de construction de son unité Asie-Pacifique était largement due à la faible demande en Chine. L'entreprise a également noté que les tarifs étaient l'une des raisons pour lesquelles ses coûts de fabrication étaient plus élevés.
La lenteur du secteur de la construction a déjà fait peser un lourd tribut sur la demande de matériel de construction Caterpillar. Gupta indique que les stocks d'équipement actuellement plus élevés de la société sont un indicateur de la faiblesse de la demande. "Pour Caterpillar, l'inventaire excédentaire des concessionnaires signifie une baisse des ventes déclarées au cours des prochains trimestres", a écrit Gupta dans un rapport de recherche publié le mois dernier, selon Barron's.
Regarder vers l'avant
Certes, la thèse de Gilardi qui soutient son optimisme à long terme est que tous ces vents contraires sont déjà pris en compte dans le cours actuel des actions de Caterpillar. S'il a raison, les investisseurs pourraient acheter l'action pour une bonne affaire à son prix actuel et lorsque les perspectives économiques s'éclairciraient, ils pourraient être bien récompensés.
