L'acte de «désendettement» bêta consiste à extraire l'impact des titres de créance d'une entreprise avant d'évaluer le risque d'un investissement par rapport au marché. Le bêta non optimisé est considéré comme utile car il permet de montrer le risque d'actif d'une entreprise par rapport au marché global. Pour cette raison, la bêta sans effet de levier est également parfois appelée bêta de l'actif.
La bêta n'est pas optimisée par le calcul suivant:
La 1 + ((1 - Taux d'imposition) × (Total EquityTotal Debt)) Levered Beta
Bêta contre bêta sans levier
En termes techniques, le bêta est le coefficient de pente des rendements des actions cotées en bourse qui ont été régressés par rapport aux rendements du marché (généralement le S&P 500). En régressant le rendement d'une action par rapport à un large indice, les investisseurs sont en mesure d'évaluer la sensibilité d'un titre donné aux risques macroéconomiques.
À mesure que les entreprises ajoutent de plus en plus de dettes, elles augmentent simultanément l'incertitude des bénéfices futurs. Essentiellement, ils supposent un risque financier qui n'est pas nécessairement représentatif du type de risque de marché que le bêta vise à capter. Les investisseurs peuvent alors s'adapter à ce phénomène en extrayant l'impact potentiellement trompeur de la dette. Puisqu'une entreprise endettée est censée être endettée, le terme utilisé pour décrire cette extraction est appelé «désendettement».
Toutes les informations nécessaires à un bêta malin se trouvent dans les états financiers d'une entreprise où les taux d'imposition et le ratio dette / capitaux propres peuvent être calculés. En général, la version bêta sans effet de levier sera toujours inférieure à la version bêta standard avec effet de levier si l'entreprise est endettée. Extraire la dette de l'équation en utilisant le ratio dette / capitaux propres se traduira toujours par un bêta de risque plus faible.
Les meilleures pratiques
Les investisseurs peuvent facilement calculer le bêta de l'actif en utilisant l'équation ci-dessus. Le bêta sans effet de levier est généralement utilisé dans l'analyse parallèlement au bêta avec effet de levier pour comparer le risque d'une action au marché. Tout comme avec la version bêta avec effet de levier, la ligne de base est 1. Lorsque la version bêta avec effet de levier est sans effet, elle peut se rapprocher de 1 ou même être inférieure à 1.
Les analystes professionnels de la gestion des investissements, des services bancaires d'investissement et de la recherche sur les actions utilisent souvent le bêta des actifs pour créer des rapports de modélisation qui fournissent plus qu'un simple scénario de base. Ainsi, chaque fois que la version bêta est utilisée dans les calculs d'un projet de modélisation, un scénario supplémentaire peut être ajouté qui montre les effets avec la version bêta de l'actif.
Dans l'ensemble, l'utilisation du bêta des actifs permet une analyse plus approfondie des risques d'une entreprise en mettant l'accent sur la dette de l'entreprise. Il est important lors de tout type de comparaison bêta que les bêtas ne soient pas confondus et que des métriques identiques soient utilisées. En règle générale, l'utilisation du bêta des actifs s'accompagne également d'un examen de la dette de l'entreprise. Si une entreprise a un ratio d'endettement relativement élevé mais que la dette est notée AAA, elle peut être moins préoccupante qu'un ratio d'endettement élevé avec une émission de dette indésirable.