Les swaps de taux d'intérêt sont des instruments financiers de gré à gré (OTC) populaires qui permettent l'échange de paiements fixes contre des paiements flottants (souvent liés au LIBOR). Les entreprises du monde entier ont recours à des swaps de taux d'intérêt pour atténuer les risques de fluctuations des taux d'intérêt ou pour bénéficier de taux d'intérêt plus bas. (Voir la vidéo connexe expliquant le swap de taux d'intérêt et comment évaluer les swaps de taux d'intérêt.) Nous expliquons comment lire les cotations des swaps de taux d'intérêt.
Obtenir vos informations
Plusieurs sites Web proposent des devis pour des swaps de taux d'intérêt. Voici des exemples de devis pour un swap de taux d'intérêt à 10 ans sur deux sites:
barchart.com
ycharts.com
Lecture des informations
Les détails présentés dans le devis contiennent les valeurs standard ouverte, haute, basse et fermée basées sur le trading quotidien. Notez que l'unité pour les cotations de swap de taux d'intérêt est «pourcentage (%)», ce qui indique le taux d'intérêt annualisé. Par conséquent, une valeur de 1, 96 signifie en fait un taux d'intérêt annuel de 1, 96%. Tout en l'appliquant sur une base trimestrielle ou semestrielle, ce taux doit être abaissé pour correspondre à la durée.
Toutes les valeurs indiquant des pourcentages de variation (comme% de variation par rapport à la clôture précédente ou% de variation par rapport au plus haut / bas de 52 semaines) doivent être examinées attentivement. Par exemple, dans la citation du graphique y, le dernier champ «Changer par rapport au précédent» affiche -1, 51%. Il s'agit d'une variation en pourcentage = (dernière valeur / valeur précédente -1) * 100% = (1, 96 / 1, 99-1) * 100% = -1, 51%. Ce n'est pas une simple soustraction. Puisque nous comparons des valeurs en pourcentage, la variation en pourcentage signalée est en fait un pourcentage de pourcentage.
Selon les détails couverts par les différents fournisseurs de données, il peut y avoir des champs supplémentaires comme l'écart type et la moyenne sur 100 jours des valeurs citées.
Les champs les plus importants, qu'un acteur du marché intéressé recherche dans un devis, sont les valeurs bid et ask. Ce sont les valeurs sur lesquelles le commerce ou la transaction a lieu.
Comprendre les devis des swaps de taux d'intérêt
Pour comprendre les prix des swaps de taux d'intérêt, supposons qu'un directeur financier d'une entreprise ait besoin de 500 millions de dollars de capital pour une durée de 10 ans. Elle peut soit contracter un emprunt, soit émettre des titres comme des billets pour acquérir le capital requis. Elle préfère un prêt à taux fixe pour se prémunir contre toute augmentation intermittente des taux d'intérêt flottants, mais a actuellement la possibilité d'émettre uniquement des billets à taux variable.
Elle décide d'émettre un LIBOR à taux d'intérêt variable majoré de 100 points de base) et conclut un contrat d'échange de taux d'intérêt fixe / recevable pour garantir une protection contre la variation des taux d'intérêt.
Elle contacte un revendeur de swaps qui cite les informations suivantes pour les swaps de taux d'intérêt:
Supposons que les taux ci-dessus sont des taux semestriels, sur une base réelle / 365 par rapport aux taux LIBOR à six mois (selon les termes du courtier).
- Tout utilisateur final (comme le directeur financier) qui souhaite payer fixe (et donc recevoir un taux variable) effectuera des paiements semestriels au concessionnaire sur la base d'un taux annualisé de 2, 20% (taux demandé) sur la convention réelle / 365 jours. Tout utilisateur final qui souhaite payer flottant (et donc recevoir un taux fixe) recevra des paiements du concessionnaire sur la base du taux annualisé de 2, 05% (taux de soumission)., qui est sa commission. (Voir: Définition du Market Maker.)
Le CFO entrera dans la première catégorie de swap «pay fixe recevoir flottant» pour ses besoins. Elle recevra le taux LIBOR du concessionnaire et paiera 2, 2% au concessionnaire sur le montant notionnel de 500 millions de dollars. Le billet à taux variable émis paiera le LIBOR + 1% aux détenteurs du billet. Paiement net effectif = + LIBOR - 2, 2% - (LIBOR + 1%) = - 3, 2% (négatif indique le paiement).
Alternativement, des cotations de swap de taux d'intérêt peuvent également être disponibles en termes de spread de swap. Cependant, il convient de noter que l'écart de swap dans une cotation de swap de taux d'intérêt N'EST PAS l'écart de bid-ask des valeurs cotées de swap. C'est le montant différentiel qui devrait être ajouté au rendement d'un instrument du Trésor sans risque qui a un mandat similaire. Par exemple, supposons que le bon du Trésor à 10 ans offre un rendement de 4, 6%. La dernière cotation d'un swap de taux d'intérêt à 10 ans avec un swap spread de 0, 2% signifiera en fait 4, 6% + 0, 2% = 4, 8%. (Voir à ce sujet: Introduction aux titres du Trésor.)
The Bottom Line
Les cotations des swaps de taux d'intérêt varient des cotations de prix standard des instruments couramment négociés. Ils peuvent sembler déroutants car les cotations sont en fait des taux d'intérêt, les cotations peuvent être fournies sous forme de spreads de swap et les cotations peuvent suivre les conventions locales du marché OTC. Les acteurs du marché doivent prendre les précautions nécessaires pour comprendre les cotations avant de conclure des contrats de swap.
