Quel est l'effet de trading?
L'effet de négociation mesure l'efficacité d'un gestionnaire de portefeuille en comparant le rendement de son portefeuille à celui d'un indice de référence choisi.
Points clés à retenir
- L'effet de trading mesure l'efficacité d'un gestionnaire de portefeuille en comparant les rendements de son portefeuille à ceux d'un indice de référence choisi.L'effet de trading répond à la simple question de savoir si le gestionnaire de portefeuille (ou l'investisseur) a ajouté de la valeur en gérant activement le portefeuille.L'effet de trading peut également être utilisé pour déterminer si un investissement actif (trading) est meilleur qu'un investissement passif (achat et conservation).
Comprendre l'effet de trading
L'effet de négociation est la différence de performance entre le portefeuille d'un investisseur actif et un indice de référence choisi. L'investissement actif adopte une approche pratique et exige que quelqu'un agisse en tant que gestionnaire de portefeuille. L'objectif est de voir si la composition, y compris les éventuelles modifications intervenues au cours de la période observée, du portefeuille de l'investisseur a été meilleure ou moins bonne que celle de l'indice de référence. L'effet de trading peut également être utilisé pour déterminer si l'investissement actif (trading) est meilleur que l'investissement passif (buy and hold).
L'indice de référence choisi doit être pertinent pour le portefeuille mesuré et doit être largement reconnu et utilisé. Par exemple, l'indice S&P 500 serait une référence appropriée pour mesurer le portefeuille d'un investisseur composé principalement d'actions, bien qu'il puisse également être utilisé pour évaluer la performance de portefeuilles composés d'autres classes d'actifs.
L'effet de négociation permet aux investisseurs de quantifier la performance d'un gestionnaire de portefeuille. Il répond à la simple question de savoir si le gestionnaire (ou l'investisseur) a ajouté de la valeur en apportant des ajustements au portefeuille. Si l'indice de référence, comme l'indice Dow Jones Corporate Bond, surpasse le portefeuille d'obligations géré activement, le gestionnaire de portefeuille soustrait la valeur pour l'investisseur. Si le portefeuille obligataire gagne plus que l'indice obligataire, alors les changements dans la composition du portefeuille ont augmenté la valeur pour les investisseurs, indiquant une bonne stratégie de gestion.
Effet de négociation et portefeuilles d'obligations
De nombreux facteurs complexes peuvent influencer les rendements du portefeuille obligataire. L'une des raisons de l'absence de mesures du rendement du portefeuille obligataire était que, avant les années 1970, la plupart des gestionnaires de portefeuille obligataire suivaient des stratégies d'achat et de conservation, de sorte que leur rendement ne différait probablement pas beaucoup. À cette époque, les taux d'intérêt étaient relativement stables, de sorte que l'on pouvait gagner peu de la gestion active des portefeuilles obligataires. L'environnement sur le marché obligataire a considérablement changé à la fin des années 70 et 80, lorsque les taux d'intérêt ont augmenté de façon spectaculaire et sont devenus plus volatils.
Bien que les techniques d'évaluation de la performance du portefeuille d'actions existent depuis près de 40 ans, des techniques comparables pour examiner la performance du portefeuille obligataire ont été lancées plus récemment, lorsque le marché obligataire a considérablement changé en raison d'une augmentation spectaculaire des taux d'intérêt et de la volatilité.
Ce changement a incité à négocier des obligations, et cette tendance à une gestion active a conduit à des performances plus dispersées des gestionnaires de portefeuille obligataire. Cette dispersion de la performance a, à son tour, créé une demande de techniques qui aideraient les investisseurs à évaluer la performance des gestionnaires de portefeuille obligataire. Les modèles d'évaluation des obligations tiennent généralement compte des facteurs globaux du marché et de l'impact de la sélection des obligations individuelles.
Cette technique de mesure de l'effet de trading décompose le rendement en fonction de la durée de l'obligation en tant que mesure globale du risque, mais elle ne prend pas en compte les différences de risque de défaut. Plus précisément, la technique ne fait pas de différence entre une obligation AAA d'une durée de huit ans et une obligation BBB de même durée, ce qui pourrait clairement affecter la performance. Un gestionnaire de portefeuille qui a investi dans des obligations BBB, par exemple, pourrait connaître un effet d'analyse très positif simplement parce que les obligations étaient de qualité inférieure.
