Si vous êtes un investisseur, il est utile de savoir ce que font les propriétaires et les actionnaires les plus importants de l'entreprise. En observant l'activité de négociation des initiés des entreprises et des grands investisseurs institutionnels, il est plus facile de se faire une idée des perspectives d'une action. Bien que la propriété d'initié ou institutionnelle à elle seule ne soit pas nécessairement un signal d'achat ou de vente, elle offre certainement un premier écran pratique dans la recherche d'un bon investissement.
Vous trouverez ci-dessous un bref aperçu de la façon dont vous pouvez accéder aux informations sur les initiés et les propriétaires institutionnels pour prendre des décisions d'investissement bien informées.
Points clés à retenir
- Les initiés sont les dirigeants, administrateurs, membres de la famille ou toute autre personne ayant accès aux informations clés de la société avant qu'elles ne soient mises à la disposition du public Formulaire DEF 14A, la procuration qui répertorie les administrateurs et dirigeants et le nombre d'actions qu'ils détiennent chacun. Annexes 13D et 13G pour divulguer les informations sur les propriétaires véritables externes de plus de 5% de l'émission d'actions d'une société.Les propriétaires d'actions déposent les formulaires 3, 4 et 5 pour divulguer les propriétaires véritables d'initiés lorsqu'ils ont plus de 10% des droits de vote.
Propriété d'initié
Les initiés sont les dirigeants, les administrateurs, les proches d'une entreprise ou toute autre personne ayant accès aux informations clés de l'entreprise avant qu'elles ne soient mises à la disposition du public. En prêtant une attention particulière à ce que les initiés font avec les actions de la société, les investisseurs avertis peuvent faire l'hypothèse raisonnable qu'ils en savent beaucoup plus sur les perspectives de leur entreprise que le reste d'entre nous. Étant donné que la propriété et les opérations d'initiés peuvent avoir un impact sur le cours des actions, la Securities and Exchange Commission (SEC) oblige les entreprises à déposer des rapports sur ces questions, donnant aux investisseurs la possibilité d'avoir un aperçu de l'activité des initiés.
Un commerce peut être légal ou illégal selon le moment où un initié le fait - il devient illégal si les informations derrière le commerce ne sont pas publiques.
Les formulaires
Vous pouvez récupérer les formulaires de déclaration à partir de la base de données EDGAR de la SEC ou des rapports d'informations sur les délits d'initiés de la SEC. Les formulaires les plus pertinents qui aident les investisseurs à examiner les initiés sont le formulaire DEF 14A, les formulaires 13D et 13G, ainsi que les formulaires 3, 4 et 5.
Formulaire DEF 14A
Ce formulaire est également appelé déclaration de procuration définitive. Il s'agit de la procuration dans laquelle les investisseurs peuvent trouver une liste des administrateurs et des dirigeants, ainsi que le nombre d'actions qu'ils possèdent chacun. Comme exigence de la SEC, les sociétés cotées en bourse doivent déposer le formulaire DEF 14A avant leur assemblée annuelle des actionnaires. Ce formulaire répertorie également les propriétaires véritables - ou les personnes ou entités détenant plus de 5% des actions d'une société - ainsi que d'autres informations pertinentes telles que les nominations des membres du conseil d'administration, ainsi que la rémunération des dirigeants.
Annexes 13D et 13G
L'annexe 13D et l'annexe 13G sont également des formulaires pertinents pour divulguer des informations sur les bénéficiaires effectifs extérieurs. Voici une brève description de chaque formulaire.
- Annexe 13D: Ce formulaire est également appelé rapport de propriété véritable. Toute personne qui détient plus de 5% des actions d'une entreprise doit déposer le formulaire 13D auprès de la SEC dans les 10 jours suivant l'acquisition d'une action. Le formulaire doit également indiquer la raison de l'acquisition d'actions, qu'il s'agisse d'une fusion, d'une acquisition d'entreprise ou d'une prise de contrôle. Les autres informations sur ce formulaire incluent l'identité du propriétaire et la source des fonds pour la transaction. Annexe 13G: Tout comme l'annexe 13D, ce formulaire permet au public de connaître quiconque possède plus de 5% du stock total d'une entreprise. Mais il est beaucoup plus court que le 13D car il nécessite beaucoup moins d'informations. Les propriétaires qui acquièrent plus de 20% des parts d'une entreprise doivent déposer automatiquement un formulaire 13D.
Formulaires 3, 4 et 5
Les formulaires 3, 4 et 5 sont déposés pour divulguer la propriété véritable d'initié lorsque les actionnaires ont plus de 10% des droits de vote. Les formulaires sont déposés à différentes étapes de l'acquisition des actions.
Les particuliers remplissent le formulaire 3 lors de leur première acquisition d'actions. Ce formulaire est également appelé État initial de propriété véritable des titres. Le formulaire 3 aide la SEC à suivre la propriété initiale et à déterminer s'il y a une activité suspecte.
Le formulaire 4 est également renvoyé à la déclaration des changements dans la propriété effective. Ce formulaire est utilisé pour signaler tout changement de propriété des initiés qui détiennent plus de 10% des actions d'une entreprise. Une partie du rapport comprend la relation de l'actionnaire avec la société.
Également connu sous le nom de Déclaration annuelle des changements de propriété véritable, le formulaire 5 est un aperçu annuel des avoirs. Les opérations d'initiés doivent être déposées par voie électronique via le système EDGAR dans les deux jours suivant la transaction, fournissant aux investisseurs externes des informations de propriété raisonnablement à jour.
Interprétation des rapports d'initiés
Un taux élevé d'initiés signifie généralement la confiance dans les perspectives d'une entreprise et la propriété de ses actions. Cela, à son tour, incite la direction de l'entreprise à rentabiliser l'entreprise et à maximiser la valeur pour les actionnaires. Les recherches universitaires montrent que les entreprises qui effectuent d'importants achats d'initiés ont tendance à surperformer les indices du marché.
Mais vous pouvez avoir trop d'initiés. Lorsque les initiés acquièrent le contrôle de l'entreprise, la direction peut ne pas se sentir responsable envers les actionnaires et plutôt envers eux-mêmes. Cela se produit fréquemment dans les sociétés ayant plusieurs classes d'actions, ce qui signifie qu'une classe a plus de droits de vote qu'une autre.
Par exemple, le premier appel public à l'épargne (IPO) de Google à l'automne 2004 a été critiqué pour avoir émis une classe spéciale d'actions à droit de vote exceptionnel à certains dirigeants de sociétés. Les détracteurs de la structure des actions à deux catégories soutiennent que, si les gestionnaires donnent des résultats moins que satisfaisants, ils sont moins susceptibles d'être remplacés car ils disposent de 10 fois le droit de vote des actionnaires normaux.
Bien que les achats d'initiés soient généralement un bon signe, ne vous inquiétez pas des ventes d'initiés, sauf s'il y en a beaucoup. Les initiés ont tendance à acheter parce qu'ils ont des attentes positives, mais ils peuvent vendre pour des raisons indépendantes de leurs attentes pour l'entreprise.
Quels initiés surveiller
Il est important de savoir quels initiés regarder. Recherchez les grappes d'activités de plusieurs initiés. Si une entreprise a plus d'un exemple de délits d'initiés similaires sur une courte période, il y a un signe d'un consensus d'opinion d'initiés. Les transactions importantes signifient également plus que les petits métiers.
Les initiés avec des antécédents éprouvés avec leur activité de formulaire 4 doivent être surveillés de plus près que ceux avec des antécédents peu ou médiocres. L'activité de négociation la plus révélatrice provient des cadres supérieurs ayant les meilleures informations sur l'entreprise, alors recherchez les transactions des PDG et des directeurs financiers.
Enfin, faites attention à ne pas trop investir dans les délits d'initiés car les documents qui les signalent peuvent être difficiles à interpréter. Un grand nombre de transactions du formulaire 4 ne représentent pas l'achat et la vente liés à la performance future des actions. L'exercice des options d'achat d'actions, par exemple, apparaît à la fois comme un achat et une vente sur les documents du formulaire 4, c'est donc un signal douteux à suivre.
Le trading automatique est une autre activité difficile à interpréter. Pour se protéger des poursuites, les initiés ont mis en place des directives d'achat et de vente, laissant l'exécution à quelqu'un d'autre. Les documents SEC Form 4 révèlent ces transactions d'initiés sans intervention, mais ils n'indiquent pas toujours que les ventes ont été programmées longtemps à l'avance.
Propriété institutionnelle
Les organisations qui contrôlent beaucoup d'argent - les fonds communs de placement, les fonds de pension ou les compagnies d'assurance - qui achètent des titres sont appelées investisseurs institutionnels. Ces entités détiennent des actions au nom de leurs clients et sont généralement considérées comme le moteur de l'offre et de la demande sur le marché.
Le débat sur les implications
La question de savoir si la propriété institutionnelle d'un titre est une bonne chose reste un sujet de débat. Peter Lynch, dans son best-seller "One Up on Wall Street", énumère les 13 caractéristiques du stock parfait. L'un d'eux est le suivant: "Les institutions ne le possèdent pas et les analystes ne le suivent pas." Lynch privilégie les actions que les grands groupes d'investissement négligent parce que ces actions ont plus de chances d'être sous-évaluées. Lynch soutient que les sociétés dont les actions sont détenues par des investisseurs institutionnels sont évaluées de façon équitable, voire surévaluée.
William O'Neil, fondateur de "Investor's Business Daily", d'autre part, soutient qu'il faut une quantité importante de demande pour faire monter le prix d'une action, et la plus grande source de demande pour les actions sont les investisseurs institutionnels. O'Neil estime que si un titre n'a pas de propriétaires institutionnels, c'est parce qu'ils l'ont déjà vu et rejeté. Dans son livre «Comment faire de l'argent en actions», O'Neil a le parrainage institutionnel comme sixième caractéristique à rechercher dans les actions qui valent la peine d'être achetées.
O'Neil et Lynch conviennent tous deux que la propriété institutionnelle peut être dangereuse. Ces grandes institutions entrent et sortent des positions dans de très gros blocs, de sorte qu'elles ne peuvent ni acheter ni vendre de titres avec élégance. Si quelque chose ne va pas avec une entreprise et que tous ses gros propriétaires vendent en masse, la valeur de l'action chutera.
Bien qu'il existe des fonds communs de placement qui opèrent à plus long terme et que les fonds de pension soient généralement des actionnaires à long terme, les investisseurs institutionnels ont tendance à réagir aux événements à court terme. La forte corrélation entre la forte propriété institutionnelle et la volatilité du cours des actions est une réalité de l'investissement, et il est donc avantageux de savoir ce que font les institutions et si une action qui vous intéresse a déjà un grand intérêt institutionnel.
Où trouver les informations sur les fonds
Les gestionnaires de placements institutionnels qui exercent une discrétion d'investissement supérieure à 100 millions de dollars en titres doivent déclarer leurs avoirs sur le formulaire 13F auprès de la SEC. Ce formulaire est déposé trimestriellement par les gestionnaires de placements institutionnels qui ont un minimum de 100 millions de dollars d'actifs sous gestion (AUM) dans les 45 jours suivant la fin d'un trimestre. Encore une fois, vous pouvez rechercher et récupérer les dépôts de formulaire 13F en utilisant la base de données EDGAR de la SEC. Yahoo Finance fournit également un site très utile qui détaille la propriété des actions. Obtenez un devis d'une entreprise en particulier, puis cliquez sur la section intitulée «Titulaires» pour recevoir des informations sur les détenteurs institutionnels de l'entreprise.
The Bottom Line
Bien sûr, les initiés et les institutions ont tendance à être des investisseurs intelligents, diligents et sophistiqués, leur propriété est donc un bon critère pour un premier écran dans votre recherche ou une confirmation fiable de votre analyse d'un titre. Mais ne basez jamais une décision d'investissement uniquement sur des informations d'initié ou de propriété institutionnelle.
