Les contrats à terme sur actions (SSF) sont des contrats entre deux investisseurs. L'acheteur s'engage à payer un prix spécifié pour 100 actions d'un même stock à un moment futur prédéterminé. Le vendeur s'engage à livrer le stock au prix spécifié à la date future spécifiée. Lisez la suite pour tout savoir sur les contrats à terme sur actions et découvrez si ce véhicule d'investissement pourrait fonctionner pour vous.
Histoire
Les contrats à terme sur actions individuelles ont été négociés en Angleterre et dans plusieurs autres pays depuis un certain temps, mais aux États-Unis, la négociation de ces instruments était interdite jusqu'à récemment. En 1982, un accord entre le président de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis, John SR Shad, et Philip Johnson, président de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC), a interdit le négoce de futures sur des actions individuelles. L'Accord Shad-Johnson a été ratifié par le Congrès la même année. Bien que l'accord devait à l'origine être une mesure temporaire, il a duré jusqu'au 21 décembre 2000, lorsque le président Bill Clinton a signé la Loi sur la modernisation des contrats à terme sur marchandises (CFMA) de 2000.
En vertu de la nouvelle loi, la SEC et la CFMA ont travaillé sur un plan de partage des compétences, et les SSF ont commencé à négocier en novembre 2002. Le Congrès a autorisé la National Futures Association à agir en tant qu'organisme d'autoréglementation pour les marchés à terme des titres.
Les marchés
Initialement, les SSF ont commencé à négocier sur deux marchés américains: OneChicago et NQLX. En juin 2003, cependant, le Nasdaq a transféré la propriété de sa participation dans le NQLX au London International Financial Futures and Options Exchange (LIFFE). Puis, en octobre 2004, le NQLX a consolidé ses contrats avec ceux de OneChicago, laissant cette organisation comme le principal marché de négociation des SSF.
Options Clearing Corporation ou Chicago Mercantile Exchange (détenue par CME Group) compense les transactions sur les contrats SSF. Le trading est entièrement électronique via le système GLOBEX® de Mercantile Exchange ou le système de Chicago Board of Options Exchange appelé CBOE direct ®.
Le contrat à terme sur stock unique
Chaque contrat SSF est standardisé et comprend les spécifications de base suivantes:
- Taille du contrat : 100 actions du stock sous-jacent Cycle d'expiration : Quatre mois d'expiration trimestriels - mars, juin, septembre et décembre. De plus, deux mois de série sont les deux prochains mois qui ne sont pas des expirations trimestrielles. Taille du tick : 1 cent X 100 actions = 1 $ Heures de négociation : 8 h 15 à 15 h HNC (les jours ouvrables) Dernier jour de négociation : troisième vendredi du mois d'expiration Marge requise : généralement 20% de la valeur de rachat de l'action
Les termes du contrat prévoient une livraison de stock par le vendeur à une heure future spécifiée. Cependant, la plupart des contrats ne sont pas tenus à échéance. Les contrats sont standardisés, ce qui les rend très liquides. Pour sortir d'une position longue ouverte (achat), l'investisseur prend simplement une position courte compensatrice (vente). Inversement, si un investisseur a vendu (short) un contrat et souhaite le dénouer, il achète (va long) le contrat de compensation.
Bases du trading - Marge
Lorsqu'un investisseur a un compte à marge longue en stock, il emprunte une partie de l'argent pour acheter des actions, en utilisant les actions comme garantie.
Dans un contrat SSF, le dépôt de garantie est davantage un dépôt de bonne foi que la société de courtage détient pour le règlement du contrat. L'exigence de marge dans un SSF s'applique à la fois aux acheteurs et aux vendeurs.
L'exigence de 20% représente à la fois l'exigence initiale et l'entretien. Dans un contrat SSF, l'acheteur (long) n'a pas emprunté d'argent et ne paie aucun intérêt. Dans le même temps, le vendeur (à découvert) n'a pas emprunté de stock. L'exigence de marge pour les deux est la même. Le 20% est un pourcentage mandaté par le gouvernement fédéral, mais la maison de courtage individuelle peut avoir besoin de fonds supplémentaires.
L'exigence de marge pour les SSF est continue . Chaque jour ouvrable, le courtier calculera l'exigence de marge pour chaque position. L'investisseur sera tenu d'afficher des fonds de marge supplémentaires si le compte ne répond pas à l'exigence de marge minimale.
Exemple - Exigences de marge future pour un stock unique Dans un contrat SSF sur le stock X au prix de 40 $, l'acheteur et le vendeur ont une exigence de marge de 20% ou 800 $. Si le stock X monte à 42 $, le compte de contrat long est crédité de 200 $ (42 $ - 40 $ = 2 $ X 100 = 200 $), et le compte du vendeur est débité du même 200 $. Cela indique que les investisseurs dans les SSF doivent être très vigilants - ils doivent suivre de près les mouvements du marché. En outre, la marge exacte et les exigences de maintenance d'une société de courtage d'un investisseur sont des questions clés qui doivent être prises en compte pour déterminer la pertinence des investissements SSF.
Spéculation - Négociation de contrats à terme sur stock unique
Remarque: pour plus de simplicité, nous utiliserons un seul contrat et les 20% de base. Les commissions et frais de transaction ne sont pas pris en compte.
Exemple - Allonger un contrat SSF Supposons qu'un investisseur soit haussier sur l'action Y et prolonge un contrat SSF de septembre sur l'action Y à 30 $. À un certain moment dans un proche avenir, l'action Y se négocie à 36 $. À ce stade, l'investisseur vend le contrat à 36 $ pour compenser la position longue ouverte et réalise un profit brut de 600 $ sur la position.
Cet exemple semble simple, mais examinons de près les métiers. L'exigence de marge initiale de l'investisseur n'était que de 600 $ (30 $ x 100 = 3 000 $ x 20% = 600 $). Cet investisseur avait un rendement de 100% sur le dépôt de garantie. Cela illustre de façon spectaculaire le pouvoir de levier du trading de SSF. Bien sûr, si le marché avait évolué dans la direction opposée, l'investisseur aurait facilement pu subir des pertes supérieures au dépôt de garantie.
Exemple - Rembourser un contrat SSF Un investisseur est baissier sur l'action Z dans un avenir proche et court un contrat SSF d'août sur l'action Z à 60 $. Le titre Z fonctionne comme l'investisseur l'avait deviné et tombe à 50 $ en juillet. L'investisseur compense la position courte en achetant un SSF d'août à 50 $. Cela représente un bénéfice brut de 10 $ par action ou un total de 1 000 $.
Encore une fois, examinons le rendement que l'investisseur avait sur le dépôt initial. L'exigence de marge initiale était de 1 200 $ (60 $ x 100 = 6 000 $ x 20% = 1 200 $) et le bénéfice brut était de 1 000 $. Le rendement du dépôt de l'investisseur était de 83, 33% - un excellent rendement sur un investissement à court terme.
Couverture - Protéger les positions boursières
Un aperçu des SSF ne serait pas complet sans mentionner l'utilisation de ces contrats pour couvrir une position de stock.
Pour se couvrir, l'investisseur prend une position SSF exactement opposée à la position stock. De cette façon, toute perte sur la position boursière sera compensée par des gains sur la position SSF. Cependant, ce n'est qu'une solution temporaire car la SSF expirera.
Exemple - Utilisation de contrats à terme sur actions uniques comme couverture Considérez un investisseur qui a acheté 100 actions N à 30 $. En juillet, le titre se négocie à 35 $. L'investisseur est satisfait du gain non réalisé de 5 $ par action, mais craint que le gain ne soit annulé en une mauvaise journée. L'investisseur souhaite toutefois conserver le stock au moins jusqu'en septembre, en raison d'un prochain versement de dividende. Pour se couvrir, l'investisseur vend un contrat SSF de 35 $ en septembre. Que l'action augmente ou diminue, l'investisseur a bloqué le gain de 5 $ par action. En août, l'investisseur vend le titre au prix du marché et rachète le contrat SSF.
Considérez la figure 1:
| Prix de septembre | Valeur de 100 actions | Gain ou perte sur SSF | Valeur nette |
| 30 $ | 3 000 $ | + 500 $ | 3 500 $ |
| 35 $ | 3 500 $ | 0 | 3 500 $ |
| 40 $ | 4 000 $ | - 500 $ | 3 500 $ |
Figure 1 - Suivi des gains / pertes sur les contrats à terme sur actions uniques
Jusqu'à l'échéance du SSF en septembre, l'investisseur aura une valeur nette de la position couverte de 3 500 $. Le côté négatif de cela est que si le stock augmente considérablement, l'investisseur est toujours bloqué à 35 $ par action.
Les principaux avantages de la négociation d'actions
Par rapport aux actions négociées directement, les SSF offrent plusieurs avantages majeurs:
- Effet de levier : par rapport à l'achat d'actions sur marge, l'investissement dans les SSF est moins coûteux. Un investisseur peut utiliser l'effet de levier pour contrôler plus de stock avec un plus petit débours de trésorerie. Facilité de court- circuitage : Prendre une position courte sur des SSF est plus simple, moins coûteux et peut être exécuté à tout moment - il n'y a aucune exigence de remontée . Flexibilité : les investisseurs SSF peuvent utiliser les instruments pour spéculer, se couvrir, se propager ou utiliser dans un large éventail de stratégies sophistiquées.
Les futuristes à stock unique présentent également des inconvénients. Ceux-ci inclus:
- Risque : Un investisseur qui est longtemps en stock ne peut que perdre ce qu'il a investi. Dans un contrat SSF, il y a le risque de perdre beaucoup plus que l'investissement initial (dépôt de marge). Aucun privilège d'actionnaire : le propriétaire de la SSF n'a aucun droit de vote et aucun droit aux dividendes. Vigilance requise : les SSF sont des investissements qui obligent les investisseurs à surveiller leurs positions plus étroitement que beaucoup ne le souhaiteraient. Étant donné que les comptes SSF sont notés sur le marché chaque jour ouvrable, il est possible que la société de courtage émette un appel de marge, obligeant l'investisseur à décider de déposer rapidement des fonds supplémentaires ou de liquider la position.
Comparaison avec les options sur actions
Investir dans des SSF diffère de l'investissement dans des contrats d'options sur actions de plusieurs manières:
- Position sur options longues: l'investisseur a le droit mais non l'obligation d'acheter ou de livrer des actions. Dans une position SSF longue, l'investisseur est obligé de livrer le stock. Mouvement du marché : les traders d'options utilisent un facteur mathématique, le delta, qui mesure la relation entre la prime des options et le cours de l'action sous-jacente. Parfois, la valeur d'un contrat d'options peut fluctuer indépendamment du cours de l'action. En revanche, le contrat SSF suivra de plus près le mouvement du titre sous-jacent. Le prix de l'investissement : lorsqu'un investisseur d'options prend une position longue, il paie une prime pour le contrat. La prime est souvent qualifiée d'actif gaspilleur. À l'échéance, à moins que le contrat d'options ne soit dans la monnaie, le contrat est sans valeur et l'investisseur a perdu la totalité de la prime. Les contrats à terme sur actions uniques nécessitent un dépôt de garantie initial et un niveau de maintien en espèces spécifique.
The Bottom Line
Investir dans des contrats à terme sur actions uniques offre flexibilité, effet de levier et possibilité de stratégies innovantes pour les investisseurs. Cependant, les investisseurs potentiels dans les SSF devraient examiner attentivement le profil risque / rendement de ces instruments et être certains qu'ils conviennent à leurs objectifs personnels.
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