Les obligations ont une relation inverse avec les taux d'intérêt; lorsque les taux d'intérêt augmentent, les prix des obligations baissent et vice-versa. À première vue, la relation inverse entre les taux d'intérêt et les prix des obligations semble quelque peu illogique, mais à y regarder de plus près, elle est logique.
Un moyen facile de comprendre pourquoi les prix des obligations évoluent dans la direction opposée aux taux d'intérêt est de considérer les obligations à coupon zéro, qui ne paient pas de coupons mais tirent leur valeur de la différence entre le prix d'achat et la valeur nominale payée à l'échéance. Par exemple, si une obligation à coupon zéro se négocie à 950 $ et a une valeur nominale de 1000 $ (payée à l'échéance dans un an), le taux de rendement de l'obligation à l'heure actuelle est d'environ 5, 26%, ce qui équivaut à (1000 - 950) ÷ 950.
Pour qu'une personne paie 950 $ pour cette caution, elle doit être satisfaite de recevoir un rendement de 5, 26%. Mais sa satisfaction à l'égard de ce rendement dépend de ce qui se passe sur le marché obligataire.
Points clés à retenir
- La plupart des obligations paient un taux d'intérêt fixe, si les taux d'intérêt en général baissent, les taux d'intérêt de l'obligation deviennent plus attractifs, de sorte que les gens augmenteront le prix de l'obligation. De même, si les taux d'intérêt augmentent, les gens ne préféreront plus l'intérêt fixe inférieur. taux d'intérêt payé par une obligation, et leur prix baissera. Les obligations à coupon zéro fournissent un exemple clair de la façon dont ce mécanisme fonctionne dans la pratique.
Le meilleur retour possible
Les investisseurs obligataires, comme tous les investisseurs, essaient généralement d'obtenir le meilleur rendement possible. Si les taux d'intérêt actuels devaient augmenter, donnant aux obligations nouvellement émises un rendement de 10%, alors l'obligation à coupon zéro de 5, 26% ne serait pas seulement moins attrayante, elle ne serait pas du tout demandée. Qui veut un rendement de 5, 26% alors qu'il peut obtenir 10%?
Pour attirer la demande, le prix de l'obligation à coupon zéro préexistante devrait baisser suffisamment pour correspondre au même rendement que celui des taux d'intérêt en vigueur. Dans ce cas, le prix de l'obligation passerait de 950 $ (ce qui donne un rendement de 5, 26%) à 909, 09 $ (ce qui donne un rendement de 10%).
Tendance volatile
C'est pourquoi les obligations à coupon zéro ont tendance à être plus volatiles, car elles ne versent aucun intérêt périodique pendant la durée de vie de l'obligation. À l'échéance, un obligataire à coupon zéro reçoit la valeur nominale de l'obligation.
Ainsi, la seule valeur des obligations à coupon zéro est la plus proche de leur échéance, plus l’obligation vaut. En outre, la liquidité des obligations à coupon zéro est limitée, car leur prix n'est pas affecté par les variations des taux d'intérêt. Cela rend leur valeur encore plus volatile.
Les obligations à coupon zéro sont émises à escompte par rapport à la valeur nominale. Les rendements des obligations à coupon zéro sont fonction du prix d'achat, de la valeur nominale et du temps restant jusqu'à l'échéance. Cependant, les obligations à coupon zéro bloquent également le rendement de l'obligation, ce qui peut être attrayant pour certains investisseurs.
Implications fiscales uniques
Pourtant, les obligations à coupon zéro ont des implications fiscales uniques que les investisseurs doivent comprendre avant d'investir en eux. Même si aucun paiement périodique d'intérêts n'est effectué sur une obligation à coupon zéro, le rendement annuel accumulé est considéré comme un revenu, qui est imposé comme intérêt. L'obligation est supposée gagner de la valeur à l'approche de l'échéance. Le gain de valeur n'est pas imposé au taux des gains en capital mais est traité comme un revenu.
Des impôts doivent être payés sur ces obligations chaque année, même si l'investisseur ne reçoit pas d'argent avant la date d'échéance de l'obligation. Cela peut être contraignant pour certains investisseurs. Cependant, il existe certains moyens de limiter ces conséquences fiscales.
Comment évoluent les prix des obligations
Maintenant que nous avons une idée de la façon dont le prix d'une obligation évolue par rapport aux variations des taux d'intérêt, il est facile de voir pourquoi le prix d'une obligation augmenterait si les taux d'intérêt en vigueur devaient baisser. Si les taux chutaient à 3%, notre obligation à coupon zéro, avec son rendement de 5, 26%, serait soudain très attractive. Plus de gens achèteraient l'obligation, ce qui ferait monter le prix jusqu'à ce que le rendement de l'obligation corresponde au taux de 3% en vigueur.
Dans ce cas, le prix de l'obligation augmenterait à environ 970, 87 $. Compte tenu de cette augmentation de prix, vous pouvez voir pourquoi les détenteurs d'obligations (les investisseurs vendant leurs obligations) bénéficient d'une baisse des taux d'intérêt en vigueur.
Ces exemples montrent également comment le taux d'intérêt d'une obligation est directement affecté par les taux d'intérêt nationaux et, par conséquent, c'est le prix du marché. Les obligations nouvellement émises ont tendance à avoir des taux d'intérêt qui égalent ou dépassent le taux d'intérêt national actuel.
Lorsque les gens parlent du «taux d'intérêt national» ou du «fed», ils font le plus souvent référence au taux des fonds fédéraux fixé par le Federal Open Market Committee (FOMC). Il s'agit du taux d'intérêt appliqué sur le transfert interbancaire de fonds détenus par la Réserve fédérale et est largement utilisé comme référence pour les taux d'intérêt sur toutes sortes de placements et de titres de créance.
La sensibilité du prix d'une obligation aux variations des taux d'intérêt est connue comme sa durée.
Quand le marché obligataire tombe
Pour cette raison, lorsque la Réserve fédérale a augmenté ses taux d'intérêt d'un quart de point en mars 2017, le marché obligataire a chuté. Le rendement des bons du Trésor à 30 ans est passé de 3, 14% à 3, 02%, le rendement des bons du Trésor à 10 ans est tombé de 2, 43% à 2, 4% et le rendement des billets à deux ans est passé de 1, 35% à 1, 27%. La
La Fed a relevé ses taux d'intérêt à quatre reprises en 2018. Après la dernière hausse de l'année annoncée le 20 décembre 2018, le rendement des bons du Trésor à 10 ans est passé de 2, 79% à 2, 69%.
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