Le marché haussier actuel est dominé par les actions de croissance, mais un changement majeur des marchés pourrait être en cours. Dans un récent rapport, l'équipe de stratégie des actions américaines de Morgan Stanley, dirigée par Michael Wilson, a déclaré: "La décennie de croissance par rapport à la valeur pourrait enfin risquer de tourner sur une base plus durable." Ils ajoutent: "Nous constatons également un nouveau recul relatif pour les petites capitalisations et les cycliques à forte croissance multiple comme Tech et Discrétionnaire. Avec le S&P 500 à la hausse plafonné sur une base d'évaluation, il est plus probable que la valeur surperforme en baissant moins ou tout simplement pas en baissant. " Les principales recommandations de ce rapport sont résumées dans le tableau ci-dessous.
| Que vendre | Quoi acheter |
| Actions de croissance | Stocks de valeur |
| Technologie | Utilitaires |
| l'Internet | Énergie |
| Gaming | Industriels |
| Consommation discrétionnaire | Financials |
| Lettres minuscules | Grandes majuscules |
| Stocks cycliques | Actions défensives |
Importance pour les investisseurs
Morgan Stanley a déjà émis des signaux de vente sur la technologie et la consommation discrétionnaire, en fonction des évaluations de pointe et du ralentissement de la croissance des bénéfices. Ils sont prudents vis-à-vis du nouveau secteur des services de communication, qui comprend, entre autres, les stocks d'Internet et des jeux. Pendant ce temps, ils constatent que "les valorisations sont aujourd'hui beaucoup plus variées selon les secteurs et les styles qu'elles ne l'étaient en janvier où presque tout était riche". (Pour plus d'informations, voir également: 2 Big Red Flags For The Stock Market .)
La hausse des taux d'intérêt réels et le ralentissement de la croissance économique américaine sont les forces sous-jacentes derrière la conviction de Morgan Stanley que le marché est à un «point de basculement». Ils recommandent un échange de la croissance vers les actions de valeur depuis juillet, et ils pensent que le coup porté par les actions de croissance la semaine dernière a confirmé leur évaluation. Cependant, ils ajoutent que "notre appel à une rotation a été davantage motivé par notre aversion pour les actions de croissance qu'un véritable penchant pour la valeur. La valeur semblait raisonnable tandis que la croissance semblait chère."
Néanmoins, ils observent également que «les actions de croissance de grande valeur qui ne versent aucun dividende sont les actifs de plus longue durée au monde». La plus grande partie de leur valeur est concentrée dans les anticipations de bénéfices lointains dans le futur qui sont actualisés jusqu'à nos jours. À mesure que les taux d'intérêt augmentent, la valeur actuelle des revenus lointains diminue considérablement.
En juillet, Morgan Stanley a également déclassé les petites capitalisations, étant donné qu'elles sont très cycliques et moins capables de répercuter la hausse des coûts ou "d'atténuer la baisse de la demande" que les grandes capitalisations. En revanche, «généralement les grandes capitalisations offrent une meilleure défense que les petites capitalisations».
En examinant les échanges de la semaine dernière, le rapport a observé: "Les pires performances ont été un mélange de début de cycle et de forte croissance / secteurs multiples: discrétionnaire, technique et Internet et jeux dans les services de communication. L'immobilier a complété la liste des 4 derniers, secteurs de performance, mais il s’agissait moins de déclassement que de hausse des taux et de ralentissement de la croissance. En revanche, l’énergie (hausse des prix du pétrole), les services publics (défensive), les services financiers (hausse des taux et courbe multiple qui a déjà déclassé)."
Regarder vers l'avant
Ce que Morgan Stanley considère comme un changement sismique dans le marché boursier peut prendre du temps à se dérouler, si en effet ils ont raison de repérer une nouvelle tendance. De plus, la même entreprise voit divers signes qu'une correction boursière est probable dans un proche avenir. La question de savoir si les diverses rotations de portefeuille qu'ils recommandent offriront une protection adéquate aux investisseurs est une question ouverte. (Pour en savoir plus, voir également: Le marché «exubérant» fait face à un deuxième renversement de 10% depuis janvier .)
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