Table des matières
- Théorie du portfolio moderne
- Entrez dans la finance comportementale
- Efficacité du marché
- Distribution des connaissances
- Décisions d'investissement rationnelles
- The Bottom Line
La théorie moderne du portefeuille (MPT) et la finance comportementale représentent différentes écoles de pensée qui tentent d'expliquer le comportement des investisseurs. La façon la plus simple de réfléchir à leurs arguments et à leurs positions est peut-être de considérer la théorie moderne du portefeuille comme le fonctionnement des marchés financiers dans le monde idéal et la finance comportementale comme le fonctionnement des marchés financiers dans le monde réel. Une solide compréhension de la théorie et de la réalité peut vous aider à prendre de meilleures décisions d'investissement.
Points clés à retenir
- Évaluer la façon dont les gens devraient investir (c.-à-d. Le choix du portefeuille) a été un projet important entrepris par les économistes et les investisseurs. la finance se concentre plutôt sur la correction des biais cognitifs et émotionnels qui empêchent les gens d'agir rationnellement dans le monde réel.
Théorie du portfolio moderne
La théorie moderne du portefeuille est à la base d'une grande partie de la sagesse conventionnelle qui sous-tend la prise de décision d'investissement. De nombreux points essentiels de la théorie moderne du portefeuille ont été saisis dans les années 1950 et 1960 par l'hypothèse du marché efficace avancée par Eugene Fama de l'Université de Chicago.
Selon la théorie de Fama, les marchés financiers sont efficaces, les investisseurs prennent des décisions rationnelles, les acteurs du marché sont sophistiqués, informés et n'agissent que sur les informations disponibles. Étant donné que tout le monde a le même accès à ces informations, tous les titres ont un prix approprié à tout moment. Si les marchés sont efficaces et actuels, cela signifie que les prix reflètent toujours toutes les informations, il n'y a donc aucun moyen que vous puissiez jamais acheter une action à un prix d'aubaine.
D'autres extraits de la sagesse conventionnelle incluent la théorie selon laquelle le marché boursier rapportera en moyenne 8% par an (ce qui entraînera la valeur d'un portefeuille d'investissement doublant tous les neuf ans), et que l'objectif ultime de l'investissement est de battre un statisme indice de référence. En théorie, tout sonne bien. La réalité peut être un peu différente.
La théorie du portefeuille moderne (MPT) a été développée par Harry Markowitz au cours de la même période pour identifier comment un acteur rationnel construirait un portefeuille diversifié dans plusieurs classes d'actifs afin de maximiser le rendement attendu pour un niveau donné de préférence pour le risque. La théorie qui en résulte a construit une «frontière efficace», ou la meilleure composition de portefeuille possible pour toute tolérance au risque. La théorie moderne des portefeuilles utilise ensuite cette limite théorique pour identifier les portefeuilles optimaux grâce à un processus d'optimisation moyenne-variance (MVO).
Entrez dans la finance comportementale
Malgré les belles théories soignées, les actions se négocient souvent à des prix injustifiés, les investisseurs prennent des décisions irrationnelles, et vous auriez du mal à trouver quelqu'un qui possède le portefeuille «moyen» tant vanté générant un rendement de 8% chaque année comme sur des roulettes.
Alors qu'est-ce que tout cela signifie pour vous? Cela signifie que l'émotion et la psychologie jouent un rôle lorsque les investisseurs prennent des décisions, ce qui les amène parfois à se comporter de manière imprévisible ou irrationnelle. Cela ne veut pas dire que les théories n'ont aucune valeur, car leurs concepts fonctionnent - parfois.
La meilleure façon de considérer les différences entre la finance théorique et comportementale est peut-être de considérer la théorie comme un cadre à partir duquel développer une compréhension des sujets traités et de considérer les aspects comportementaux comme un rappel que les théories ne fonctionnent pas toujours. comme prévu. Par conséquent, une bonne expérience des deux perspectives peut vous aider à prendre de meilleures décisions. La comparaison et le contraste de certains des principaux sujets aideront à préparer le terrain.
Efficacité du marché
L'idée que les marchés financiers sont efficaces est l'un des principes fondamentaux de la théorie moderne du portefeuille. Ce concept, défendu dans l'hypothèse d'un marché efficace, suggère qu'à un moment donné, les prix reflètent pleinement toutes les informations disponibles sur un titre et / ou un marché particulier. Étant donné que tous les acteurs du marché ont accès aux mêmes informations, personne n'aura d'avantage à prédire un retour sur le cours d'une action car personne n'a accès à de meilleures informations.
Sur des marchés efficaces, les prix deviennent imprévisibles, de sorte qu'aucun schéma d'investissement ne peut être discerné, annulant complètement toute approche planifiée d'investissement. D'un autre côté, les études en finance comportementale, qui examinent les effets de la psychologie des investisseurs sur les cours des actions, révèlent des tendances prévisibles sur le marché boursier.
Distribution des connaissances
En théorie, toutes les informations sont réparties également. En réalité, si cela était vrai, les délits d'initiés n'existeraient pas. Les faillites surprises ne se produiraient jamais. La loi Sarbanes-Oxley de 2002, conçue pour amener les marchés à des niveaux d'efficacité plus élevés parce que l'accès à l'information pour certaines parties n'était pas diffusé de manière équitable, n'aurait pas été nécessaire.
Et n'oublions pas que les préférences personnelles et les capacités personnelles jouent également un rôle. Si vous choisissez de ne pas vous engager dans le type de recherche menée par les analystes boursiers de Wall Street, peut-être parce que vous avez un emploi ou une famille et que vous n'avez pas le temps ou les compétences, vos connaissances seront certainement dépassées par d'autres sur le marché qui sont payés pour passer toute la journée à rechercher des titres. De toute évidence, il existe un décalage entre la théorie et la réalité.
Décisions d'investissement rationnelles
Théoriquement, tous les investisseurs prennent des décisions d'investissement rationnelles. Bien sûr, si tout le monde était rationnel, il n'y aurait pas de spéculation, pas de bulles et pas d'exubérance irrationnelle. De même, personne n'achèterait de titres lorsque le prix était élevé, puis paniquerait et vendrait lorsque le prix baisserait.
Hormis la théorie, nous savons tous que la spéculation a lieu et que des bulles se développent et éclatent. En outre, des décennies de recherche d'organisations telles que Dalbar, avec son étude d'analyse quantitative du comportement des investisseurs, montrent que le comportement irrationnel joue un grand rôle et coûte cher aux investisseurs.
The Bottom Line
S'il est important d'étudier les théories de l'efficacité et de revoir les études empiriques qui leur confèrent de la crédibilité, en réalité, les marchés sont pleins d'inefficacités. Une des raisons de l'inefficacité est que chaque investisseur a un style d'investissement et une façon uniques d'évaluer un investissement. On peut utiliser des stratégies techniques tandis que d'autres s'appuient sur des fondamentaux, et d'autres encore peuvent recourir à un jeu de fléchettes.
De nombreux autres facteurs influencent le prix des investissements, allant de l'attachement émotionnel, des rumeurs et du prix de la sécurité à une bonne vieille offre et demande. De toute évidence, tous les acteurs du marché ne sont pas sophistiqués, informés et n'agissent que sur les informations disponibles. Mais comprendre ce que les experts attendent - et comment les autres acteurs du marché peuvent agir - vous aidera à prendre de bonnes décisions d'investissement pour votre portefeuille et à vous préparer à la réaction du marché lorsque d'autres prendront leurs décisions.
Sachant que les marchés vont chuter pour des raisons inattendues et augmenter soudainement en réponse à une activité inhabituelle, vous pouvez vous préparer à surmonter la volatilité sans effectuer de transactions que vous regretterez plus tard. Comprendre que les cours des actions peuvent évoluer avec «le troupeau», car le comportement d'achat des investisseurs pousse les prix à des niveaux inaccessibles, peut vous empêcher d'acheter ces actions technologiques hors de prix.
De même, vous pouvez éviter de vider un stock survendu mais toujours précieux lorsque les investisseurs se précipitent vers les sorties.
L'éducation peut être mise en œuvre au nom de votre portefeuille de manière logique, mais avec les yeux grands ouverts sur le degré de facteurs illogiques qui influencent non seulement les actions des investisseurs, mais aussi les prix des titres. En prêtant attention, en apprenant les théories, en comprenant les réalités et en appliquant les leçons, vous pouvez tirer le meilleur parti des connaissances qui entourent à la fois la théorie financière traditionnelle et la finance comportementale.
