Les principaux gestionnaires d'investissement du monde entier réduisent leurs allocations pour les actions et les augmentent pour les obligations, car ils attribuent des cotes plus élevées à une récession commençant dans les 12 prochains mois et s'attendent à une baisse des taux d'intérêt, selon le communiqué d'août 2019 du mensuel Bank of America Enquête auprès des gestionnaires de fonds mondiaux Merrill Lynch. «Les inquiétudes liées à la guerre commerciale envoient le risque de récession à un sommet de 8 ans», écrit Michael Hartnett, stratège en chef des investissements chez BofAML, dont le rapport a été publié tôt mardi. «Avec les stimuli politiques mondiaux à un creux de 2, 5 ans, la responsabilité incombe à la Fed, La BCE et la PBoC pour restaurer les esprits animaux ", ajoute-t-il.
De nombreux investisseurs sont restés prudents quant aux perspectives à long terme du marché, même si les principaux indices boursiers ont augmenté de plus de 1% en début d'après-midi, mardi, à l'annonce que l'administration Trump retarde certains tarifs sur les 300 milliards de dollars d'importations chinoises prévus pour le 1er septembre. «Nous ne recommandons pas aux investisseurs de prendre de grandes positions d'une manière ou d'une autre sur les actions», a déclaré Jason Draho, responsable de la répartition des actifs des Amériques chez UBS Global Wealth Management, au Wall Street Journal.
Points clés à retenir
- Les principaux gestionnaires de fonds voient un risque croissant de récession à venir, ils déplacent les allocations de portefeuille des actions vers les obligations, mais ils s'inquiètent également de l'endettement excessif.Le commerce est de loin le plus gros risque pour l'économie et les marchés.
Importance pour les investisseurs
L'enquête BofAML a été menée du 2 au 8 août et a attiré les réponses de 224 gestionnaires de fonds dans le monde qui, collectivement, ont 553 milliards de dollars d'actifs sous gestion (AUM). Selon 34% des répondants, une récession devrait commencer au cours des 12 prochains mois, le pourcentage le plus élevé partageant ce point de vue depuis octobre 2011.
Pendant ce temps, 43% prévoient une baisse des taux d'intérêt à court terme au cours des 12 prochains mois, et seulement 9% prévoient une hausse des taux à long terme. Cela représente les perspectives les plus optimistes sur les obligations enregistrées par l'enquête depuis novembre 2008.
L'allocation aux obligations a augmenté de 12 points de pourcentage depuis l'enquête de juillet. Alors que 22% des répondants déclarent désormais qu'ils sont sous-pondérés en obligations, il s'agit néanmoins de leur allocation la plus élevée aux titres à revenu fixe depuis septembre 2011.
Parallèlement, l'allocation aux actions mondiales a baissé de 22 points de pourcentage pour atteindre une sous-pondération nette de 12%, abandonnant la quasi-totalité de l'augmentation des allocations d'actions signalée dans l'enquête de juillet. Sur une base régionale, les actions des marchés émergents restent les plus favorisées, mais les gestionnaires de fonds ont réduit leurs allocations, bien qu'ils restent toujours surpondérés. Les actions américaines arrivent en deuxième position, à peine légèrement surpondérées, et sont la région la plus privilégiée pour l'avenir. Les actions de la zone euro ont toutefois été les grands perdants, les gestionnaires de fonds étant passés d'une surpondération nette à une sous-pondération nette, en partie par crainte que l'euro ne soit surévalué.
Malgré la ruée vers les obligations, un record net de 50% des gestionnaires de fonds s'inquiètent de l'effet de levier des entreprises. En effet, 46% pensent que la principale utilisation des flux de trésorerie devrait être de rembourser la dette.
Morgan Stanley affirme que "nous sommes dans un marché baissier cyclique depuis le début de 2018", selon leur rapport de réchauffement hebdomadaire actuel. Depuis janvier 2018, notent-ils, l'indice S&P 500 (SPX) est pratiquement inchangé, tandis que la plupart des autres principaux indices boursiers aux États-Unis et dans le monde sont en baisse significative, ainsi que la plupart des actions américaines. Ils croient également que la hausse des coûts de main-d'œuvre aux États-Unis représente "un plus grand risque pour l'expansion économique que le commerce".
Regarder vers l'avant
Lorsqu'on leur a demandé d'identifier le plus grand risque de queue pour les marchés, 51% des répondants à l'enquête BofAML ont choisi la guerre commerciale en cours. En deuxième position, à 15%, était la possibilité que la politique monétaire se révèle inefficace. Les troisième et quatrième places, à 9% chacune, étaient liées à un ralentissement économique en Chine et à une bulle du marché obligataire.
En effet, les économistes de Goldman Sachs avertissent que l'escalade de la guerre commerciale entre les États-Unis et la Chine a un impact négatif sur l'économie américaine plus important que prévu, augmentant les risques d'une récession, selon Barron. Goldman estime qu'il est peu probable qu'un accord commercial soit finalisé avant l'élection présidentielle américaine de 2020.
