Qu'est-ce qu'un modèle multifactoriel?
Un modèle multifactoriel est un modèle financier qui utilise plusieurs facteurs dans ses calculs pour expliquer les phénomènes de marché et / ou les prix d'équilibre des actifs. Le modèle multifactoriel peut être utilisé pour expliquer soit un titre individuel, soit un portefeuille de titres. Il le fait en comparant deux ou plusieurs facteurs pour analyser les relations entre les variables et les performances résultantes.
Comprendre le modèle multifactoriel
Des modèles multifactoriels sont utilisés pour construire des portefeuilles présentant certaines caractéristiques, comme le risque, ou pour suivre les indices. Lors de la construction d'un modèle multifactoriel, il est difficile de décider combien et quels facteurs inclure. De plus, les modèles sont jugés sur des nombres historiques, qui pourraient ne pas prédire avec précision les valeurs futures.
Points clés à retenir
- Les portefeuilles multifactoriels sont une stratégie de modélisation financière dans laquelle de multiples facteurs, macroéconomiques, fondamentaux et statistiques, sont utilisés pour analyser et expliquer les prix des actifs. Les portefeuilles peuvent être construits à l'aide de différentes méthodes: modélisation intersectionnelle, combinatoire et séquentielle.
Catégories et construction de modèles multifactoriels
Les modèles multifactoriels peuvent être divisés en trois catégories: les modèles macroéconomiques, les modèles fondamentaux et les modèles statistiques. Les modèles macroéconomiques comparent le rendement d'un titre à des facteurs tels que l'emploi, l'inflation et les intérêts. Les modèles fondamentaux analysent la relation entre le rendement d'un titre et ses données financières sous-jacentes, comme les bénéfices. Des modèles statistiques sont utilisés pour comparer les rendements de différents titres en fonction des performances statistiques de chaque titre en soi.
Les trois approches les plus couramment utilisées pour construire un modèle multifactoriel sont le modèle combiné, le modèle séquentiel et un modèle intersectionnel. Dans un modèle combiné, plusieurs modèles à facteur unique, qui utilisent un seul facteur pour distinguer les stocks, sont combinés pour créer un modèle à facteurs multiples. Par exemple, les stocks peuvent être triés en fonction de la dynamique uniquement lors de la première passe. Les passes suivantes utiliseront d'autres facteurs, tels que la volatilité, pour les classer. Un modèle séquentiel trie les stocks en fonction d'un seul facteur de manière séquentielle pour créer un modèle multifactoriel.
Par exemple, les actions pour une capitalisation boursière spécifique peuvent être analysées séquentiellement pour divers facteurs, tels que la valeur et l'élan, etc., séquentiellement. Une autre approche couramment utilisée est le modèle intersectionnel dans lequel les stocks sont triés en fonction de leurs intersections pour les facteurs. Par exemple, les stocks peuvent être triés et classés en fonction d'intersections de valeur et de momentum.
Bêta
La version bêta d'un titre mesure le risque systémique du titre par rapport au marché global. Un bêta de 1 indique que le titre connaît théoriquement le même degré de volatilité que le marché et évolue en tandem avec le marché. Un bêta supérieur à 1 indique que le titre est théoriquement plus volatil que le marché. À l'inverse, un bêta inférieur à 1 indique que le titre est théoriquement moins volatil que le marché.
Formule du modèle multi-facteurs
Les facteurs sont comparés à l'aide de la formule suivante:
Ri = ai + _i (m) * Rm + _i (1) * F1 + _i (2) * F2 +… + _ i (N) * FN + ei
Où:
Ri est le retour de la sécurité i
Rm est le rendement du marché
F (1, 2, 3… N) est chacun des facteurs utilisés
_ est le bêta par rapport à chaque facteur, y compris le marché (m)
e est le terme d'erreur
a est l'interception
Fama et le modèle français à trois facteurs
Un modèle à plusieurs facteurs largement utilisé est le modèle à trois facteurs de Fama et français. Le modèle Fama et français a trois facteurs: la taille des entreprises, la valeur de mise en marché et le rendement excédentaire du marché. En d'autres termes, les trois facteurs utilisés sont SMB (petit moins grand), HML (haut moins bas) et le rendement du portefeuille moins le taux de rendement sans risque. SMB représente les sociétés cotées en bourse avec de petites capitalisations boursières qui génèrent des rendements plus élevés, tandis que HML représente des actions de valeur avec des ratios de book-to-market élevés qui génèrent des rendements plus élevés par rapport au marché.
