Qu'est-ce qu'une haie naturelle?
Une couverture naturelle est une stratégie de gestion qui cherche à atténuer les risques en investissant dans des actifs dont la performance est corrélée négativement. Il peut également être mis en œuvre lorsque les établissements exploitent leurs procédures de fonctionnement normales, par exemple s'ils engagent des dépenses dans la même devise que leurs revenus sont générés, réduisant ainsi le risque de change.
Comprendre les haies naturelles
Une couverture naturelle implique l'utilisation de classes d'actifs, qui ont historiquement affiché des performances contrastées dans un climat économique donné, pour réduire le risque global d'un portefeuille ou d'une société. Le concept clé est qu'en allouant des ressources à deux classes d'actifs différentes, le risque émanant d'un actif devrait être compensé par le rendement de l'autre et vice versa. Essentiellement, le flux de trésorerie de l'un devrait annuler le flux de trésorerie de l'autre, répondant ainsi au concept de couverture.
Une entreprise qui réalise des ventes importantes dans un pays est exposée au risque de change lorsqu'elle souhaite rapatrier ces revenus. Ils peuvent réduire ce risque s'ils peuvent déplacer leurs opérations là où ils peuvent engager des dépenses également dans cette devise étrangère, ce qui serait considéré comme une couverture naturelle. Un exemple couramment utilisé est celui d'un producteur de pétrole ayant des activités de raffinage aux États-Unis qui est (partiellement) naturellement couvert contre le coût du pétrole brut, qui est libellé en dollars américains. Alors qu'une entreprise peut modifier son comportement opérationnel pour tirer parti d'une couverture naturelle, ces couvertures sont moins flexibles que les couvertures financières.
Contrairement à d'autres méthodes de couverture conventionnelles, une couverture naturelle ne nécessite pas l'utilisation de produits financiers sophistiqués tels que des contrats à terme ou des dérivés. Cela dit, les entreprises peuvent toujours utiliser des instruments financiers tels que des contrats à terme, pour compléter leurs couvertures naturelles. Par exemple, une société de matières premières peut transférer autant de ses opérations vers le pays où elle prévoit de vendre son produit, qui est une couverture naturelle contre le risque de change, puis utiliser des contrats à terme pour verrouiller le prix de vente (revenu) de ce produit à une date ultérieure.
La plupart des haies (naturelles ou autres) sont imparfaites et n'éliminent généralement pas complètement le risque, mais elles sont toujours déployées et sont considérées comme réussies si elles peuvent réduire une grande partie du risque potentiel.
Points clés à retenir
- Une couverture naturelle est une stratégie de gestion qui cherche à atténuer le risque en investissant dans des actifs dont la performance est négativement corrélée.Une entreprise qui génère des revenus dans la devise d'un autre pays peut mettre en place une couverture naturelle contre le risque de change si elle peut également engager des dépenses dans cette même devise. Contrairement à d'autres méthodes de couverture classiques, une couverture naturelle ne nécessite pas l'utilisation de produits financiers sophistiqués tels que des contrats à terme ou des dérivés.
Autres exemples de haies naturelles
Les couvertures naturelles se produisent également lorsque la structure d'une entreprise la protège des fluctuations des taux de change. Par exemple, lorsque les fournisseurs, la production et les clients opèrent tous dans la même devise, les grandes entreprises peuvent chercher à s'approvisionner en matières premières, composants et autres intrants de production dans le pays du consommateur final. L'entreprise peut alors fixer les coûts et les prix dans la même devise.
Pour les gestionnaires de fonds communs de placement, les bons du Trésor et les bons du Trésor peuvent constituer une couverture naturelle contre les fluctuations des cours des actions. En effet, les obligations ont tendance à bien performer lorsque les actions affichent de mauvaises performances et vice versa. Les obligations sont considérées comme des actifs à risque ou des actifs de sécurité, tandis que les actions sont considérées comme des actifs à risque ou agressifs. Il s'agit d'une relation qui a été historiquement valable la plupart du temps, mais pas toujours. Dans les années qui ont suivi la crise financière de 2008, cette corrélation négative entre les obligations et les actions s'est découplée, les deux ayant évolué en tandem (marchés haussiers solides), cette couverture naturelle n'aurait donc pas réussi.
Le commerce de paires est un autre type de couverture naturelle. Cela implique l'achat de positions longues et courtes sur des actions hautement corrélées car la performance de l'une compensera la performance de l'autre.
