Les mouvements de prix pour une variété d'actifs risqués ont été remarquablement corrélés en janvier, ce qui pourrait indiquer de graves bouleversements du marché à venir, lorsque cette relation se brisera inévitablement. Au cours de neuf des 12 dernières séances de négociation, l'indice S&P 500 (SPX), le rendement du billet du Trésor américain à 10 ans et le prix du pétrole brut américain ont évolué à peu près en tandem, rapporte le Wall Street Journal, ajoutant que cela représentait le plus haut degré de corrélation entre ces actifs en près d'un an.
Parallèlement, le même article note que les périodes de forte corrélation précèdent historiquement les grands tournants du marché, dans lesquels la volatilité monte souvent en flèche. Le tableau ci-dessous résume un scénario probable qui nous attend.
La corrélation peut signaler une augmentation du risque
- Investisseurs faisant des paris similaires sur un large éventail de classes d'actifs Paris suivant des thèmes généraux, comme la croissance mondiale, et ignorant les fondamentaux Les positions risquent de se résorber rapidement une fois les corrélations rompues Les modèles de trading informatisés peuvent déclencher une vague d'ordres d'achat ou de vente, sont déclenchées par le flot de commandes
Source: The Wall Street Journal
Importance pour les investisseurs
En 2015 et 2016, les inquiétudes concernant la croissance économique en Chine ont entraîné une chute simultanée des prix des différents actifs, note le Journal. Bien que les actions aient finalement rebondi, les investisseurs mal positionnés ont subi des pertes. Aujourd'hui, la croissance du PIB mondial et la politique des banques centrales en matière de taux d'intérêt semblent être les grands thèmes sur lesquels les investisseurs se concentrent lorsqu'ils font leurs paris.
Selon Denise Chisholm, stratège sectorielle chez Fidelity Investments, des corrélations élevées dans les mouvements de prix du pétrole, des obligations d'État et des actions se produisent généralement lorsque les investisseurs sont particulièrement préoccupés par l'orientation de la politique monétaire des banques centrales telles que la Réserve fédérale américaine. Lorsque ces trois classes d'actifs se sont regroupées au cours de 12 mois, l'histoire depuis 1974 suggère que les actions vont se redresser au cours de la prochaine année, a-t-elle déclaré au Journal. Ces baisses simultanées se sont récemment produites en 2016 et 2018, a-t-elle ajouté.
Escalade de l'incertitude
Néanmoins, Goldman Sachs observe que «l'incertitude politique mondiale continue de grimper, menaçant la croissance économique et des bénéfices ainsi que le sentiment de risque des investisseurs et les évaluations des actions». Des exemples de cette incertitude politique incluent, entre autres, la poursuite du conflit commercial entre les États-Unis et la Chine, la fermeture partielle du gouvernement fédéral américain et le Brexit, comme Goldman l'observe dans son dernier rapport hebdomadaire américain Kickstart.
En effet, la probabilité croissante d'une récession mondiale est la principale préoccupation de plus de 800 PDG du monde entier, selon une enquête menée par le Conference Board, un groupe de recherche mondial de premier plan, et comme indiqué dans un autre article du Journal. Plus inquiétant encore, l'enquête a été menée avant que le pessimisme croissant à propos de la croissance économique ne déclenche une forte liquidation boursière au quatrième trimestre de 2018. Un an plus tôt, les répondants avaient classé le risque de récession seulement 19e sur 28 préoccupations majeures auxquelles ils étaient confrontés.
Les indicateurs clés qui mesurent la préoccupation accrue des investisseurs émettent des signaux mitigés. L'indice de volatilité CBOE (VIX), souvent appelé un indicateur de peur pour le marché, a clôturé la négociation le 24 janvier 2019 à une valeur de 18, 89, contre un récent sommet de 36, 20 dans la négociation intrajournalière le 26 décembre 2018, mais presque 65% au-dessus de sa lecture il y a un an et environ 3% de plus que sa moyenne à long terme, selon YCharts.com. En revanche, l'Investopedia Anxiety Index (IAI) a récemment enregistré une forte anxiété à l'égard des marchés, mais depuis, il est revenu à une lecture neutre. L'indice mesure le niveau de préoccupation concernant l'économie, les marchés des valeurs mobilières et le crédit parmi nos lecteurs.
Regarder vers l'avant
Les traders actifs avec des horizons d'investissement courts sont particulièrement à risque en cas de retournements soudains du marché. «Les gens prennent des positions à des moments différents, mais ils ont tous tendance à sortir en même temps que la volatilité augmente», a déclaré au Journal officiel Tim Rudderow, qui gère 1, 5 milliard de dollars chez Mount Lucas Management LP. Parfois, at-il ajouté, «cela crée des opportunités». Cela est particulièrement vrai pour les investisseurs qui se concentrent sur le long terme.
