Le marché haussier actuel est à quelques jours de ses neuf ans, étant donné que le marché baissier précédent a pris fin avec la clôture des marchés le 9 mars 2009. De nombreux investisseurs se demandent combien de temps il peut encore durer. Le célèbre investisseur et observateur du marché, Mohammed El-Erian, écrit le 4 mars, publié dans le Financial Times: "La séquence particulière du mois dernier - une correction brusque suivie d'un rebond rapide puis du recul de la semaine dernière - soulève des questions intéressantes quant à si les marchés sont dans la phase initiale d'une vente prolongée ou s'ils sont plutôt placés sur une base plus solide à moyen terme. La réponse à cette question reposera sur cinq facteurs."
Ces cinq facteurs sont: la croissance économique; politique monétaire; la courbe des taux; volatilité et liquidité; et la complaisance des investisseurs. L'Investopedia Anxiety Index (IAI) enregistre des niveaux très élevés de préoccupation concernant les marchés des valeurs mobilières parmi nos millions de lecteurs à travers le monde. Alors que l'indice S&P 500 (SPX) a augmenté de 303% depuis la fin du dernier marché baissier, il est en baisse de 5, 0% par rapport à son plus haut à la clôture du 26 janvier et de seulement 2, 0% depuis le début de l'année jusqu'à la clôture du 6 mars. Pendant ce temps, la volatilité telle que mesurée par l'indice de volatilité CBOE (VIX) a bondi en janvier, ajoutant aux inquiétudes des investisseurs qui s'étaient habitués à des gains réguliers des cours des actions.
CV en bref
Contributeur à Bloomberg et au Financial Times, El-Erian est le conseiller économique en chef d'Allianz SE, la société mère de la société de gestion d'actifs Pimco, où il était auparavant PDG et co-directeur des investissements (CIO). Entre autres postes, il a également dirigé le Global Development Council sous le président Barack Obama, a été PDG de la Harvard Management Co., qui investit la dotation de cette université, a été directeur général de Salomon Smith Barney (acquis plus tard par Citigroup, puis vendu à Morgan Stanley), et était directeur adjoint du FMI, selon Bloomberg.
1. Croissance économique
"Soutenue par des politiques favorables à la croissance aux États-Unis et un processus de guérison économique naturel en Europe, l'économie mondiale est en pleine accélération synchronisée de la croissance", écrit El-Erian. Il est encouragé par le fait que la consommation et l'investissement des entreprises ont été les principaux moteurs de la croissance, plutôt que «l'ingénierie financière». Le maintien de fondamentaux économiques solides est essentiel pour les marchés, dit-il, et il attend des marchés qu'ils dépendent moins de la liquidité des banques centrales sous la forme d'achats d'actifs, ou de la liquidité des entreprises sous la forme de rachats d'actions, de dividendes et acquisitions. Il estime également que "la croissance peut prendre un nouvel élan si le monde évite une guerre commerciale stagflationniste coûteuse".
2. Politique monétaire
Un signe optimiste pour l'économie américaine, selon El-Erian, est que la croissance économique s'est renforcée malgré le resserrement de la Réserve fédérale sous la forme d'augmentations de taux d'intérêt, d'annonces d'augmentations futures et de l'arrêt des achats d'actifs appelé assouplissement quantitatif. Les indications selon lesquelles d'autres grandes banques centrales suivront une voie similaire n'ont pas non plus freiné la croissance à l'étranger, note-t-il. Cependant, il reste à voir, ajoute-t-il, si la croissance persistera "si la transition politique devient plus simultanée… plusieurs banques centrales d'importance systémique".
3. La courbe de rendement
El-Erian constate une augmentation "relativement ordonnée" des rendements obligataires qui réduit les incitations à une prise de risque excessive. De plus, il estime que la courbe de rendement plate est principalement le résultat des "flux d'investissement et des modèles d'émission d'obligations", plutôt que des forces qui annoncent un "ralentissement économique important".
4. Volatilité et liquidité
Il trouve également encourageant que la volatilité mesurée par le VIX soit passée à une fourchette plus "réaliste et durable" qu'avant la correction. Parallèlement, l'implosion récente de produits d'investissement exotiques liés au VIX, ainsi que l'intérêt manifesté par les régulateurs pour leur échec, devraient rappeler aux investisseurs l'importance de la liquidité, ajoute-t-il. (Pour plus d'informations, voir également: La vente d'actions a des similitudes inquiétantes avec la crise de 2008. )
5. Complaisance des investisseurs
Un autre signe positif pour El-Erian est que le retour de la volatilité semble avoir rendu les investisseurs moins confiants et moins certains que l'achat des baisses garantira des gains. En particulier, le refus des banques centrales de "fournir immédiatement aux marchés des signaux réconfortants" pendant la correction a donné un coup de fouet nécessaire à la complaisance des investisseurs, ajoute-t-il. "De nouveaux progrès sur ces cinq questions renforceraient la solidité des marchés et réduiraient le risque d'une vente beaucoup plus spectaculaire et durable", conclut-il. (Pour plus d'informations, voir également: Pourquoi les investisseurs en actions ne peuvent pas compter sur un sauvetage de la Fed .)
Drapeaux rouges
Pendant ce temps, les stratèges quantitatifs de Bank of America Merrill Lynch notent que 13 de leurs 19 «panneaux indicateurs du marché baissier», soit 68%, ont été déclenchés, rapporte CNBC. Celles-ci incluent des indicateurs économiques, monétaires, de bénéfices et techniques, selon CNBC, notant que "Presque tous ont généralement été déclenchés avant les marchés baissiers passés".
De plus, alors que les baisses soutenues du marché baissier de 20% ou plus sont rares en dehors d'une récession, le marché haussier actuel offre une image plus compliquée, indique CNBC, car les évaluations et les cours des actions ont devancé l'économie réelle, les actions devenant finalement " trop détenu et trop aimé "en janvier de cette année. La question de savoir si une compensation excessive à la baisse est attendue depuis longtemps reste un sujet de débat.
