Qu'est-ce que le pompage de portefeuille?
Le pompage de portefeuille, également connu sous le nom de «peinture du ruban», est la pratique consistant à gonfler artificiellement les performances d'un portefeuille d'investissement. Cela se fait généralement en achetant de grandes quantités d'actions dans des positions existantes, peu de temps avant la fin de la période considérée.
Cette pratique est particulièrement courante dans les fonds d'investissement qui détiennent des positions dans des titres relativement non liquides, car les prix de ces titres peuvent être plus facilement manipulés. Les autorités en valeurs mobilières, telles que la Securities and Exchange Commission (SEC), cherchent à détecter et à sanctionner ce comportement en surveillant les transactions suspectes.
Points clés à retenir
- Le pompage de portefeuille est la pratique de gonfler artificiellement la performance du portefeuille.Il se fait en achetant des actions dans des positions existantes peu de temps avant de rendre compte de la performance du portefeuille.La sensibilisation du public au pompage de portefeuille a été augmentée par une série d'articles académiques influents, et la pratique est désormais plus étroitement surveillée par les autorités en valeurs mobilières.
Comprendre le pompage de portefeuille
Le pompage de portefeuille est nocif pour les investisseurs car il donne une impression inexacte de la performance du portefeuille. Cela peut à son tour conduire les gestionnaires de placements à percevoir des commissions incitatives qui ne sont pas justifiées par leur performance réelle.
Pour illustrer cela, considérons un fonds d'investissement qui détient des actions de XYZ Corporation, achetées à 10 $ l'action. Si ces actions sont évaluées à 7 $ peu de temps avant la période de reporting du fonds d'investissement, un gestionnaire sans scrupules pourrait gonfler leur valeur en plaçant un grand volume de nouvelles commandes pour les actions à un cours acheteur gonflé, tel que 14 $ par action. À court terme, cette nouvelle demande augmenterait la performance déclarée du fonds, car la position en XYZ serait désormais valorisée à 14 $ par action au lieu de 7 $. Dans les jours qui ont suivi la manipulation, cependant, les actions retrouveraient probablement leur valeur de 7 $.
Exemple réel de pompage de portefeuille
Le pompage de portefeuille a commencé à attirer une large attention après la publication d'un article en 2002, intitulé «Penchée pour la bande: preuve du comportement de jeu dans les fonds communs de placement en actions». Cet article, publié dans The Journal of Finance, a clairement démontré que le pompage de portefeuille est un phénomène répandu.
À la suite de ces recherches, la SEC et d'autres régulateurs ont accru leur surveillance du pompage de portefeuille. Cependant, il y a lieu de croire que le phénomène se poursuit à ce jour. En 2017, un chercheur de l'Université de Rochester a publié une étude intitulée "Portfolio Pumping in Mutual Fund Families" - dans laquelle il a décrit comment certains gestionnaires de fonds ont continué à utiliser des stratégies de pompage de portefeuille en exploitant les failles juridiques du régime réglementaire.
Aujourd'hui, les gestionnaires de placements contraires à l'éthique peuvent également utiliser des technologies de négociation à haute fréquence (HFT) pour perpétuer les programmes de pompage de portefeuille. Cette pratique a fait l'objet d'un examen particulier de la part de la SEC, qui peut sanctionner les transgressions en infligeant des amendes civiles et en interdisant aux acteurs de travailler dans le secteur des valeurs mobilières.
Heureusement, les mêmes technologies avancées utilisées pour manipuler les investisseurs peuvent également être utilisées pour détecter et décourager la manipulation. À cette fin, les régulateurs utilisent une variété de logiciels d'analyse avancés pour surveiller les modèles de trading suspects en utilisant les données de prix et de volume de divers marchés.
