Table des matières
- Qu'est-ce que le ratio cours / bénéfice
- Formule et calcul du rapport P / E
- Cours à terme sur bénéfices
- Suivi du cours par rapport aux bénéfices
- Évaluation de P / E
- Exemple du rapport P / E
- Attentes des investisseurs
- P / E vs rendement des bénéfices
- Rapport P / E / PEG
- P / E absolu vs relatif
- Limitations du rapport P / E
- Autres considérations P / E
Qu'est-ce que le ratio cours / bénéfice - ratio P / E?
Le ratio cours / bénéfice (P / E) est le ratio d'évaluation d'une entreprise qui mesure son cours actuel par rapport à son bénéfice par action (BPA). Le ratio cours / bénéfice est également parfois appelé le multiple du prix ou le multiple du bénéfice.
Les ratios P / E sont utilisés par les investisseurs et les analystes pour déterminer la valeur relative des actions d'une entreprise dans une comparaison de pommes à pommes. Il peut également être utilisé pour comparer une entreprise à son propre historique ou pour comparer des marchés agrégés les uns aux autres ou au fil du temps.
Points clés à retenir
- Le ratio cours / bénéfice (ratio P / E) relie le prix de l'action d'une entreprise à son bénéfice par action. Un ratio P / E élevé peut signifier que les actions d'une entreprise sont surévaluées, ou que les investisseurs s'attendent à des taux de croissance élevés dans le Les sociétés qui n'ont pas de revenus ou qui perdent de l'argent n'ont pas de ratio P / E car il n'y a rien à mettre dans le dénominateur.Deux types de ratios P / E - P / E avant et arrière - sont utilisés dans la pratique.
Formule et calcul du rapport P / E
L'analyse et les investisseurs examinent le ratio P / E d'une entreprise lorsqu'ils déterminent si le prix de l'action représente avec précision le bénéfice par action prévu. La formule et le calcul utilisés pour ce processus sont les suivants.
La P / E Ratio = Bénéfice par action Valeur marchande par action
Pour déterminer la valeur P / E, il suffit de diviser le prix actuel des actions par le bénéfice par action (EPS). Le prix actuel de l'action (P) peut être glané en branchant le symbole boursier d'une action sur n'importe quel site Web financier, et bien que cette valeur concrète reflète ce que les investisseurs doivent actuellement payer pour une action, l'EPS est un chiffre légèrement plus nébuleux.
EPS se décline en deux variétés principales. Le premier est une métrique répertoriée dans la section des fondamentaux de la plupart des sites financiers; avec la notation «P / E (TTM)», où «TTM» est l'acronyme de Wall Street pour «12 derniers mois». Ce nombre indique la performance de l'entreprise au cours des 12 derniers mois. Le deuxième type d'EPS se trouve dans la publication des résultats d'une entreprise, qui fournit souvent des indications sur l'EPS. Il s'agit de la supposition la plus instruite de l'entreprise sur ce qu'elle attend de gagner à l'avenir.
Parfois, les analystes s'intéressent aux tendances de valorisation à long terme et envisagent les mesures P / E 10 ou P / E 30, qui représentent respectivement la moyenne des 10 ou 30 dernières années de bénéfices. Ces mesures sont souvent utilisées lorsque l'on essaie de mesurer la valeur globale d'un indice boursier, comme le S&P 500, car ces mesures à plus long terme peuvent compenser les changements dans le cycle économique. Le ratio P / E du S&P 500 est passé d'un minimum d'environ 6x (en 1949) à plus de 120x (en 2009). Le P / E moyen à long terme pour le S&P 500 est d'environ 15x, ce qui signifie que les actions qui composent l'indice commandent collectivement une prime 15 fois supérieure à leurs gains moyens pondérés.
Cours à terme sur bénéfices
Ces deux types de métriques EPS prennent en compte les types de ratios P / E les plus courants: le P / E avant et le P / E arrière. Une troisième variation, moins courante, utilise la somme des deux derniers trimestres réels et les estimations des deux trimestres suivants.
Le P / E à terme (ou leader) utilise des prévisions de bénéfices futurs plutôt que des chiffres de fuite. Parfois appelé «prix estimé des bénéfices», cet indicateur prospectif est utile pour comparer les bénéfices actuels aux bénéfices futurs et permet de donner une image plus claire de ce à quoi les bénéfices ressembleront - sans changements ni autres ajustements comptables.
Cependant, il y a des problèmes inhérents à la métrique P / E à terme - à savoir, les entreprises pourraient sous-estimer les bénéfices afin de battre le P / E estimé lorsque les bénéfices du prochain trimestre sont annoncés. D'autres sociétés pourraient surestimer l'estimation et l'ajuster ultérieurement lors de leur prochaine annonce de résultats. De plus, les analystes externes peuvent également fournir des estimations, qui peuvent différer des estimations de l'entreprise, créant ainsi de la confusion.
Suivi du cours par rapport aux bénéfices
Le P / E arrière s'appuie sur les performances passées en divisant le cours actuel de l'action par le bénéfice par action total sur les 12 derniers mois. Il s'agit de la mesure P / E la plus populaire car elle est la plus objective - en supposant que la société a déclaré ses revenus avec précision. Certains investisseurs préfèrent regarder le P / E final car ils ne font pas confiance aux estimations de revenus d'une autre personne. Mais le dernier P / E a également sa part de lacunes - à savoir, les performances passées d'une entreprise ne signalent pas un comportement futur.
Les investisseurs devraient donc engager de l'argent en fonction du pouvoir de gain futur, et non du passé. Le fait que le nombre d'EPS reste constant, tandis que les cours des actions fluctuent, est également un problème. Si un événement majeur de l'entreprise entraîne une hausse ou une baisse significative du cours de l'action, le P / E final sera moins représentatif de ces changements.
Le ratio P / E final changera à mesure que le prix des actions d'une entreprise évolue, car les bénéfices ne sont publiés que chaque trimestre tandis que les actions se négocient jour après jour. En conséquence, certains investisseurs préfèrent le P / E à terme. Si le ratio P / E à terme est inférieur au ratio P / E arrière, cela signifie que les analystes s'attendent à une augmentation des bénéfices; si le P / E à terme est supérieur au ratio P / E actuel, les analystes s'attendent à une baisse des bénéfices.
Évaluation de P / E
Le ratio cours / bénéfice ou P / E est l'un des outils d'analyse des actions les plus largement utilisés par les investisseurs et les analystes pour déterminer la valorisation des actions. En plus de montrer si le cours d'une entreprise est surévalué ou sous-évalué, le P / E peut révéler comment l'évaluation d'une action se compare à son groupe industriel ou à un indice de référence comme l'indice S&P 500.
Essentiellement, le ratio cours / bénéfice indique le montant en dollars qu'un investisseur peut s'attendre à investir dans une entreprise afin de recevoir un dollar des bénéfices de cette entreprise. C'est pourquoi le P / E est parfois appelé le prix multiple car il montre combien les investisseurs sont prêts à payer par dollar de bénéfice. Si une entreprise se négocie actuellement à un multiple de P / E de 20x, l'interprétation est qu'un investisseur est prêt à payer 20 $ pour 1 $ de revenus courants.
Le ratio P / E aide les investisseurs à déterminer la valeur marchande d'une action par rapport aux bénéfices de l'entreprise. En bref, le ratio P / E montre ce que le marché est prêt à payer aujourd'hui pour une action en fonction de ses bénéfices passés ou futurs. Un P / E élevé pourrait signifier que le prix d'une action est élevé par rapport aux bénéfices et peut-être surévalué. Inversement, un faible P / E pourrait indiquer que le cours actuel des actions est faible par rapport aux bénéfices.
Exemple du rapport P / E
À titre d'exemple historique, calculons le ratio P / E pour Walmart Stores Inc. (WMT) au 14 novembre 2017, lorsque le cours de l'action de la société a clôturé à 91, 09 $. Le bénéfice de la société pour l'exercice se terminant le 31 janvier 2017 était de 13, 64 milliards de dollars américains et son nombre d'actions en circulation était de 3, 1 milliards. Son BPA peut être calculé à 13, 64 milliards de dollars / 3, 1 milliards = 4, 40 $.
Le ratio P / E de Walmart est donc de 91, 09 $ / 4, 40 $ = 20, 70x.
Attentes des investisseurs
En général, un P / E élevé suggère que les investisseurs s'attendent à une croissance des bénéfices plus élevée à l'avenir par rapport aux entreprises avec un P / E inférieur. Un faible P / E peut indiquer soit qu'une entreprise est actuellement sous-évaluée, soit qu'elle se porte exceptionnellement bien par rapport à ses tendances passées. Lorsqu'une entreprise n'a pas de bénéfices ou affiche des pertes, dans les deux cas, le P / E sera exprimé comme «N / A». Bien qu'il soit possible de calculer un P / E négatif, ce n'est pas la convention commune.
Le ratio cours / bénéfice peut également être considéré comme un moyen de normaliser la valeur d'un dollar de bénéfice sur l'ensemble du marché boursier. En théorie, en prenant la médiane des ratios P / E sur une période de plusieurs années, on pourrait formuler quelque chose d'un ratio P / E normalisé, qui pourrait alors être considéré comme une référence et utilisé pour indiquer si un stock vaut ou non achat.
P / E vs rendement des bénéfices
L'inverse du rapport P / E est le rendement des bénéfices (qui peut être considéré comme le rapport E / P). Le rendement des bénéfices est ainsi défini comme le BPA divisé par le cours de l'action, exprimé en pourcentage.
Si l'action A se négocie à 10 $ et que son BPA pour la dernière année était de 50 cents (TTM), elle a un P / E de 20 (c.-à-d. 10/50 cents) et un rendement des bénéfices de 5% (50 cents / 10 $). Si l'action B se négocie à 20 $ et que son BPA (TTM) était de 2 $, elle a un P / E de 10 (c.-à-d. 20 $ / 2 $) et un rendement des bénéfices de 10% (2 $ / 20 $).
Le rendement des bénéfices en tant que mesure d'évaluation des investissements n'est pas aussi largement utilisé que son ratio P / E réciproque dans l'évaluation des actions. Les rendements des bénéfices peuvent être utiles lorsque l'on se préoccupe du taux de retour sur investissement. Pour les investisseurs en actions, cependant, gagner un revenu de placement périodique peut être secondaire à l'augmentation de la valeur de leurs investissements au fil du temps. C'est pourquoi les investisseurs peuvent se référer plus souvent aux paramètres d'investissement basés sur la valeur tels que le ratio P / E que le rendement des bénéfices lors des investissements en actions.
Le rendement des bénéfices est également utile pour produire une mesure lorsqu'une entreprise a un bénéfice nul ou négatif. Étant donné qu'un tel cas est courant parmi les entreprises de haute technologie, à forte croissance ou en démarrage, le BPA sera négatif, produisant un rapport P / E indéfini (parfois désigné N / A). Cependant, si une entreprise a un bénéfice négatif, elle produira un rendement négatif, qui peut être interprété et utilisé à des fins de comparaison.
Rapport P / E / PEG
Le ratio AP / E, même calculé à l'aide d'une estimation prévisionnelle des bénéfices, ne vous dit pas toujours si le P / E est approprié ou non au taux de croissance prévu de l'entreprise. Ainsi, pour remédier à cette limitation, les investisseurs se tournent vers un autre ratio appelé ratio PEG.
Une variation du ratio P / E à terme est le ratio cours / bénéfice / croissance, ou PEG. Le ratio PEG mesure la relation entre le ratio cours / bénéfice et la croissance des bénéfices pour fournir aux investisseurs une histoire plus complète que le P / E seul. En d'autres termes, le ratio PEG permet aux investisseurs de calculer si le prix d'une action est surévalué ou sous-évalué en analysant à la fois les bénéfices d'aujourd'hui et le taux de croissance attendu pour l'entreprise à l'avenir. Le ratio PEG est calculé comme le rapport cours / bénéfices (P / E) de suivi d'une entreprise divisé par le taux de croissance de ses bénéfices pour une période donnée. Le ratio PEG est utilisé pour déterminer la valeur d'une action en fonction des bénéfices de suivi tout en tenant compte de la croissance future des bénéfices de la société, et il est considéré comme fournissant une image plus complète que le ratio P / E. Par exemple, un faible ratio P / E peut suggérer qu'un titre est sous-évalué et doit donc être acheté - mais prendre en compte le taux de croissance de l'entreprise pour obtenir son ratio PEG peut raconter une histoire différente. Les ratios PEG peuvent être qualifiés de «suiveurs» si vous utilisez des taux de croissance historiques ou «à terme» si vous utilisez des taux de croissance projetés.
Bien que les taux de croissance des bénéfices puissent varier selon les différents secteurs, un titre avec un PEG inférieur à 1 est généralement considéré comme sous-évalué car son prix est considéré comme faible par rapport à la croissance attendue des bénéfices de la société. Un PEG supérieur à 1 pourrait être considéré comme surévalué car cela pourrait indiquer que le cours de l'action est trop élevé par rapport à la croissance attendue des bénéfices de l'entreprise.
P / E absolu vs relatif
Les analystes peuvent également faire une distinction entre les ratios P / E absolus et P / E relatifs dans leur analyse.
P / E absolu
Le numérateur de ce ratio est généralement le cours actuel de l'action, et le dénominateur peut être le BPA de fin (TTM), le BPA estimé pour les 12 prochains mois (P / E à terme) ou une combinaison du BPA de fin des deux derniers trimestres. et le P / E avant pour les deux prochains trimestres. Pour distinguer le P / E absolu du P / E relatif, il est important de se rappeler que le P / E absolu représente le P / E de la période actuelle. Par exemple, si le prix de l'action aujourd'hui est de 100 $ et que le bénéfice TTM est de 2 $ par action, le P / E est de 50 (100 $ / 2 $).
P / E relatif
Le P / E relatif compare le P / E absolu actuel à un indice de référence ou à une fourchette de P / E passés sur une période pertinente, comme les 10 dernières années. Le P / E relatif montre quelle portion ou pourcentage des P / E passés le P / E actuel a atteint. Le P / E relatif compare généralement la valeur P / E actuelle à la valeur la plus élevée de la plage, mais les investisseurs peuvent également comparer le P / E actuel au bas de la plage, en mesurant à quel point le P / E actuel est proche du bas historique.
Le P / E relatif aura une valeur inférieure à 100% si le P / E actuel est inférieur à la valeur passée (que ce soit le haut ou le bas). Si la mesure relative du P / E est de 100% ou plus, cela indique aux investisseurs que le P / E actuel a atteint ou dépassé la valeur passée.
Limitations de l'utilisation du rapport P / E
Comme tout autre élément fondamental conçu pour informer les investisseurs sur la question de savoir si une action vaut la peine d'être achetée, le rapport cours / bénéfice comporte quelques limitations importantes qu'il est important de prendre en compte, car les investisseurs peuvent souvent être amenés à croire qu'il existe une seule mesure qui fournira un aperçu complet d'une décision d'investissement, ce qui n'est pratiquement jamais le cas. Les entreprises qui ne sont pas rentables et qui n'ont par conséquent aucun bénéfice - ou bénéfice par action négatif, posent un défi lorsqu'il s'agit de calculer leur P / E. Les opinions varient sur la façon de traiter cela. Certains disent qu'il y a un P / E négatif, d'autres attribuent un P / E de 0, tandis que la plupart disent simplement que le P / E n'existe pas (non disponible - N / A) ou n'est pas interprétable jusqu'à ce qu'une entreprise devienne rentable à des fins de comparaison.
Une limitation principale de l'utilisation des ratios P / E apparaît lors de la comparaison des ratios P / E de différentes sociétés. Les évaluations et les taux de croissance des entreprises peuvent souvent varier énormément entre les secteurs en raison à la fois des différentes façons dont les entreprises gagnent de l'argent et des délais différents pendant lesquels les entreprises gagnent cet argent.
En tant que tel, il ne faut utiliser le P / E comme outil comparatif que si l'on considère les entreprises du même secteur, car ce type de comparaison est le seul qui fournira des informations productives. La comparaison des ratios P / E d'une entreprise de télécommunications et d'une entreprise d'énergie, par exemple, peut faire croire que l'on est clairement l'investissement supérieur, mais ce n'est pas une hypothèse fiable.
Autres considérations P / E
Le ratio P / E d'une entreprise individuelle est beaucoup plus significatif lorsqu'il est pris en même temps que les ratios P / E d'autres sociétés du même secteur. Par exemple, une entreprise énergétique peut avoir un rapport P / E élevé, mais cela peut refléter une tendance au sein du secteur plutôt que simplement au sein de l'entreprise individuelle. Le rapport P / E élevé d'une entreprise individuelle, par exemple, serait moins préoccupant lorsque l'ensemble du secteur a des rapports P / E élevés.
De plus, comme la dette d'une entreprise peut affecter à la fois le prix des actions et les bénéfices de l'entreprise, l'effet de levier peut également biaiser les ratios P / E. Par exemple, supposons qu'il existe deux sociétés similaires qui diffèrent principalement par le montant de la dette qu'elles contractent. Celui qui a plus de dettes aura probablement un P / E inférieur à celui qui a moins de dettes. Cependant, si les affaires sont bonnes, celle qui a le plus de dettes devrait voir ses revenus augmenter en raison des risques qu'elle a pris.
Une autre limitation importante des ratios prix / bénéfices est celle qui se situe dans la formule de calcul du P / E lui-même. Des présentations précises et impartiales des ratios P / E reposent sur des entrées précises de la valeur de marché des actions et des estimations précises du bénéfice par action. Si le marché détermine la valeur des actions et, à ce titre, que les informations sont disponibles à partir d'une grande variété de sources fiables, cela l'est moins pour les bénéfices, qui sont souvent déclarés par les entreprises elles-mêmes et sont donc plus faciles à manipuler. Étant donné que les gains sont un élément important dans le calcul du P / E, les ajuster peut également affecter le P / E.
