Qu'est-ce qu'un retour vers le bas?
Un rendement dégressif est une forme de rendement qui survient lorsque la valeur d'une obligation converge vers le pair à l'approche de l'échéance. La taille du rendement du roll-down varie considérablement entre les obligations à long terme et à court terme. Le roll-down est plus petit pour les obligations à long terme qui s'échangent loin du pair que pour les obligations à court terme.
Explication du retour à la baisse
Un investisseur obligataire peut calculer le rendement d'une obligation de plusieurs façons. Un investisseur peut calculer le rendement à l'échéance (YTM) de l'obligation, qui est le taux de rendement obtenu sur l'investissement si l'obligation est détenue jusqu'à l'échéance. Vous pouvez également calculer le retour sur investissement en utilisant le rendement actuel, qui est une mesure des paiements de coupons en fonction du taux d'intérêt de l'obligation au moment de l'achat de l'obligation. Une autre méthode pour examiner les bénéfices d'une obligation est le retour sur investissement.
Le retour à la baisse dépend de la forme de la courbe de rendement, qui est la représentation graphique du rendement pour différentes échéances, d'un mois à 30 ans. En supposant que la courbe des taux est normale, c'est-à-dire en pente ascendante vers la droite, le taux que vous gagnez sur les obligations à plus long terme sera supérieur au rendement des obligations à court terme.
Le roll-down return est essentiellement une stratégie dans laquelle les investisseurs vendent une obligation à l'approche de l'échéance. Au fil du temps, le rendement des obligations baisse et son prix augmente. Les investisseurs obligataires perçoivent plus de risques lorsqu'ils prêtent sur une période plus longue que sur une période plus courte et exigeraient donc des intérêts plus élevés en compensation de leur investissement dans un titre de créance à long terme. Le taux d'intérêt initial plus élevé de l'obligation à long terme diminuera à mesure que l'échéance de l'obligation se rapprochera à l'horizon. En général, plus une obligation est proche de l'échéance, plus le taux d'intérêt se rapproche de zéro. Puisqu'il existe une relation inverse entre les rendements obligataires et les prix, lorsque les taux d'intérêt baissent, les prix des obligations augmentent avec le temps.
Par exemple, supposons qu'un rendement du Trésor à 10 ans est de 2, 46% et un rendement à 7 ans est de 2, 28%. Après trois ans, l'obligation à 10 ans deviendra une obligation à 7 ans. Parce que la différence de rendement entre le 10 ans et le 7 ans est de 2, 46% - 2, 28% = 0, 18%, l'obligation à 7 ans peut augmenter de 0, 18% sur trois ans avant de dépasser le rendement à l'échéance de l'investisseur, soit 2, 46%. En supposant que les taux d'intérêt restent les mêmes, ce roulement positif signifie que le prix de l'obligation augmentera avec le temps. Le roll-down return est le montant que les taux d'intérêt peuvent augmenter sur une période de temps spécifiée avant que le rendement actuel ne dépasse le YTM d'un investisseur. Si l'investisseur vend l'obligation, il obtiendra plus qu'il ne l'a payé, en plus des paiements de coupons déjà reçus. En effet, l'investisseur gagne de l'argent en baissant la courbe des taux.
Le retour à la baisse fonctionne de deux manières en ce qui concerne les obligations. L'orientation dépend du fait que l'obligation se négocie à prime ou à escompte. Si l'obligation se négocie à escompte, l'effet de baisse sera positif. Cela signifie que le roll-down tirera le prix vers le pair. Si l'obligation se négocie à prime, le contraire se produira. Le retour sur investissement sera négatif et ramènera le prix de l'obligation au pair.
