Qu'est-ce qu'une offre courte?
Un appel d'offres à court terme est une pratique d'investissement qui consiste à utiliser des actions empruntées pour répondre à une offre faite lors d'une tentative d'acquisition de tout ou partie des actions d'une société. Fondamentalement, une offre publique d'achat courte équivaut à une offre de vendre plus de stock que ce qui est détenu. Le prix d'achat de l'offre est généralement supérieur au prix du marché.
La règle des appels d'offres courts, ou règle 10b-4, interdit la vente à découvert de titres. Adoptée au début des années 1970, la règle des appels d'offres courts vise à interdire les ventes d'actions à découvert, car ces ventes profitent au courtier offrant plus d'actions qu'il ne possède tout en travaillant contre ceux qui proposent de vendre uniquement les actions qu'ils possèdent.
La règle des appels d'offres courts, ou règle 10b-4, interdit la vente à découvert de titres.
Comment fonctionne une offre courte?
Officiellement, pour répondre à une offre publique d'achat, l'investisseur doit avoir une position longue nette égale ou supérieure à la somme de l'offre publique d'achat. (Une position longue nette fait référence au nombre d'actions qu'un investisseur s'est engagé à acheter, diminué de toutes les actions dont l'investisseur est à court de titres respectifs.)
Fondamentalement, un appel d'offres à court terme est une offre de vendre plus d'actions que l'on en possède; la personne qui fait l'offre à court terme essaie de payer le prix d'achat des actions de l'offre (qui est généralement à une prime par rapport au prix du marché) avec des actions empruntées. Avant l'adoption de la règle des appels d'offres courts, les courtiers pouvaient prendre le risque de vendre plus d'actions qu'ils n'en possédaient, généralement à un prix supérieur au taux du marché. Si l'offre de vente à découvert était acceptée, le courtier pourrait alors acheter les stocks restants nécessaires sur le marché libre au taux en vigueur, tout en réalisant un bénéfice, car il les vendrait plus que le taux en vigueur. Les offres d'achat courtes ont souvent été utilisées lors des rachats, car le cours des actions à prime peut rendre ces offres plus attrayantes.
Cependant, disons que le courtier A, qui détient 500 actions, propose 600 actions en tant qu'offre publique d'achat et a accepté cette offre. Le courtier B, qui possède 500 actions et offre 500 actions, en évitant l'offre d'achat à découvert, pourrait constater qu'il ne peut vendre que 400 de ses actions. Il ou elle sera alors bloqué avec 100 actions qu'il ne peut pas vendre, alors que, si le courtier A n'avait pas soumissionné à découvert, le courtier B aurait pu vendre toutes ses actions.
Pour cette raison, les offres à découvert sont également interdites par la Securities and Exchange Commission (SEC) en vertu de la règle 14e-4 de la Securities Exchange Act. Bien que l'emprunt d'actions soit autorisé en vente à découvert, toute tentative d'emprunter des actions en réponse à une offre publique amènera la SEC à engager des poursuites contre les participants.
La règle des appels d'offres courts établit également des critères pour déterminer à qui appartient un titre déposé. Ces critères incluent le fait d'avoir le titre; avoir conclu un contrat contraignant pour son achat, qu'il ait ou non encore été reçu; avoir eu l'option d'acheter et avoir exercé cette option; et avoir le droit de souscrire à cette garantie et avoir exercé ces droits.
