La règle de Taylor est un modèle de prévision des taux d'intérêt inventé par le célèbre économiste John Taylor en 1992 et décrit dans son étude de 1993, «Discretion Versus Policy Rules in Practice». Il suggère comment les banques centrales devraient modifier les taux d'intérêt pour tenir compte de l'inflation et d'autres conditions économiques.
La règle de Taylor suggère que la Réserve fédérale devrait relever ses taux lorsque l'inflation est supérieure à l'objectif ou lorsque la croissance du produit intérieur brut (PIB) est trop élevée et supérieure au potentiel. Il suggère également que la Fed devrait abaisser ses taux lorsque l'inflation est inférieure au niveau cible ou lorsque la croissance du PIB est trop lente et inférieure au potentiel.
La règle de Taylor: calcul de la politique monétaire
Le contexte de la règle de Taylor
La I = R ∗ + PI + 0, 5 (PI − PI ∗) + 0, 5 (PI − PI ∗) où: I = taux nominal des fonds fédéraux R ∗ = taux réel des fonds fédéraux (généralement 2%) PI = taux d'inflation P ∗ = cible taux d'inflationY = Logarithme de la production réelleY ∗ = Logarithme de la production potentielle
Taylor a opéré au début des années 1990 avec des hypothèses crédibles selon lesquelles la Réserve fédérale a déterminé les taux d'intérêt futurs sur la base de la théorie des attentes rationnelles de la macroéconomie. Il s'agit d'un modèle rétrospectif qui suppose que si les travailleurs, les consommateurs et les entreprises ont des attentes positives pour l'avenir de l'économie, les taux d'intérêt n'ont pas besoin d'être ajustés.
Taylor a noté que le problème avec ce modèle n'est pas seulement qu'il est rétrospectif, mais qu'il ne prend pas non plus en compte les perspectives économiques à long terme. Cette situation a donné lieu à la règle de Taylor.
Depuis sa création, la règle de Taylor a servi non seulement de jauge des taux d'intérêt, de l'inflation et des niveaux de production, mais également de guide pour évaluer les niveaux appropriés de la masse monétaire.
La formule de la règle de Taylor
Le produit de la règle de Taylor est composé de trois nombres: un taux d'intérêt, un taux d'inflation et un taux de PIB, tous basés sur un taux d'équilibre pour évaluer le bon équilibre pour un taux d'intérêt prévu par les autorités monétaires.
Cette formule suggère que la différence entre un taux d'intérêt nominal et un taux d'intérêt réel est l'inflation. Les taux d'intérêt réels expliquent l'inflation, contrairement aux taux nominaux. Pour comparer les taux d'inflation, il faut regarder les facteurs qui la motivent.
Trois facteurs qui poussent l'inflation
Les prix et l'inflation dépendent de trois facteurs: l'indice des prix à la consommation (IPC), les prix à la production et l'indice de l'emploi. De nos jours, la plupart des pays se tournent vers l'indice des prix à la consommation dans son ensemble plutôt que vers l'IPC de base. Cette méthode permet à un observateur de regarder l'image globale d'une économie en termes de prix et d'inflation, car l'IPC de base exclut les prix des aliments et de l'énergie.
La hausse des prix signifie une inflation plus élevée, alors Taylor recommande de prendre en compte le taux d'inflation sur un an (ou quatre trimestres) pour une image complète.
Il recommande que le taux d'intérêt réel soit égal à 1, 5 fois le taux d'inflation. Ceci est basé sur l'hypothèse d'un taux d'équilibre qui compare le taux d'inflation réel au taux d'inflation attendu. Taylor appelle cela l'équilibre, un état d'équilibre de 2%, égal à un taux d'environ 2%. Mais ce n'est qu'une partie de l'équation - la production doit également être prise en compte.
Pour bien mesurer l'inflation et les niveaux de prix, appliquez une moyenne mobile des différents niveaux de prix pour déterminer une tendance et atténuer les fluctuations. Exécutez les mêmes fonctions sur un graphique de taux d'intérêt mensuel. Suivez le taux des fonds fédéraux pour déterminer les tendances.
Déterminer la production économique totale
La production totale d'une économie peut être déterminée par la productivité, la participation à la population active et les variations de l'emploi. Pour le calcul de la règle de Taylor, nous regardons la sortie réelle contre la sortie potentielle.
La règle de Taylor considère le PIB en termes de PIB réel et nominal, ou ce que Taylor appelle le PIB réel et tendanciel. Il tient compte du déflateur du PIB, qui mesure les prix de tous les biens produits au pays. Nous le faisons en divisant le PIB nominal par le PIB réel et en multipliant ce chiffre par 100.
La réponse est le chiffre du PIB réel. Nous dégonflons le PIB nominal en un vrai nombre pour mesurer pleinement la production totale d'une économie.
Lorsque l'inflation est conforme à l'objectif et que le PIB croît à son potentiel, les taux seraient neutres. Ce modèle vise à stabiliser l'économie à court terme et à stabiliser l'inflation à long terme.
La règle de Taylor et les bulles d'actifs
Certaines personnes pensaient que la banque centrale était à blâmer - au moins en partie - pour la crise du logement en 2007-2008. Ils affirment que les taux d'intérêt ont été maintenus trop bas dans les années qui ont suivi la bulle Internet et ont conduit au krach du marché immobilier en 2008.
C'est ce qui provoque des bulles d'actifs, de sorte que les taux d'intérêt doivent finalement être relevés pour équilibrer l'inflation et les niveaux de production. Un autre problème des bulles d'actifs est que les niveaux de masse monétaire augmentent beaucoup plus que nécessaire pour équilibrer une économie souffrant d'inflation et de déséquilibres de production.
Si la banque centrale avait suivi la règle de Taylor pendant cette période, qui indiquait que le taux d'intérêt devrait être beaucoup plus élevé, la bulle aurait pu être plus petite, car moins de personnes auraient été incitées à acheter une maison.
