Lorsque la volatilité du marché augmente ou ralentit, les sites Web financiers, les blogueurs, les médias sociaux, les journaux et les commentateurs de télévision font tous référence au VIX ®. Anciennement connu sous le nom d'indice de volatilité CBOE, le VIX est un indice de référence conçu spécifiquement pour suivre la volatilité du S&P 500. La plupart des investisseurs familiers avec le VIX l'appellent communément «la jauge de peur», car il est devenu un indicateur indirect de la volatilité du marché.
Le VIX a été créé par le Chicago Board Options Exchange (CBOE), qui se présente comme «le plus grand échange d'options aux États-Unis et créateur d'options cotées». Le CBOE gère une entreprise à but lucratif vendant (entre autres) des investissements à des investisseurs avertis. Il s'agit notamment des fonds spéculatifs, des gestionnaires de fonds professionnels et des particuliers qui effectuent des investissements dans le but de profiter de la volatilité des marchés. Pour faciliter et encourager ces investissements, le CBOE a développé le VIX, qui suit la volatilité du marché en temps réel.
Alors que les mathématiques derrière le calcul et l'explication qui l'accompagne occupent la majeure partie d'un livre blanc de 15 pages publié par le CBOE, nous fournirons les faits saillants dans un aperçu. Comme mon professeur de statistique l'a dit un jour: «Ce n'est pas si important que vous puissiez effectuer le calcul. Je veux plutôt que vous soyez familier avec le concept. »Gardant à l'esprit qu'il enseignait les statistiques à une salle remplie de personnes qui n'étaient pas des majors en mathématiques, jetons un regard profane sur les calculs derrière le VIX, avec la permission d'exemples et d'informations fournies par le CBOE.
Volatilité
Un regard sur le VIX pour les légèrement curieux
Le CBOE fournit la formule suivante comme exemple général de la façon dont le VIX est calculé:
La σ2 = T2 ∑i Ki2 ΔKi eRTQ (Ki) −T1 2
Les calculs derrière chaque partie de l'équation sont assez complexes pour la plupart des gens qui ne font pas de maths pour gagner leur vie. Ils sont également beaucoup trop complexes pour être entièrement expliqués dans un court article, alors mettons quelques chiffres dans la formule pour rendre les calculs plus faciles à suivre:
La σ2 = σ2 = σ2 = σ = 525, 60021, 600 × 0, 066472 × (61, 920−21, 60061, 920−43, 200) + 525, 60061, 920 × 0, 063667 × (61, 920−21, 60043, 200−21, 600) × 43, 200525, 600 0, 0643180321 0, 253610
La VIX = 100 × σ = 25, 36
Plonger dans les détails de l'indice de volatilité
Le VIX est calculé à l'aide d'une "formule pour dériver la volatilité attendue en faisant la moyenne des prix pondérés des options d'achat et de vente hors du cours". Utiliser des options qui expirent respectivement dans 16 et 44 jours, dans l'exemple ci-dessous, et à partir de à l'extrême gauche de la formule, le symbole à gauche de «=» représente le nombre qui résulte du calcul de la racine carrée de la somme de tous les nombres situés à droite multiplié par 100.
Pour arriver à ce numéro:
- Le premier ensemble de nombres à droite du «=» représente le temps. Ce chiffre est déterminé en utilisant le délai d'expiration en minutes de l'option de terme le plus proche divisé par 525 600, ce qui représente le nombre de minutes dans une année de 365 jours. En supposant que l'heure de calcul VIX est 8h30, le délai d'expiration en minutes pour l'option 16 jours sera le nombre de minutes à 8h30 aujourd'hui et à 8h30 le jour du règlement. En d'autres termes, le délai d'expiration exclut de minuit à 8 h 30 aujourd'hui et exclut de 8 h 30 à minuit le jour du règlement (24 heures complètes exclues). Le nombre de jours avec lesquels nous travaillerons sera techniquement de 15 (16 jours moins 24 heures), c'est donc 15 jours x 24 heures x 60 minutes = 21 600. Utilisez la même méthode pour obtenir le délai d'expiration en minutes pour l'option de 44 jours pour obtenir 43 jours x 24 heures x 60 minutes = 61920 (étape 4).Le résultat est multiplié par la volatilité de l'option, représentée dans l'exemple par 0, 066472. Le résultat est ensuite multiplié par le résultat de la différence entre le nombre de minutes jusqu'à l'expiration de la prochaine option de durée (61 920) moins le nombre de minutes en 30 jours (43 200). Ce résultat est divisé par la différence entre le nombre de minutes à expiration de l'option à terme suivante (61 920) moins le nombre de minutes à expiration de l'option à court terme (21 600). Juste au cas où vous vous demandez d'où viennent 30 jours, le VIX utilise une moyenne pondérée d'options avec une échéance constante de 30 jours à l'échéance.Le résultat est ajouté à la somme du calcul du temps pour la deuxième option, qui est de 61920 divisé par le nombre de minutes dans une année de 365 jours (526 600). Tout comme dans le premier calcul, le résultat est multiplié par la volatilité de l'option, représentée dans l'exemple par 0, 063667. Ensuite, nous répétons le processus couvert à l'étape 3, en multipliant le résultat de l'étape 4 par la différence du nombre de minutes en 30 jours (43 200), moins le nombre de minutes avant l'expiration des options à court terme (21 600). Nous divisons ce résultat par la différence entre le nombre de minutes à expiration de l'option à court terme (61 920) moins le nombre de minutes à expiration des options à court terme (21 600). La somme de tous les calculs précédents est ensuite multipliée par le résultat du nombre de minutes dans une année de 365 jours (526 600) divisé par le nombre de minutes dans 30 jours (43 200). La racine carrée de ce nombre multipliée par 100 est égale au VIX.
De toute évidence, l'ordre des opérations est critique dans le calcul et, pour la plupart d'entre nous, le calcul du VIX n'est pas la façon dont nous choisirions de passer un samedi après-midi. Et si nous le faisions, l'exercice prendrait certainement la majeure partie de la journée. Heureusement, vous n'aurez jamais à calculer le VIX car le CBOE le fait pour vous. Grâce à Internet, vous pouvez vous connecter, taper le ticker VIX et obtenir le numéro livré sur votre écran en un instant.
Investir dans la volatilité
La volatilité est utile aux investisseurs, car elle leur donne un moyen d'évaluer l'environnement du marché. Il offre également des opportunités d'investissement. Étant donné que la volatilité est souvent associée à une performance boursière négative, les investissements dans la volatilité peuvent être utilisés pour couvrir le risque. Bien entendu, la volatilité peut également marquer une croissance rapide des marchés. Que la direction soit à la hausse ou à la baisse, les investissements dans la volatilité peuvent également être utilisés pour spéculer.
Par exemple, le 13 juin 2016, le VIX a bondi de plus de 23%, clôturant à un sommet de 20, 97, ce qui représente son plus haut niveau en plus de trois mois. Le pic du VIX est survenu en raison d'une vente mondiale d'actions américaines.
Comme on pouvait s'y attendre, les véhicules d'investissement utilisés à cette fin peuvent être assez complexes. Les options et les contrats à terme VIX fournissent des véhicules populaires à travers lesquels les traders sophistiqués peuvent placer leurs couvertures ou mettre en œuvre leurs intuitions. Les investisseurs professionnels les utilisent régulièrement.
Les billets négociés en bourse - un type de titre de créance non garanti et non subordonné - peuvent également être utilisés. Les ETN qui suivent la volatilité comprennent les contrats à terme à court terme iPath S&P 500 VIX (VXX) et VelocityShares Daily Inverse VIX Short-Term (XIV).
Les fonds négociés en bourse offrent un véhicule un peu plus familier à de nombreux investisseurs. Les options ETF sur la volatilité comprennent les contrats à terme à court terme ProShares Ultra VIX (UVXY) et les contrats à terme à moyen terme ProShares VIX (VIXM).
Il y a des avantages et des inconvénients à chacun de ces véhicules d'investissement qui doivent être soigneusement évalués avant de prendre des décisions d'investissement.
The Bottom Line
Quel que soit l'objectif (couverture ou spéculation) ou les véhicules d'investissement spécifiques choisis, investir dans la volatilité n'est pas quelque chose à aborder sans prendre un certain temps pour comprendre le marché, les véhicules d'investissement et l'éventail des résultats possibles. Ne pas faire la bonne préparation et adopter une approche prudente en matière d'investissement peut avoir un résultat plus préjudiciable sur vos résultats personnels que de faire une erreur mathématique dans votre calcul VIX.
