Les croyants au Bitcoin peuvent ne pas être d'accord, mais la plupart des experts sont d'accord pour dire que la hausse de ses prix est une bulle. La question pour eux est de savoir quand, et non si, son prix va planter. En corollaire à cette question, quel sera l'effet d'un tel crash?
Une chute des prix du Bitcoin affectera-t-elle l'ensemble de l'économie?
La Commission de surveillance de la stabilité financière a récemment publié un rapport énumérant les défis à la stabilité financière, et les monnaies numériques méritaient une très brève mention. Selon l'agence, les monnaies virtuelles ont un impact «très limité» sur la stabilité financière. Cela est probablement dû au fait que l'écosystème Bitcoin actuel est assez petit.
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Les prêts hypothécaires à risque ont été le dernier instrument financier sérieux à déstabiliser l'économie américaine. Cette crise s'est produite en raison de la confluence d'un cocktail complexe de facteurs. Les acteurs de l'économie dominante ont participé activement au processus. Par exemple, des créanciers à risque aux États-Unis ont contracté des prêts défectueux. Les grandes banques multinationales ont reconditionné ces prêts en instruments dérivés et les ont vendus à des investisseurs, qui ont propagé ces ventes dans différentes parties de l'économie. Les titres de créance garantis ont encore propagé la contagion de l'effet de levier dans le monde.
Au plus fort de la crise, Citigroup Inc. (C) avait émis environ 19, 7 milliards de dollars de prêts hypothécaires à risque. Bear Stearns, une banque d'investissement qui s'est effondrée au lendemain de la crise, avait un «vaste portefeuille» d'instruments dérivés liés aux prêts hypothécaires à risque.
En revanche, le bitcoin n'a pas encore surmonté son statut de renégat au sein de l'écosystème des services financiers. L'augmentation de ses prix s'est produite dans le cadre d'échanges non réglementés qui n'ont pas encore été examinés par les organismes de réglementation. Sur la base de rapports récents, les principaux acteurs de ces échanges sont les investisseurs individuels et les bots.
Les grandes banques et les sociétés d'investissement ont largement évité l'engouement pour le bitcoin et leur exposition aux marchés des crypto-monnaies, le cas échéant, est limitée. S'il est vrai que les actions liées au bitcoin ont augmenté en valeur, leur nombre est faible.
Une mesure de la prudence du secteur financier est la réponse relativement modérée au trading de contrats à terme CBOE, même si le prix du bitcoin a bondi de plus de 1800% au cours de cette année. Même en tant qu'agent de compensation pour les contrats à terme sur bitcoins CBOE, Goldman Sachs exigerait une marge de 100% pour les transactions de bitcoin.
Au lieu de la crise des prêts hypothécaires à risque, le dénouement de la bulle bitcoin peut être similaire à celui de la "manie des tulipes" qui s'est produite à Amsterdam au début du XVIIe siècle. Les prix des tulipes, importées de Turquie, ont bondi au cours de cette bulle en raison de la participation de «cordonniers, charpentiers, maçons et bûcherons».
Mais l'effondrement des prix des tulipes a eu un effet limité sur l'économie hollandaise dans son ensemble car de sérieux financiers sont restés à l'écart. Selon l'historien néerlandais Nicolaas Posthumus, seuls les commerçants occasionnels ont participé à la hausse des prix des tulipes pour la cupidité et les profits. Au final, ce sont ces personnes qui ont été touchées par l'effondrement des prix. De même, une chute des prix du bitcoin déclenchera une vente et affectera un très petit nombre de personnes.
Qu'adviendra-t-il de l'écosystème des crypto-monnaies?
La publication en ligne Axios a estimé à 250 milliards de dollars l'impact monétaire d'un crash de bitcoins. Mais cette estimation trahit une mauvaise compréhension de l'utilité et des marchés des crypto-monnaies. Il y a déjà des investissements substantiels dans la blockchain, la technologie sous-jacente au bitcoin. En plus de cela, les mouvements de prix du bitcoin suggèrent qu'il émerge comme une réserve de valeur. Les crypto-monnaies sont également utiles comme moyen d'échange de valeur au sein d'écosystèmes fermés.
Cela dit, il faudra un certain temps avant que leur utilité ne soit réalisée dans les applications grand public. La hausse actuelle des prix de la plupart des crypto-monnaies est principalement le résultat d'un effet domino de la flambée du bitcoin. Il est très probable qu'un crash des prix du bitcoin entraîne également une correction de leurs prix. Il est également certain que la grande majorité des crypto-monnaies qui peuplent les listes actuelles disparaîtront. Seules les monnaies numériques qui ont des modèles commerciaux définis et une utilité claire dans la société dominante survivront à un crash.
