Qu'est-ce que le trading en dessous de la trésorerie?
Les termes financiers négociés en deçà de la trésorerie désignent le moment où la valeur totale des actions d'une société est inférieure à sa trésorerie moins les dettes. Les transactions inférieures à la trésorerie se produisent lorsque la capitalisation boursière d'une entreprise est inférieure au montant de trésorerie qu'elle possède. Les transactions en deçà des espèces se produisent souvent le plus souvent lorsque les perspectives de croissance sont faibles.
Points clés à retenir
- La négociation en dessous de la trésorerie se produit lorsque le cours des actions d'une entreprise indique une valeur de marché inférieure au total des liquidités de l'entreprise dans son bilan.Les investisseurs peuvent évaluer une société en dessous de la valeur de rachat s'ils pensent que le taux de combustion dû à la croissance est trop élevé pour se maintenir., ou en cas d'incertitude quant au coût réel de ses passifs. Les stocks qui se négocient en deçà des espèces peuvent être des opportunités d'investissement de valeur, mais ils peuvent également signaler des problèmes pour l'entreprise à venir.
Comprendre le trading en dessous de la trésorerie
Les transactions inférieures à la trésorerie peuvent ou non être considérées comme négatives selon les perspectives de l'entreprise. Si une entreprise est dans un processus de redressement, l'action peut se négocier en deçà de la trésorerie avec le potentiel de réussir à l'avenir. L'inverse peut également être vrai, si une entreprise se négocie à un niveau inférieur à la trésorerie avec de faibles perspectives de croissance, cela peut être un signe que l'entreprise est en difficulté.
Il y a un vieux dicton, "même un palais ne vaut pas grand-chose s'il est en feu", ce qui signifie que les réserves de trésorerie d'une entreprise ne sont pas aussi importantes que la vitesse à laquelle l'argent est dépensé (le taux de combustion).
Une entreprise qui se négocie en deçà de sa trésorerie nette par action semble une bonne affaire naturelle. Cependant, sans creuser plus profondément, les investisseurs peuvent se laisser entraîner dans un piège de valeur classique. Ce qui se produit lorsqu'un titre qui semble bon marché se négocie à des mesures de faible évaluation telles que des multiples de bénéfices, de flux de trésorerie ou de valeur comptable pendant une longue période. Par rapport aux multiples de valorisation historiques de l'action ou d'un multiple de marché, les choses semblent peu coûteuses.
Cependant, le piège de la valeur se déclenche lorsque les investisseurs achètent dans l'entreprise à bas prix et que l'action continue de languir ou de baisser davantage. Parfois, les choses empirent avant de s'améliorer.
Lors d'un marché haussier fort, les entreprises se négocient rarement en dessous de leur valeur de rachat. Mais ces situations surviennent lors de fortes corrections, comme lors de l'effondrement des logements en 2008. Certains secteurs peuvent également connaître des baisses précipitées de la capitalisation boursière, comme «l'épave technologique» de 2000-2002. Les secteurs et les industries à l'aube de la «prochaine meilleure chose» se négocient parfois en deçà des valeurs de rachat. Plus récemment, il peut s'agir de services SaaS basés sur le cloud, de réseaux sociaux et de plus en plus de tout ce qui est lié à l'intelligence artificielle.
Exemple de négociation en dessous de la trésorerie
Les opérations inférieures à la trésorerie peuvent être illustrées par une société qui détient 2 000 000 $ de réserves de trésorerie, 1 000 000 $ de passif en cours et une capitalisation boursière totale de 650 000 $. Ses réserves de trésorerie moins ses passifs sont égales à 1 000 000 $ (2 M $ - 1 M $ = 1 M $), tandis que la valeur totale de ses actions n'est que de 650 000 $.
Quand une action se négocie-t-elle en dessous de la valeur de rachat?
Comme on pouvait s'y attendre, les actions se négocient rarement en dessous de la valeur de rachat. Cependant, dans certaines circonstances, telles que celles énumérées ci-dessous, ils peuvent le faire:
- Sur les marchés haussiers, puisque les investisseurs sont prêts à payer des valorisations plus élevées pour les actions, ils se négocient rarement en dessous de la valeur de rachat. Cependant, pendant un marché baissier prolongé - lorsque l'incertitude règne et que les évaluations s'effondrent - il n'est pas inhabituel de trouver un nombre important d'actions se négociant en dessous de la valeur de rachat. Par exemple, en octobre 2008, alors que les marchés financiers mondiaux ont été entraînés dans une liquidation sans précédent, plus de 875 actions se négocieraient en dessous de la valeur de leurs avoirs en espèces par action. l’industrie ou le secteur si les investisseurs sont extrêmement baissiers quant aux perspectives de ce secteur. Par exemple, à la suite de «l'épave technologique» de 2000 à 2002, un certain nombre d'actions technologiques se négociaient en dessous de la valeur de leurs avoirs nets en espèces. Une action peut également se négocier en dessous de la valeur en espèces si l'entreprise opère dans un secteur comme la biotechnologie, où un «taux de combustion» élevé (le taux auquel la trésorerie est utilisée pour les opérations) est la norme et le gain est incertain. Dans de tels cas, cela peut indiquer que le marché considère que le solde de trésorerie de la société n'est suffisant que pour quelques trimestres de plus. Les stocks peuvent également se négocier en dessous de la valeur de rachat lorsqu'il existe une grande incertitude quant à l'évaluation des actifs et des passifs sur le bilan. Pendant le féroce marché baissier de 2008, un certain nombre de banques et d'institutions financières ont négocié en dessous de la valeur de rachat pour cette raison.
Signe de valeur ou échec imminent?
Le fait qu'une action se négocie en dessous de sa valeur de rachat peut être une indication que les investisseurs pensent que la société est moins rentable qu'elle ne le serait si elle était liquidée ou liquidée (et le produit distribué aux investisseurs). Cela indique généralement une vision extrêmement pessimiste des perspectives d'une entreprise qui peut éventuellement se justifier ou non.
Un titre négocié en dessous de la valeur de rachat peut être un véritable stock de valeur dans des situations où le pessimisme entourant ses perspectives n'est pas justifié. Cela peut se produire lorsqu'une entreprise est aux premiers stades d'un redressement et que ses perspectives commerciales s'améliorent, ou lorsqu'une entreprise développe un médicament ou une technologie dans laquelle les chances de succès sont considérées avec un scepticisme excessif par les investisseurs.
Une transaction boursière inférieure à la valeur de rachat peut signaler une défaillance imminente dans les cas où la société peut ne pas être en mesure de lever des capitaux supplémentaires avant la fin de sa trésorerie ou s'il existe des passifs importants qui peuvent ne pas apparaître au bilan (par exemple, un procès en cours ou des problèmes environnementaux).
Dans la plupart des cas, comme indiqué précédemment, une action qui se négocie en dessous de la trésorerie nette par action n'est pas nécessairement une bonne affaire et il est nécessaire de regarder derrière les chiffres pour identifier la raison de l'anomalie.
