La "valeur intrinsèque" est un concept philosophique, dans lequel la valeur d'un objet ou d'un effort est dérivée en soi - ou, en termes simples, indépendante d'autres facteurs étrangers. Les actions d'une entreprise sont également capables de détenir une valeur intrinsèque, en dehors de leur prix de marché perçu, et sont souvent présentées comme un aspect important à prendre en compte par les investisseurs de valeur lors du choix d'une entreprise dans laquelle investir.
Certains acheteurs peuvent simplement avoir un "sentiment d'intestin" sur le prix d'une action, en prenant en considération ses fondamentaux d'entreprise. D'autres peuvent baser leur achat sur le battage médiatique derrière le stock ("tout le monde en parle positivement; ça doit être bon!"). Cependant, nous verrons une autre façon de déterminer la valeur intrinsèque d'un stock, ce qui réduit le subjectif la perception de la valeur d'une action en analysant ses fondamentaux et en déterminant la valeur d'une action en soi (autrement dit, comment elle génère de la trésorerie).
Par souci de concision, nous exclurons la valeur intrinsèque car elle s'applique aux options d'achat et de vente.
Modèle de remise de dividendes
Lors de la détermination de la valeur intrinsèque d'un stock, l'argent est roi. De nombreux modèles qui calculent la valeur fondamentale d'un facteur de sécurité dans des variables se rapportant principalement à la trésorerie: dividendes et flux de trésorerie futurs, ainsi que l'utilisation de la valeur temps de l'argent. Un modèle couramment utilisé pour trouver la valeur intrinsèque d'une entreprise est le modèle d'actualisation des dividendes. Le DDM de base est:
Où:
Div = Dividendes attendus sur une période
r = taux de rendement requis
Une variante de ce modèle est le Gordon Growth Model, qui suppose que la société considérée est dans un état stable, c'est-à-dire avec des dividendes croissants à perpétuité. Elle s'exprime comme suit:
La P = (r − g) D1 où: P = valeur actuelle des actions D1 = dividendes attendus un an à partir de la date actuelle R = taux de rendement requis pour les investisseurs en actions
Comme son nom l'indique, il représente les dividendes qu'une entreprise verse aux actionnaires, ce qui reflète sa capacité à générer des flux de trésorerie. Il existe plusieurs variantes de ce modèle, chacune prenant en compte différentes variables selon les hypothèses que vous souhaitez inclure. Malgré son caractère très basique et optimiste dans ses hypothèses, le modèle Gordon Growth a ses mérites lorsqu'il est appliqué à l'analyse des sociétés de premier ordre et des indices larges.
Modèle de revenu résiduel
Une autre méthode de calcul de cette valeur est le modèle du revenu résiduel, qui s'exprime sous sa forme la plus simple:
La V0 = BV0 + ∑ (1 + r) tRIt où: BV0 = Valeur comptable actuelle des capitaux propres de la sociétéRIt = Revenu résiduel d'une société à la période t
Flux de trésorerie actualisés
Enfin, la méthode d'évaluation la plus couramment utilisée pour trouver la valeur fondamentale d'une action est l'analyse des flux de trésorerie actualisés (DCF). Dans sa forme la plus simple, il ressemble au DDM:
La DCF = (1 + r) 1CF1 + (1 + r) 2CF2 + (1 + r) 3CF3 + ⋯ (1 + r) nCFn où: CFn = Flux de trésorerie de la période n La
À l'aide de l'analyse DCF, vous pouvez utiliser le modèle pour déterminer la juste valeur d'un stock en fonction des flux de trésorerie futurs projetés. Contrairement aux deux modèles précédents, l'analyse DCF recherche les flux de trésorerie disponibles, c'est-à-dire les flux de trésorerie où le revenu net est ajouté avec amortissement / dépréciation et soustrait les variations du fonds de roulement et des dépenses en capital. Il utilise également le WACC comme variable d'actualisation pour tenir compte de la valeur temps de l'argent. L'explication de McClure fournit un exemple approfondi démontrant la complexité de cette analyse, qui détermine finalement la valeur intrinsèque du titre.
Pourquoi la valeur intrinsèque est importante
Pourquoi la valeur intrinsèque est-elle importante pour un investisseur? Dans les modèles énumérés ci-dessus, les analystes utilisent ces méthodes pour voir si la valeur intrinsèque d'un titre est supérieure ou inférieure à son prix de marché actuel, ce qui leur permet de le classer comme «surévalué» ou «sous-évalué». En règle générale, lors du calcul de la valeur intrinsèque d'une action, les investisseurs peuvent déterminer une marge de sécurité appropriée, lorsque le prix du marché est inférieur à la valeur intrinsèque estimée. En laissant un «coussin» entre le prix du marché inférieur et le prix que vous croyez qu'il vaut, vous limitez le montant de la baisse que vous encourriez si le stock finit par valoir moins que votre estimation.
Par exemple, supposons qu'en un an, vous trouviez une entreprise qui, selon vous, possède des fondamentaux solides associés à d'excellentes opportunités de trésorerie. Cette année-là, il se négocie à 10 $ par action, et après avoir compris son DCF, vous vous rendez compte que sa valeur intrinsèque est plus proche de 15 $ par action: une bonne affaire de 5 $. En supposant que vous ayez une marge de sécurité d'environ 35%, vous achèteriez ce stock à la valeur de 10 $. Si sa valeur intrinsèque chute de 3 $ par an plus tard, vous économisez toujours au moins 2 $ par rapport à votre valeur DCF initiale et avez amplement d'espace pour vendre si le cours de l'action baisse avec.
Pour un débutant apprenant à connaître les marchés, la valeur intrinsèque est un concept essentiel à retenir lors de la recherche d'entreprises et de la recherche de bonnes affaires qui correspondent à ses objectifs d'investissement. Bien que n'étant pas un indicateur parfait du succès d'une entreprise, l'application de modèles axés sur les fondamentaux donne une perspective décevante sur le prix de ses actions.
The Bottom Line
Chaque modèle d'évaluation jamais développé par un économiste ou un universitaire financier est soumis au risque et à la volatilité qui existent sur le marché ainsi qu'à la pure irrationalité des investisseurs. Bien que le calcul de la valeur intrinsèque ne soit pas un moyen garanti d'atténuer toutes les pertes de votre portefeuille, il fournit une indication plus claire de la santé financière d'une entreprise, ce qui est essentiel lors de la sélection des actions que vous avez l'intention de détenir à long terme. De plus, la sélection de titres dont les prix du marché sont inférieurs à leur valeur intrinsèque peut également aider à économiser de l'argent lors de la constitution d'un portefeuille.
Bien qu'une action puisse grimper dans le prix au cours d'une période, si elle semble surévaluée, il peut être préférable d'attendre que le marché la ramène en dessous de sa valeur intrinsèque pour réaliser une bonne affaire. Cela vous permet non seulement d'économiser des pertes plus importantes, mais permet également de ménager de la marge de manœuvre pour affecter de l'argent à d'autres véhicules d'investissement plus sûrs comme les obligations et les bons du Trésor.
