Le verrouillage du Trésor est un outil de couverture utilisé pour gérer le risque de taux d'intérêt en garantissant efficacement les taux d'intérêt actuels sur les titres du gouvernement fédéral, afin de couvrir les dépenses futures qui seront financées par l'emprunt.
Un verrou du Trésor peut également être appelé verrou de caution.
Briser un verrou du Trésor
Entre le moment où une entreprise prend une décision financière et le temps nécessaire pour achever la transaction envisagée, il existe un risque que le rendement des bons du Trésor se répercute négativement sur l'économie du plan de transaction de la société. Lorsqu'un certain rendement est important pour la stratégie d'investissement d'un investisseur ou d'une entreprise, mais qu'il existe une incertitude dans l'économie quant à l'orientation future des rendements du Trésor, une entreprise ou un investisseur peut choisir d'acheter un verrou du Trésor. Un verrou de trésorerie est un accord personnalisé entre l'émetteur d'un titre et l'investisseur dans lequel le prix ou le rendement du titre est convenu d'être verrouillé. Cette stratégie garantit un rendement fixe pour un investisseur ou, dans le cas où le rendement est bloqué, crée une couverture du risque de taux d'intérêt qui peut être utilisée à l'avantage de l'investisseur. La serrure agit comme une sécurité distincte en plus de la trésorerie car elle garantit un retour fixe.
Les verrous du Trésor sont un type de dérivé personnalisé qui a généralement une durée d'une semaine à 12 mois. Ils ne coûtent rien d'avance à conclure car le coût de possession est intégré dans le prix ou le rendement du titre, mais ils sont réglés en espèces à l'expiration du contrat, généralement sur une base nette, bien qu'il n'y ait pas d'achat réel de bons du Trésor. Les parties impliquées dans un verrou du Trésor, selon les côtés respectifs de la transaction, paient ou reçoivent la différence entre le prix du verrou et les taux d'intérêt du marché. L'orientation des mouvements de taux d'intérêt entraînera un gain ou une perte qui compensera tout mouvement de taux avantageux ou défavorable.
Par exemple, considérons une entreprise qui est en train d'émettre des obligations au moment où les taux d'intérêt en vigueur dans l'économie sont de 4%. Les nuances impliquées dans la phase de pré-émission telles que l'embauche d'un syndic, l'analyse des conditions de l'offre et de la demande sur le marché, la tarification de la sécurité, la conformité réglementaire, etc. peuvent entraîner un retard avant que l'émission d'obligations ne soit placée sur le marché. Pendant ce temps, l'émetteur est exposé au risque que les taux d'intérêt augmentent avant de fixer le prix des titres, ce qui augmentera le coût d'emprunt à long terme pour l'émetteur. Pour se couvrir contre ce risque, la société achète un verrou du Trésor et accepte de régler en espèces, la différence entre 4% et le taux du Trésor en vigueur lors du règlement. 4% établit la référence que les deux parties impliquées dans un verrou du Trésor conviennent d'utiliser dans le cadre de l'accord d'investissement. Si le taux d'intérêt au moment du règlement est supérieur à 4%, le vendeur paiera à l'entreprise la différence entre le taux supérieur et 4%. Le paiement est à peu près équivalent à la valeur actuelle des flux de trésorerie futurs sur la différence entre le taux réel et le taux bloqué sur le montant notionnel exécuté. Ce gain sera toutefois compensé par une augmentation correspondante du taux de coupon de l'émission obligataire lorsqu'elle sera évaluée. Cependant, si au moment du règlement, les taux d'intérêt tombent en dessous de 4%, la société paiera au vendeur le différentiel de taux d'intérêt. Ces dépenses supplémentaires engagées par la société seront compensées par une diminution correspondante du rendement des obligations de la société lors de leur émission.
Les verrous du Trésor offrent à l'utilisateur l'avantage de verrouiller les taux de référence associés au financement futur de la dette et sont couramment utilisés par les entreprises qui prévoient d'émettre de la dette à l'avenir, mais veulent avoir la sécurité de savoir quel taux d'intérêt elles paieront sur cette dette.
